Je suis optimiste quant à Activision Blizzard (ATVI) et je pense qu’il a beaucoup de place pour la croissance. Bien que la culture d’entreprise et la gestion de la société fassent l’objet d’une certaine controverse, celle-ci reste l’un des développeurs de jeux vidéo les plus populaires.
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Thèse d’investissement
Activision Blizzard est l’un des plus grands développeurs mondiaux de jeux vidéo pour consoles, principalement Sony PlayStation et Microsoft Xbox. Elle est également très présente dans les jeux mobiles et sur PC.
La société est fondamentalement solide, avec un bilan géré de manière conservatrice et un excellent flux de trésorerie. Activation maintient ses coûts à un faible niveau tout en augmentant régulièrement ses revenus. La demande excédentaire résultant de l’augmentation de la clientèle offre à l’entreprise une autre occasion de gagner des parts de marché.
Avec l’arrivée de nouvelles consoles sur le marché, les jeux vidéo doivent être repensés pour tirer parti de leur plus grande puissance de calcul. Après les lockouts de 2020, Activision Blizzard a vu sa clientèle augmenter grâce à l’engouement des utilisateurs existants et des nouveaux clients pour ce hobby, alimenté par les incitations financières et le temps supplémentaire passé à la maison.
Le secteur des jeux vidéo prévoit un taux de croissance annuel composé de 11 % jusqu’en 2026, et Activision Blizzard améliore sa gouvernance d’entreprise pour attirer de nouveaux talents. La société est une valeur sûre en termes de croissance à long terme, malgré les inquiétudes concernant sa gouvernance d’entreprise.
Outlook
Avant 2016, le chiffre d’affaires d’Activision est resté relativement stable. En 2016, suite à l’acquisition de King Digital, la société a renforcé sa présence sur les plateformes de jeux mobiles. Cette acquisition a été essentielle au succès de l’entreprise ces dernières années. En 2020, les jeux sur smartphone ont représenté près de 50 % des recettes mondiales des jeux vidéo et ont permis à Activision de maintenir sa position sur le marché des jeux vidéo.
Malgré l’augmentation des investissements dans le développement de produits, Activision a réussi à augmenter son solde de trésorerie de 1,1 milliard de dollars au cours de l’année suivant septembre 2020.
Finances de l’entreprise
Le bilan d’Activision Blizzard est extrêmement sain, avec très peu de dettes, une trésorerie et des actifs courants de 10 milliards de dollars, et un actif total de 23,977 milliards de dollars. Son passif total n’est que de 7,027 milliards de dollars, avec une dette de seulement 3,6 milliards de dollars.
Au cours des cinq dernières années, les dépenses d’exploitation de la société sont restées relativement stables. Pour les investisseurs, cela signifie que la société a augmenté ses revenus d’une année sur l’autre tout en maintenant ses coûts d’exploitation stables. Les résultats financiers de la société, associés à la demande croissante du marché, laissent entrevoir un excellent potentiel de croissance.
Prix
Les investisseurs doivent tenir compte de plusieurs facteurs pour évaluer la valeur intrinsèque d’Activision. Le premier est celui de ses flux de trésorerie libres actuels et de ses flux de trésorerie prospectifs futurs. L’entreprise dispose également d’un bilan solide, avec des liquidités et des actifs fixes abondants et une dette relativement faible. En calculant le coût moyen pondéré du capital, les investisseurs constateront qu’il est d’environ 6,4 %. Pour tenir compte des variations, un taux d’actualisation de 7,1 % sera inclus dans le calcul ci-dessous comme marge de sécurité.
Le flux de trésorerie disponible actuel d’Activision est de 2 milliards de dollars avec un taux de croissance attendu de 13,4 %, compte tenu de la croissance attendue du secteur et de la part de marché supplémentaire d’Activision. En utilisant un taux d’actualisation de 7,1 % par an, la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est de 39,029 milliards de dollars. Après prise en compte des actifs nets actuels, la valeur intrinsèque d’Activision est d’environ 55,979 milliards de dollars, ce qui donne à l’action un cours cible de 93,63 dollars.
Risques
L’action Activision présente plusieurs risques. Tout d’abord, le marché des jeux vidéo connaît une croissance relativement lente par rapport à d’autres secteurs technologiques, tels que le marché des médias sociaux. Avec un taux de croissance prévu de 11 % par an, l’industrie du jeu vidéo est à la traîne des autres industries. Bien que le secteur dans son ensemble connaisse une croissance plus lente, cela ne constitue pas une mesure précise du succès et n’empêchera pas les entreprises d’obtenir des résultats.
En outre, en raison de la mauvaise presse entourant l’inconduite sexuelle et les allégations d’une culture toxique, l’entreprise pourrait avoir des difficultés à recruter des talents de qualité à court terme. Ces problèmes sont susceptibles d’être de courte durée et constituent une question à laquelle chaque entreprise est confrontée à mesure que la société évolue vers un environnement de travail plus inclusif.
En outre, l’industrie du jeu vidéo a connu un regain d’intérêt pendant les lockouts de 2020. Le risque ici est la possibilité que ces revenus supplémentaires aient été de courte durée et ne se poursuivent pas. D’autre part, il est peu probable que cette croissance soit une tendance à court terme, car les jeux vidéo sont connus pour créer une dépendance. Ceux qui ont acheté des consoles de jeux continueront probablement à les utiliser en raison de leur caractère amusant et addictif.
Consensus des analystes
Si l’on regarde Wall Street, Activision a une note consensuelle de « achat modéré » sur la base de 13 « achat », 5 « maintien » et 1 « vente » attribués au cours des trois derniers mois. L’objectif de cours moyen d’Activision Blizzard de 90,44 dollars implique un potentiel de hausse de 59,25%.
Réflexions finales
Il y a du bruit autour d’Activision, mais les investisseurs devraient noter qu’il s’agit d’une société fondamentalement saine avec une excellente gestion financière. Avec la croissance du marché des jeux pour mobiles et consoles, Activision continuera à dominer avec ses excellents titres. La solide position financière d’Activision Blizzard, ainsi que la demande continue des consommateurs, offrent de bonnes perspectives d’avenir à l’horizon 2022.
