Lorsqu’il s’agit de réussite en matière d’investissement, le PDG de Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B), Warren Buffett, est dans une classe à part. Buffett n’est peut-être pas infaillible, mais il a aidé la société à créer plus de 600 milliards de dollars de valeur pour ses actionnaires depuis qu’il en a pris la tête en 1965. L’action Berkshire Hathaway dans son ensemble a connu une appréciation annuelle moyenne de 20 % au cours des 56 dernières années, soit une appréciation totale de plus de 3 300 000 %.
Il est toutefois intéressant de noter que le succès de l’Oracle d’Omaha n’est pas le résultat de la diversification. Buffett pense que la diversification n’est nécessaire que si vous ne savez pas ce que vous faites. En fin de semaine dernière, la valeur cumulée des quelque quatre douzaines d’actions détenues par Berkshire Hathaway s’élevait à 329,7 milliards de dollars. Mais seulement 10 sociétés représentaient 286,1 milliards de dollars, soit 87 % du portefeuille de Warren Buffett.
1. Apple : 134,9 milliards de dollars
Le roi de l’innovation Apple (NASDAQ:AAPL) est souvent considéré par l’Oracle d’Omaha comme la « troisième entreprise » de Berkshire Hathaway. Avec plus de 907 millions d’actions détenues et des rachats réguliers d’actions ordinaires Apple, la participation de Berkshire dans la société est passée à 5,5 %.
L’investissement de Buffett dans Apple repose sur la force de la marque, l’innovation et la transformation. Apple est la première marque de smartphones aux États-Unis, a énormément profité de l’introduction des capacités sans fil 5G, et se transforme progressivement en une entreprise de plateforme qui se concentrera sur les services d’abonnement. Cette évolution, menée par le PDG Tim Cook, permettra à Apple de mieux gérer les cycles de remplacement des produits et devrait avoir un impact positif à long terme sur les marges d’exploitation et la fidélité des clients.
2. Bank of America : 49,1 milliards de dollars
Il n’y a pas de secteur que Warren Buffett aime plus que les valeurs bancaires. Avec l’autorisation de la Federal Reserve Bank of Richmond, Berkshire Hathaway a augmenté sa participation dans Bank of America (NYSE:BAC) à plus d’un milliard d’actions, soit 12,5 % des actions en circulation. Normalement, une participation de 10 % ou plus qualifie un investisseur comme Berkshire Hathaway de société de portefeuille bancaire.
Bank of America est la plus sensible aux taux d’intérêt parmi les banques centrales, ce qui signifie qu’elle est la mieux placée pour profiter de la hausse des taux d’intérêt sur les prêts en 2023 (et au-delà).
BofA a également fait un travail enviable de promotion de la banque numérique. Les clients des banques étant plus nombreux que jamais à effectuer des transactions en ligne ou via des applications mobiles, Bank of America a pu réduire ses coûts en consolidant certaines de ses agences physiques.
3. American Express : 28,4 milliards de dollars
Un grand thème du portefeuille d’investissement de Buffett est qu’il aime les valeurs financières. Le processeur de paiement et prêteur American Express (NYSE:AXP) est la troisième entreprise la plus ancienne, une position que Berkshire occupe depuis 1993.
Le succès d’AmEx a longtemps été lié à sa capacité à attirer une clientèle aisée. Les personnes aisées sont moins susceptibles de modifier leurs habitudes de consommation en cas de ralentissement économique mineur ou de récession.
De plus, American Express est ce que nous appelons un « double-dipper ». Outre le traitement des transactions de crédit, elle agit également en tant que prêteur et est donc en mesure de percevoir des intérêts et des frais auprès des titulaires de cartes. L’expansion économique prenant des années, AmEx est un bon pari pour exceller pendant longtemps.
4. Coca-Cola : 21,8 milliards de dollars
Le géant des boissons Coca-Cola (NYSE:KO) est par coïncidence la plus ancienne participation de Buffett. Berkshire Hathaway détient des actions Coca-Cola sans interruption depuis 1988. Au prix d’achat de 3,25 dollars de Coke, Buffett et son équipe d’investissement obtiennent maintenant un rendement annuel de 52 % sur le prix d’achat.
Bien que Coca-Cola ne soit plus le modèle de croissance qu’il a été, il reste dominant. Ses produits sont présents dans tous les pays sauf deux (Corée du Nord et Cuba) et elle compte plus de 20 marques dont les ventes annuelles atteignent ou dépassent le milliard de dollars.
Coke contrôle également 20% de la part de marché des boissons froides dans les pays développés et 10% de la part de marché des boissons froides dans les marchés émergents. L’entreprise dispose ainsi de flux de trésorerie très prévisibles sur les marchés établis et d’un potentiel de croissance dans les régions émergentes.
5. Kraft Heinz : 11,8 milliards de dollars
Les titres de biens de consommation ne représentent plus un pourcentage aussi important du portefeuille de M. Buffett qu’il y a vingt ans. Cependant, Kraft Heinz (NASDAQ:KHC), une entreprise de produits alimentaires emballés, n’est pas en reste. Avec 11,8 milliards de dollars, c’est la cinquième plus grande action de Berkshire Hathaway.
Bien que Kraft Heinz bénéficie de la pandémie – c’est-à-dire que davantage de consommateurs mangent à la maison – c’est probablement l’un des pires investissements de Buffett. Le devin d’Omaha admet ouvertement que Heinz a trop payé pour Kraft Foods en 2015. Quatre ans plus tard, cela a conduit à des réductions de valeur de plus de 15 milliards de dollars.
S’il y a un côté positif à cette affaire, c’est le fait que Kraft Heinz offre un rendement de 4,4 %. Cependant, avec une participation de 26,6 % dans Kraft Heinz, on peut à juste titre dire que Buffett est « coincé » dans cette position.
6. Moody’s : 9,4 milliards de dollars
L’agence de notation et d’analyse Moody’s (NYSE:MCO) est un autre détenteur à long terme qui est devenu une position énorme. Moody’s détient des parts depuis 2000, date à laquelle elle a été séparée de Dun & Bradstreet, et Berkshire a un gain non réalisé de plus de 3 700 % (sans compter les dividendes) à ce jour.
Les taux d’intérêt historiquement bas ont constitué un avantage pour Moody’s ces dernières années. La capacité des entreprises à émettre des obligations à faible taux d’intérêt occupe l’agence de notation des obligations.
Parallèlement, la complexité des marchés financiers et l’évolution constante de l’environnement fiscal ont contribué à une croissance soutenue à deux chiffres pour le segment Analytics de Moody’s.
7. U.S. Bancorp : 9,2 milliards de dollars
Avons-nous mentionné que Warren Buffett aime les actions bancaires ? Bien que BofA soit son grand favori, la position de Berkshire dans la banque régionale U.S. Bancorp (NYSE:USB) a presque toujours été juste en dessous du seuil de 10% qui la qualifierait de société de portefeuille bancaire.
Ce qui est vraiment impressionnant chez U.S. Bancorp, ce sont ses efforts pour passer au numérique. Au cours du trimestre qui s’est terminé en septembre, 80 % de toutes les transactions ont été effectuées par voie numérique, soit 13 points de pourcentage de plus qu’au trimestre comparable de 2019. Les transactions en ligne ou mobiles étant nettement moins chères que les transactions en agence, l’entreprise a pu consolider ses agences pour améliorer son efficacité opérationnelle.
U.S. Bancorp a également évité les investissements en produits dérivés plus risqués qui ont mis à mal les banques centrales pendant la crise financière. En s’en tenant à son activité bancaire de base (c’est-à-dire la croissance des prêts et des dépôts), elle a pu obtenir les rendements sur actifs les plus élevés du secteur.
8. BYD Corp. : 8,6 milliards de dollars
Ce que vous ne savez peut-être pas sur Buffett, c’est qu’il a investi un peu plus de 231 millions de dollars dans le fabricant chinois de voitures électriques BYD (OTC:BYDDY) en 2008. Aujourd’hui, cet investissement vaut environ 8,6 milliards de dollars.
Les voitures électriques sont sans aucun doute une tendance de croissance au niveau mondial, mais en Chine, le plus grand marché automobile du monde, elles représentent une proposition d’investissement particulièrement intéressante. Selon la Chinese Society of Automotive Engineers, la moitié des ventes de voitures en Chine devrait être constituée d’une forme d’énergie alternative d’ici 2035.
Au troisième trimestre, BYD a vendu environ 183 000 véhicules de nouvelle génération, qui comprennent des véhicules électriques et hybrides. Si l’on considère les seuls véhicules électriques, l’entreprise en a vendu près de 92 000, soit près du triple du trimestre précédent.
9. Verizon Communications : 8,4 milliards de dollars
Le dernier gros investissement de Warren Buffett concerne les actions de la société de télécommunications Verizon (NYSE:VZ). L’Oracle d’Omaha et son équipe ont acquis pour près de 9 milliards de dollars d’actions Verizon au cours des premier et deuxième trimestres de 2021.
D’une part, il y a de fortes chances que Verizon bénéficie du déploiement de l’infrastructure sans fil 5G. Bien que ses jours de forte croissance soient révolus depuis longtemps, Verizon devrait bénéficier de l’augmentation de la consommation de données à mesure que les consommateurs et les entreprises modernisent leurs appareils. Les données étant un facteur clé des marges de l’entreprise, la flèche de la rentabilité pointe vers le haut.
D’autre part, le véritable attrait pour Buffett et son équipe pourrait être le solide rendement de 4,8 % de Verizon. Avec une inflation en hausse et des rendements obligataires toujours proches des plus bas historiques, les actions à dividendes comme Verizon sont un moyen intelligent et sûr de générer des revenus.
10. Bank of New York Mellon : 4,4 milliards de dollars
La Bank of New York Mellon (NYSE:BK), la plus grande banque de dépôt du monde, complète le top 10.
La raison probable pour laquelle Buffett reste fidèle à Bank of New York Mellon est la source de revenus plus sûre de la société. Alors que les banques traditionnelles tirent la majeure partie de leurs revenus des intérêts nets sur les prêts, les banques fiduciaires comme la Bank of NY Mellon tirent l’essentiel de leurs revenus des commissions sur les actifs détenus en dépôt. Même si les taux d’intérêt changent, BNY Mellon ressentira moins l’impact que les banques traditionnelles.
Il convient toutefois de souligner que, BNY Mellon agissant également en tant que gestionnaire d’actifs, la baisse des taux d’intérêt a légèrement réduit son potentiel de gains. À bien des égards, le portefeuille de Buffett profitera de la hausse des taux d’intérêt et des rendements.
