Actions de la société Adobe a enregistré mardi son deuxième plus mauvais jour de l’année, et les actions d’autres sociétés de logiciels en nuage telles que Cloudflare a ZscalerLe prix de l’électricité a chuté après que les analystes de JPMorgan ont publié une série de dégradations en invoquant des valorisations élevées.
Dans un rapport sur les perspectives des technologies logicielles pour 2022, les analystes de JPMorgan, dont Sterling Auty et Jackson Ader, ont déclassé 13 entreprises et n’en ont relevé que cinq.
« Les raisons de ces dégradations comprennent une combinaison de hausse limitée de nos prix cibles, de valorisations prenant en compte le risque de hausse des taux d’intérêt en 2022, d’ajustement des taux d’actualisation pour l’environnement de taux actuel et de réévaluation des attentes en matière de flux de trésorerie raisonnables », écrivent les analystes.
La menace d’une hausse des taux dans un contexte de forte inflation a effrayé les investisseurs en technologie pendant un mois.
La Réserve fédérale devrait annoncer un changement de politique majeur lors de sa réunion de politique monétaire de deux jours mercredi, le marché anticipant une réduction de son programme d’achat d’obligations avant une hausse des taux. Une enquête de CNBC sur la Fed prévoit que la banque centrale relèvera ses taux trois fois au cours de chacune des deux prochaines années, à partir de juin 2022.
Les taux plus élevés ont généralement un impact plus important sur les sociétés technologiques à fort coefficient de capitalisation, car ils affectent les projections de flux de trésorerie futurs, un paramètre clé de l’évaluation des valeurs de croissance.
« Avec la hausse des taux, cela augmente le risque pour les actions des sociétés de logiciels à multiple élevé qui se négocient à plus de 20 fois les revenus », ont écrit les analystes de JPMorgan.
Adobe se négocie à 21 fois les bénéfices, selon FactSet. Avant la chute de 6,6 % de mardi, les actions Adobe étaient en hausse de 31 % cette année, dépassant la hausse de 20 % de l’indice S&P 500. Cette reprise a propulsé l’action à 658,30 dollars, juste en dessous de l’objectif de cours de JPMorgan de 680 dollars, ce qui a incité la société à abaisser la note d’achat à neutre.
« Adobe a été l’une des meilleures performances dans l’ensemble de notre couverture en 2021, en particulier dans la catégorie des grandes capitalisations, car l’amélioration de l’environnement économique découlant de la pandémie a incité les entreprises à acheter des solutions de marketing/publicité numériques pour stimuler la croissance des revenus de première ligne », ont écrit les analystes. « Le titre est désormais à moins de 10% de notre objectif de cours et nous abaissons donc la note à neutre. »
La plus forte baisse de l’action d’Adobe en 2021 a eu lieu il y a 11 jours, lorsque les actions ont plongé de 8,2 %.
Les deux plus fortes baisses après le rapport de mardi concernent les actions des sociétés de cybersécurité Zscaler et Cloudflare, qui ont chuté de 7,8 % et de 9 %, respectivement. Zscaler a augmenté de 55 % sur l’ensemble de l’année avant mardi et son multiple de valeur d’entreprise par rapport aux revenus de 2022 est de 39 %. Cloudflare a augmenté de 91 % et se négocie à un multiple de 61.
Nous semblons être beaucoup plus proches d’un cycle de resserrement des taux, la Fed essayant de rattraper l’inflation, et nous nous attendons à ce que cela ait un impact sur nos noms les mieux valorisés, en particulier lorsque la croissance commence à se normaliser », a écrit JPMorgan pour expliquer la rétrogradation de Zscaler de « hold » à « sell ».
Dans le cas de Cloudflare, JPMorgan a déclaré que la société pourrait devenir le plus grand générateur de revenus sous sa couverture d’ici 10 à 15 ans, car elle se positionne comme le « quatrième nuage » après Amazon, Microsoft et Google.
Toutefois, étant donné que Cloudflare est « l’action la plus chère de notre couverture » et que les multiples de logiciels devraient se comprimer, JPMorgan a indiqué qu’elle abaissait sa note de « hold » à « sell ».
Les actions de Datadog ont chuté de 6,5 % mardi, après que JPMorgan a émis un déclassement similaire. Le cabinet a déclaré que la dégradation de la société d’analyse et de surveillance des données est « purement une évaluation ».
Les actions de la société ont augmenté de 75 % cette année avant la chute de mardi et se négocient à 61 fois les bénéfices, selon FactSet.
