Le mot « marché » peut avoir de nombreuses significations différentes, mais il est le plus souvent utilisé comme un terme générique pour désigner les marchés primaire et secondaire. En fait, « marché primaire » et « marché secondaire » sont deux termes distincts ; le marché primaire désigne le marché où les titres sont créés, tandis que le marché secondaire est celui où ils sont échangés entre investisseurs.
La connaissance du fonctionnement des marchés primaire et secondaire est essentielle pour comprendre comment les actions, les obligations et les autres titres sont négociés. Sans eux, les marchés des capitaux seraient beaucoup plus difficiles à naviguer et beaucoup moins rentables. Nous pouvons vous aider à comprendre le fonctionnement de ces marchés et leur relation avec les investisseurs individuels.
Marché primaire
Le marché primaire est le lieu où les titres sont créés. C’est là que les entreprises vendent pour la première fois leurs nouvelles actions et obligations au public. Un exemple de marché primaire est l’offre publique initiale, ou IPO. Ces opérations donnent aux investisseurs la possibilité d’acheter des titres auprès de la banque qui a effectué la souscription initiale d’une action particulière. Une introduction en bourse a lieu lorsqu’une société privée émet des actions dans le public pour la première fois.
Par exemple, ABCWXYZ Inc. engage cinq sociétés de souscription pour déterminer les détails financiers de son introduction en bourse. Les preneurs fermes précisent que le prix d’émission des actions sera de 15 $. Les investisseurs peuvent alors acheter l’IPO directement auprès de la société émettrice à ce prix.
Il s’agit de la première occasion pour les investisseurs d’apporter du capital à une société par l’achat de ses actions. Les fonds propres d’une entreprise sont constitués des fonds obtenus par la vente d’actions sur le marché primaire.
Types d’offres primaires
Une offre (émission) de droits permet aux entreprises de lever des capitaux propres supplémentaires par le biais du marché primaire après que les titres ont déjà pénétré sur le marché secondaire. Les investisseurs existants se voient offrir des droits au prorata des actions qu’ils possèdent actuellement, et les autres peuvent réinvestir dans des actions nouvellement émises.
D’autres types d’offres d’actions sur le marché primaire comprennent les placements privés et les allocations privilégiées. Les placements privés permettent aux entreprises de vendre directement à de grands investisseurs, tels que les fonds spéculatifs et les banques, sans rendre les actions publiques. Alors qu’une allocation préférentielle offre des actions à des investisseurs sélectionnés (généralement des fonds spéculatifs, des banques et des fonds communs de placement) à un prix spécial qui n’est pas disponible pour le grand public.
De même, les sociétés et les gouvernements qui cherchent à lever des capitaux d’emprunt peuvent choisir d’émettre de nouvelles obligations à court et à long terme sur le marché primaire. Les nouvelles obligations sont émises à des taux de coupon qui correspondent aux taux d’intérêt en vigueur au moment de l’émission, qui peuvent être supérieurs ou inférieurs à ceux des obligations existantes.
Il est important de comprendre que sur le marché primaire, les titres sont achetés directement auprès de l’émetteur.
Marché secondaire
Lors de l’achat d’actions, le marché secondaire est communément appelé « marché boursier ». Cela inclut le New York Stock Exchange (NYSE), le Nasdaq et toutes les principales bourses du monde. Une caractéristique distinctive du marché secondaire est que les investisseurs négocient entre eux.
C’est-à-dire que sur le marché secondaire, les investisseurs échangent des titres précédemment émis sans la participation des sociétés émettrices. Par exemple, si vous allez acheter des actions d’Amazon (AMZN), vous ne négociez qu’avec un autre investisseur qui possède des actions d’Amazon. Amazon n’est pas directement impliqué dans la transaction.
Sur les marchés de la dette, si une obligation est garantie de payer à son propriétaire la totalité de sa valeur nominale à l’échéance, cette date est souvent éloignée de plusieurs années. Au contraire, les détenteurs d’obligations peuvent les vendre sur le marché secondaire avec un bénéfice décent si les taux d’intérêt ont baissé depuis l’émission de leur obligation, ce qui rend l’obligation plus précieuse pour les autres investisseurs en raison du taux d’intérêt nominal relativement plus élevé.
Le marché secondaire peut être divisé en deux catégories spécialisées :
Marchés aux enchères
Dans un marché aux enchères, tous les individus et institutions souhaitant négocier des titres se réunissent en un seul endroit et annoncent les prix auxquels ils sont prêts à acheter et à vendre. Ces prix sont appelés cours acheteur et cours vendeur. L’idée est qu’un marché efficace devrait prévaloir si toutes les parties se réunissent et annoncent publiquement leurs prix.
Ainsi, en théorie, il n’est pas nécessaire de rechercher le meilleur prix pour un bien car la convergence des acheteurs et des vendeurs fera émerger des prix mutuellement acceptables. Le meilleur exemple d’un marché aux enchères est la Bourse de New York (NYSE).
Marchés des concessionnaires
En revanche, un marché de courtage n’exige pas que les parties convergent vers un lieu central. Les participants au marché se connectent plutôt par le biais de réseaux électroniques. Les négociants détiennent des stocks de titres et sont alors prêts à acheter ou à vendre avec les participants au marché. Ces courtiers réalisent un profit grâce à l’écart entre les prix auxquels ils achètent et vendent les titres.
Un exemple de marché de courtiers est le Nasdaq Stock Market, où les courtiers, connus sous le nom de teneurs de marché, fournissent des prix d’offre et de demande fixes auxquels ils sont prêts à acheter et à vendre un titre. La théorie veut que la concurrence entre les négociants permette aux investisseurs d’obtenir le meilleur prix possible.
Le marché de gré à gré
Vous entendrez parfois dire que le marché des négociants est appelé marché de gré à gré (OTC). Ce terme désignait à l’origine un système relativement inorganisé dans lequel les transactions n’avaient pas lieu dans un lieu physique, comme nous l’avons décrit ci-dessus, mais plutôt par l’intermédiaire de réseaux de négociants. Le terme est probablement dérivé du commerce hors-Wall Street qui a connu un grand essor pendant le grand marché haussier des années 1920, lorsque les actions étaient vendues « au comptoir » dans les sociétés de valeurs mobilières. En d’autres termes, les actions n’étaient pas cotées en bourse, elles étaient « non cotées ».
Avec le temps, cependant, la signification du mot OTC a commencé à changer. La bourse Nasdaq a été fondée en 1971 par la National Association of Securities Dealers (NASD) afin d’apporter des liquidités aux sociétés qui s’échangeaient par le biais de réseaux de courtiers. À l’époque, il y avait peu de réglementations en place pour le commerce des actions de gré à gré, ce que la NASD a cherché à améliorer. Comme le Nasdaq a évolué au fil du temps et est devenu une bourse importante, la signification du terme « over-the-counter » est devenue floue.
Aujourd’hui, le terme « over-the-counter » désigne généralement les actions qui ne sont pas négociées sur une bourse, comme le Nasdaq, le NYSE ou l’American Stock Exchange (AMEX). C’est-à-dire que les actions sont négociées soit sur le marché hors cote (OTCBB), soit sur les feuilles roses. Aucun de ces réseaux n’est une bourse ; en fait, ils se présentent comme des fournisseurs d’informations sur les prix des titres. Les entreprises de l’OTCBB et du pink sheet doivent se conformer à beaucoup moins de réglementations que celles qui négocient leurs actions sur une bourse. La plupart des titres qui sont négociés de cette manière sont des penny stocks ou proviennent de très petites entreprises.
Pour ces raisons, bien que le Nasdaq soit toujours considéré comme un marché de courtiers et techniquement de gré à gré, le Nasdaq d’aujourd’hui est également une bourse, il est donc inexact de dire que des titres non cotés y sont négociés.
Troisième et quatrième marchés
Vous pouvez également rencontrer les termes « troisième » et « quatrième » marché. Elles ne s’appliquent pas aux investisseurs individuels car elles impliquent des volumes importants d’actions à négocier par transaction. Ces marchés traitent des transactions entre courtiers et grandes institutions par le biais de réseaux électroniques de gré à gré.
Le troisième marché concerne les transactions de gré à gré entre les courtiers-négociants et les grandes institutions. Le quatrième marché est constitué des transactions qui ont lieu entre les grandes institutions.
La principale raison pour laquelle ces transactions ont lieu sur les troisième et quatrième marchés est d’éviter de passer ces ordres par une bourse importante, ce qui pourrait affecter de manière significative le prix du titre. L’accès aux troisième et quatrième marchés étant limité, leurs activités ont peu d’impact sur l’investisseur moyen.
Conclusion
Bien que toutes les activités qui se déroulent sur les marchés que nous avons évoqués ne concernent pas les investisseurs individuels, il est bon d’avoir une compréhension générale de la structure du marché. La manière dont les titres sont commercialisés et échangés sur les différentes bourses est fondamentale pour le fonctionnement du marché. Imaginez que les marchés secondaires organisés n’existent pas ; vous devriez chercher personnellement d’autres investisseurs pour acheter ou vendre des actions, ce qui ne serait pas une tâche facile.
En fait, de nombreuses escroqueries à l’investissement tournent autour de titres qui n’ont pas de marché secondaire, car des investisseurs peu méfiants peuvent être dupés pour les acheter. L’importance des marchés et la possibilité de vendre un titre (liquidité) sont souvent considérées comme allant de soi, mais sans marché, les investisseurs ont peu d’options et peuvent subir des pertes importantes. Ainsi, en ce qui concerne les marchés, ce que vous ne savez pas peut vous nuire, et à long terme, un peu d’éducation peut vous faire économiser de l’argent.
