Les offres publiques initiales d’actions ont été suspendues cette année après une 2021 réussie. Ne vous attendez pas à ce qu’ils reviennent bientôt, disent les banquiers et les gestionnaires.
Avant même l’invasion russe de l’Ukraine, les nouvelles émissions ont ralenti au premier trimestre en raison de l’inflation et de la variante Omicron Covid-19. Selon les données de Dealogic, seules 21 entreprises avaient introduit leurs actions en bourse par le biais d’introductions traditionnelles au 23 février, soit la veille de l’attaque de jeudi. Le montant total levé s’élève à 2,3 milliards de dollars, soit bien moins que les 24,8 milliards de dollars levés par les 59 entreprises qui sont entrées en bourse au cours de la même période en 2021.
Les nouvelles émissions ont également enregistré de mauvaises performances. L’année dernière, 457 sociétés, un chiffre record, ont introduit leurs actions en bourse dans le cadre d’introductions traditionnelles, mais 77 % d’entre elles se sont négociées à un prix égal ou inférieur à celui de leur introduction en bourse, selon Renaissance Capital.
L’attaque a rendu les conditions encore pires. Les inquiétudes généralisées quant à la suite des événements ont fait grimper l’indice de volatilité Cboe, qui mesure les attentes du marché en matière de volatilité au cours du mois prochain, au niveau de clôture de 30,32 jeudi. L’incertitude accrue révélée par un indice VIX supérieur à 30 rend la fixation du prix d’une introduction en bourse beaucoup plus difficile, a déclaré Matt Kennedy, stratège en chef des introductions en bourse chez Renaissance Capital. L’indice VIX a évolué au-dessus de 30 à plusieurs reprises depuis décembre.
Aucune introduction en bourse traditionnelle n’est prévue la semaine prochaine. Selon Kennedy de Renaissance Capital, les entreprises ont renoncé à s’introduire en bourse au premier trimestre. La seule société qui devait coter ses actions la semaine dernière était Akanda, une société de cannabis médical, mais elle a reporté son offre, selon IPOscoop.com. Akanda n’a pas répondu aux messages demandant des commentaires.
« L’incertitude incite les investisseurs à ne pas acheter de nouvelles émissions et refroidit le marché des introductions en bourse », a déclaré Greg Martin, cofondateur de Rainmaker Securities, qui représente les acheteurs et les vendeurs d’actions de sociétés bientôt publiques.
« La volatilité peut faire s’arrêter le marché des introductions en bourse », a ajouté M. Kennedy.
Tout n’est pas sombre. L’ETF Renaissance IPO (ticker : IPO), qui suit les entreprises sur les trois années depuis leur entrée en bourse, est tombé mercredi à son plus bas niveau de l’année, mais a rebondi jeudi, avec une hausse de 7 %. Cela pourrait indiquer que le marché des introductions en bourse a atteint son niveau le plus bas, a déclaré M. Kennedy.
M. Kennedy a déclaré qu’il y a également un grand nombre d’entreprises qui attendent d’entrer en bourse. Plus de 200 entreprises privées montrent des signes de préparation à l’introduction en bourse, a-t-il déclaré.
Cent cinquante autres entreprises, représentant 19 milliards de dollars, ont déposé une demande d’offre traditionnelle auprès de la Securities and Exchange Commission, mais n’ont pas encore fixé le prix de leurs opérations. Le total comprend 118 entreprises de 2021 et 36 entreprises de 2022.
Ted Smith, président de la banque d’investissement axée sur la technologie Union Square Advisors, adopte une approche attentiste à l’égard de l’introduction en bourse. M. Smith conseille généralement des entreprises technologiques privées désireuses de lever des capitaux ou de sortir de fusions et d’acquisitions. Il a fait remarquer qu’il existe actuellement de nombreuses options de financement pour les entreprises privées. Par exemple, le financement mondial du capital-risque a atteint 621 milliards de dollars l’année dernière, soit plus du double des 294 milliards de dollars investis en 2020, selon CB Insights.
Les entreprises peuvent vouloir prendre un peu de temps pour voir si les événements mondiaux se calment, a déclaré M. Smith. Cela leur donnera l’occasion de voir comment leurs entreprises publiques se sont comportées au premier trimestre et comment les marchés ont traité leurs résultats financiers, a-t-il dit. Ensuite, ils pourront décider s’ils veulent rendre l’affaire publique.
« Ils ont tous suffisamment de capital pour prendre une part supplémentaire de capital privé plutôt que d’être forcés à aller sur les marchés publics », a déclaré M. Smith.
Il peut être judicieux pour les entreprises d’attendre, car les valorisations ont considérablement diminué. M. Kennedy a cité le cas de HashiCorp (HCP), un fournisseur de logiciels en nuage qui est entré en bourse en décembre à 80 dollars par action, soit 52 fois les bénéfices de suivi. Les actions d’HashiCorp ont augmenté de plus de 6 % lors de son lancement, mais ont depuis chuté de 37 %. Hashicorp se négocie maintenant à 33 fois les bénéfices de suivi, a déclaré Kennedy.
L’introduction en bourse finira par revenir, mais on ne sait pas quand. Les souscripteurs interrogés par le magazine Barron’s ont hésité à faire des commentaires. Certains ont évoqué la réunion de mars de la Réserve fédérale, au cours de laquelle celle-ci devrait commencer à relever ses taux d’intérêt et cesser d’acheter de la dette publique pour soutenir l’économie au plus fort de la pandémie. « Les investisseurs vont s’asseoir sur leur portefeuille jusqu’à ce qu’ils voient à quoi ressemble le marché sans cette liquidité artificielle », a déclaré Martin de Rainmaker.
De nombreuses entreprises auront besoin de temps pour mettre à jour leurs prospectus d’introduction en bourse et devront soumettre à nouveau leur documentation, ont indiqué les banquiers. Cela pourrait entraîner de nouveaux retards.
Martin pense que les introductions en bourse traditionnelles pourraient revenir au plus tôt à la mi-avril. Toutefois, si la guerre en Ukraine se prolonge et que l’incertitude persiste, un retour pourrait ne pas se produire avant le troisième trimestre ou plus tard, a-t-il déclaré.
M. Smith, de Union Square, a déclaré que la prochaine vague d’introductions en bourse pourrait commencer fin avril ou en mai. M. Kennedy, de Renaissance Capital, a déclaré que plusieurs entreprises pourraient entrer en bourse en mars, mais il s’attend à ce que les introductions en bourse reviennent « lorsque le marché boursier reviendra ». Quand la volatilité se calme, quand la classe des IPO de 2021″ les rendements s’améliorent.
