En 2019, la société Ford Motor Company (NYSE:F) a investi 500 millions de dollars dans la startup Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN). En relation avec cet investissement, Ford a annoncé des plans pour fabriquer un véhicule électrique (VE) basé sur la plateforme de véhicule de Rivian.
Bien que l’investissement ait été rentable en termes financiers pour Ford en tant qu’actionnaire de Rivian, l’aspect stratégique de l’investissement s’est effondré, car les deux sociétés ne prévoient plus de collaborer sur le développement de véhicules.
Étant donné que les actions de Rivian se négocient à une valorisation exceptionnellement élevée en tant que start-up en vue – même après une forte baisse depuis leur pic en novembre -, Ford devrait envisager de vendre ses actions de Rivian en 2022.
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Des plans de collaboration avortés
Avant la pandémie, Ford prévoyait de construire un crossover de la marque Lincoln sur la plateforme de Rivian, pour compléter les véhicules électriques qu’il prévoyait de développer entièrement en interne.
Ce projet a été annulé en avril 2020, mais les sociétés ont alors déclaré qu’elles développeraient un autre véhicule Ford sur la plateforme de Rivian.
Cependant, en novembre de l’année dernière – peu de temps après l’introduction en bourse (IPO) de Rivian -, Ford et Rivian ont admis qu’ils ne prévoyaient plus de collaborer sur le développement de véhicules ou de partager des plateformes.
Au lieu de cela, les sociétés se concentreront sur leurs propres plans de produits pour les véhicules électriques. Ce changement élimine l’aspect stratégique de l’investissement de Ford dans les actions de Rivian.
Les raisons de liquider
Le mois dernier, Rivian a choisi un site en Géorgie pour construire une deuxième usine avec une capacité de production annuelle de 400 000 véhicules. Cependant, la production n’y commencera pas avant 2024. T
ant que les deux usines ne fonctionneront pas presque à pleine capacité, Rivian brûlera probablement de la trésorerie année après année.
Dans une perspective plus large, le fondateur et PDG RJ Scaringe a déclaré que Rivian visait à produire au moins 1 million d’unités par an d’ici 2030. Ce n’est pas beaucoup dans l’industrie automobile.
Une concurrence féroce dans le secteur des véhicules électriques limitera probablement le potentiel de flux de trésorerie libre de Rivian, à moins qu’elle ne parvienne à dépasser considérablement le cap des 1 million de véhicules par an.
Ford devrait parier sur lui-même
Alors que Rivian prendra des années pour étendre sa production, Ford prévoit de pouvoir produire 600 000 véhicules électriques par an d’ici la fin de 2023.
Plus de la moitié de cette production sera constituée des modèles Mustang Mach-E et F-150 Lightning très demandés. La production continuera de croître à partir de là.
En résumé, Ford est bien engagé sur la voie de construire un commerce de volume de véhicules électriques beaucoup plus rapidement que Rivian.
Pendant ce temps, les activités plus anciennes de ce constructeur automobile célèbre continuent de dégager des liquidités, y compris un flux de trésorerie libre ajusté estimé entre 4 et 5 milliards de dollars en 2021.
Il est certainement possible que Rivian atteigne une capitalisation boursière de plus de 70 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie (et c’est beaucoup plus probable maintenant que la capitalisation boursière de Rivian a atteint un pic de plus de 150 milliards de dollars il y a deux mois).
Cependant, son parcours à venir sera difficile et il n’y a aucune garantie qu’il réussira à percer considérablement sur le marché des pick-up, où la fidélité à la marque est toujours extrêmement forte.
La valeur des 102 millions d’actions de Rivian détenues par Ford dépasse aujourd’hui 8 milliards de dollars.
En les liquidant, l’entreprise obtiendrait une injection financière importante qu’elle pourrait utiliser pour accélérer ses investissements dans la croissance, financer une restructuration qui augmenterait sa rentabilité future, voire simplement racheter des actions de Ford.
Ford a des bases solides pour réussir sur le marché des véhicules électriques et devrait plutôt parier sur son propre avenir que de détenir des actions de Rivian en tant qu’investissement à long terme.
