Une pénurie mondiale de puces a créé un fort effet d’entraînement pour le secteur des semi-conducteurs au cours de l’année écoulée. Mais il peut être difficile pour les investisseurs de distinguer les gagnants des perdants s’ils ne comprennent pas le fonctionnement de la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs.
Aujourd’hui, je vais vous présenter trois valeurs de puces qui opèrent dans des secteurs très différents du marché des semi-conducteurs, vous expliquer pourquoi elles sont toutes en croissance et pourquoi elles pourraient gagner encore plus d’argent l’année prochaine.
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1. ASML
ASML Holding (NASDAQ:ASML) est un fabricant néerlandais de dispositifs à semi-conducteurs. Il s’agit du plus grand fabricant mondial de machines de lithographie, qui sont utilisées pour graver des motifs de circuits sur des plaquettes de silicium. Elle est également le seul fabricant de machines de lithographie haut de gamme à ultraviolets extrêmes (EUV), qui sont nécessaires pour produire les plus petites puces du monde.
Les fonderies de puces les plus avancées au monde – notamment Fabrication de semi-conducteurs à Taiwan (NYSE:TSM), Samsung a Intel (NASDAQ:INTC) – utilisent toutes les machines EUV d’ASML, qui coûtent environ 150 000 dollars chacune et dont la livraison nécessite plusieurs avions. La domination d’ASML dans cette technologie clé de fabrication de puces, qu’elle a perfectionnée au cours des trois dernières décennies, en fait un pilier du marché mondial des semi-conducteurs.
Le chiffre d’affaires d’ASML devrait augmenter de 8 % en 2019 et de 18 % en 2020, et la société prévoit une croissance d’environ 35 % cette année. Elle vend des systèmes EUV aussi vite qu’elle peut les fabriquer, et un mélange croissant de ces dispositifs à marge plus élevée a fait grimper sa marge brute de 44,7 % en 2019 à 52,2 % au cours des neuf premiers mois de 2021.
Le cours de l’action ASML a plus que doublé au cours des 12 derniers mois et n’est pas bon marché à 45 fois les bénéfices futurs. Toutefois, cette action peut encore avoir un fort potentiel de hausse à mesure que la pénurie de puces se prolonge, car la crise ne sera pas résolue sans qu’ASML achète beaucoup plus de machines.
2. UMC
Le principal client d’ASML est TSMC, le plus grand fabricant de puces à façon au monde et un autre pilier du marché des semi-conducteurs. Le petit rival de TSMC United Microelectronics (NYSE:UMC), cependant, est un acteur plus sous-estimé de cette même tendance.
Contrairement à TSMC, qui fabrique les plus petites puces du monde pour les fabricants de puces ne disposant pas d’une usine de fabrication, par exemple Advanced Micro Devices a Apple – UMC fabrique principalement des puces plus anciennes, plus grandes et moins chères pour les automobiles, les appareils de l’Internet des objets (IoT) et d’autres gadgets.
Ces puces ne sont pas aussi puissantes que les puces haut de gamme de TSMC, mais elles sont sans doute tout aussi importantes. Les usines d’UMC fonctionnent déjà au maximum de leur capacité, mais la société subit moins de pression pour moderniser agressivement ses usines que TSMC, Samsung ou Intel, qui sont engagés dans une coûteuse « course aux processus » pour produire des puces plus petites et plus avancées.
UMC occupe une lointaine troisième place sur le marché de la fonderie derrière TSMC et Samsung, mais elle génère tout de même une croissance impressionnante : ses revenus sont en hausse de 4 % en 2019 et de 25 % en 2020, et les analystes prévoient une croissance de 18 % cette année.
Les actions d’UMC ont plus que doublé au cours des 12 derniers mois, mais elles semblent encore raisonnablement valorisées à 22 fois les bénéfices futurs. Comme ASML, UMC continuera à bénéficier de la pénurie de puces. En outre, l’embouteillage chez TSMC et dans d’autres fonderies haut de gamme pourrait finalement transférer davantage de commandes de bas de gamme vers UMC.
3. Micron
Enfin, je crois que Micron Technology (NASDAQ:MU) – l’un des principaux fabricants mondiaux de puces mémoire DRAM et NAND – est actuellement sous-évalué à huit fois les bénéfices futurs. L’action Micron a progressé de près de 30 % au cours des 12 derniers mois, mais a marqué le pas ces derniers mois en raison des craintes d’un ralentissement cyclique.
Le chiffre d’affaires de Micron pour l’exercice 2020 (qui s’est achevé en septembre dernier) a chuté de 8 % en raison de la surabondance mondiale de puces mémoire qui a fait chuter les prix du marché. Toutefois, au cours de l’exercice 2021, ses revenus ont augmenté de 29 %, les expéditions et les prix s’étant stabilisés.
Micron n’a pas été directement touché par la pénurie de puces parce qu’il fabrique ses propres puces au lieu de les confier à des fonderies. Toutefois, elle s’attend à ce que les pénuries d’autres composants informatiques – notamment les processeurs et les processeurs graphiques – limitent indirectement la demande du marché à court terme pour ses puces mémoire. Cet avertissement, ainsi que des prévisions plus faibles que prévu pour le premier trimestre du mois dernier, ont effrayé les investisseurs.
Toutefois, les analystes s’attendent toujours à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice de Micron augmentent de 15 % et 44 %, respectivement, cette année, car l’entreprise bénéficie d’une expansion séculaire sur les marchés des jeux, des centres de données, du cloud, de la 5G et de l’automobile. Ces catalyseurs pourraient également déclencher un « supercycle » des mises à niveau des puces mémoire qui pourrait durer beaucoup plus longtemps que les cycles précédents et amener l’action Micron à de nouveaux sommets l’année prochaine.
