La récente chute des marchés boursiers n’a pas épargné les crypto-monnaies ; le bitcoin a à peine progressé l’année dernière et a perdu près de 60 % de son sommet historique. Les actions de la société de technologie de crypto-monnaie Coinbase Global (NASDAQ:COIN) ont été confrontées à une lutte similaire, chutant d’à peu près le même montant.
Le bitcoin affecte les actions de Coinbase
Coinbase est une société de technologie des crypto-monnaies, mais son activité principale est un échange qui permet aux gens d’acheter et de vendre des crypto-monnaies. Elle facture des frais de transaction pour ces opérations, ce qui génère des revenus.
Les utilisateurs peuvent acheter et vendre près de 100 crypto-monnaies différentes sur Coinbase, mais le bitcoin et l’ethereum représentent la plus grande part du revenu des transactions, soit 21 % et 22 %, respectivement. Toutes les autres crypto-monnaies représentent les 57 % restants.
Le lien étroit entre Coinbase et le bitcoin semble affecter le commerce des actions. Dans le graphique ci-dessus, vous pouvez voir comment ils montrent une action de prix presque identique.
Cependant, il existe une différence fondamentale entre les deux actifs : à court terme, Coinbase est une fonction de l’offre et de la demande, mais c’est une véritable entreprise qui génère des revenus et des bénéfices qui tendent à affecter la valeur de l’action sur le long terme. Les prix des crypto-monnaies, y compris le bitcoin, sont presque entièrement une question d’offre et de demande ; ils n’ont pas de fondamentaux sous-jacents, ce qui pourrait les rendre plus volatils. La récente baisse du prix du bitcoin pourrait affecter l’action de Coinbase, indépendamment des données financières sous-jacentes de la société.
Des résultats financiers exceptionnels à un prix exceptionnel
Les crypto-monnaies gagnent en popularité dans la communauté des investisseurs, tant auprès des particuliers que des institutions. Au troisième trimestre 2021, le volume d’échanges de Coinbase est passé à 327 milliards de dollars, contre seulement 45 milliards de dollars l’année précédente.
Ce bond en volume a engendré une croissance à trois chiffres du chiffre d’affaires de Coinbase ; le chiffre d’affaires du troisième trimestre a augmenté de plus de 300 % par rapport à l’année précédente, mais a diminué par rapport au trimestre précédent, ce qui montre à quel point l’activité peut fluctuer en fonction de l’intensité des échanges de cryptocurrences sur la plateforme.
L’activité est très rentable car Coinbase n’a pas besoin d’engager des coûts importants pour maintenir sa plateforme. Au troisième trimestre 2021, elle a transformé 25 % de son chiffre d’affaires en flux de trésorerie disponible, et 406 millions de dollars de son chiffre d’affaires de 1,2 milliard de dollars étaient attribuables aux bénéfices, soit une marge bénéficiaire nette de près de 33 %.
Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires de l’année 2021 atteigne 7,29 milliards de dollars, ce qui implique un ratio cours/bénéfice inférieur à 6, malgré l’énorme croissance. Le bénéfice par action (BPA) pour 2021 devrait s’élever à 13,06 dollars, soit un ratio cours/bénéfice (C/B) légèrement inférieur à 15.
La société est en pleine croissance et rentable, mais son action se négocie à près de la moitié du ratio C/B de Coca-Cola, qui affiche une croissance à un chiffre du bénéfice par action !
Coca-Cola est désormais une entreprise plus éprouvée que Coinbase, et les investisseurs ne sont peut-être pas encore certains de l’avenir des crypto-monnaies, ce qui signifie que les perspectives à long terme de Coinbase sont incertaines. Pourtant, les résultats financiers semblent justifier facilement cette faible valorisation. Si le sentiment à l’égard des crypto-monnaies s’améliore à l’avenir, cela pourrait créer une forte hausse de l’action Coinbase grâce à une valorisation plus élevée.
Une longue piste de croissance
En d’autres termes, investir dans Coinbase signifie probablement que vous croyez aux cryptocurrences dans leur ensemble. Si l’on part du principe que les crypto-monnaies ont un avenir à long terme, l’entreprise est bien placée pour saisir de nombreuses opportunités de croissance potentielle. Elle est sur le point de lancer la Coinbase Card, une carte de paiement physique qui vous permet de dépenser n’importe quel actif de votre portefeuille Coinbase (à la fois des dollars américains et des cryptocurrences) et de gagner des récompenses en cryptocurrences pour ce faire. Presque aucune entreprise n’accepte les crypto-monnaies comme moyen de paiement, et bien que ce ne soit pas une solution directe, cela pourrait grandement aider les investisseurs en crypto-monnaies à les utiliser davantage.
Coinbase développe également une place de marché pour les jetons non fongibles (NFT), des actifs numériques qui utilisent la technologie blockchain pour vérifier et enregistrer leur propriété. La liste d’attente de cette place de marché compte plus de 2,6 millions de noms, ce qui en fait potentiellement la plus grande place de marché NFT au lancement. Selon la banque d’investissement Jefferies, le secteur des NFT est petit mais en pleine croissance et pourrait atteindre une valeur de 80 milliards de dollars d’ici 2025.
Il peut y avoir des hauts et des bas en cours de route.
Les crypto-monnaies sont progressivement adoptées par de plus en plus de personnes, de sorte que le rôle de Coinbase en tant que l’une des principales bourses pour ces actifs numériques pourrait signifier une énorme croissance à long terme. Cependant, il est important de se rappeler que Coinbase peut être plus volatile que la plupart des actions.
Ainsi, une grande partie de ses revenus actuels provient du volume des transactions, qui peut fluctuer en fonction du niveau de prix global des crypto-monnaies. Coinbase peut connaître des périodes de croissance explosive, puis de déclin. Les investisseurs devront garder cela à l’esprit et se rappeler que les tendances à long terme sont les plus importantes. Il s’agit d’une jeune entreprise dans un secteur en pleine expansion ; la route sera probablement cahoteuse, mais la destination pourrait en valoir la peine.
