Ces dernières années ont incontestablement marqué un tournant sur les marchés. En un court laps de temps, nous avons assisté à une pandémie mondiale, à une hausse de l’inflation et à une forte augmentation, puis au retrait, des mesures de relance par les banques centrales.
Tout cela a été aggravé par la flambée des matières premières, la rotation des devises, la hausse des taux d’intérêt et l’envolée des indices des principales économies mondiales qui ont atteint des sommets.
Après ces années imprévisibles, que pouvons-nous attendre en 2022 ? Les prévisions indiquent que l’année 2022 ne sera pas une année tranquille, mais en quoi sera-t-elle différente du passé récent ? Plus important encore, quels facteurs les investisseurs devront-ils surveiller pour assurer leur succès en 2022 ?
1. l’inflation, un présent bien réel
Au cours des derniers mois de l’année 2021, des avertissements ont été lancés concernant la hausse de l’inflation. Sans aucun doute, il s’agit d’une menace de plus en plus réelle, présente et perceptible. Et c’est ainsi que la plupart des analystes voient les choses, identifiant l’inflation comme l’un des facteurs clés pour 2022.
Dans ce contexte, Andrew McCaffery, CIO de la gestion d’actifs chez Fidelity International, note que « malgré les rapports des banques centrales selon lesquels les pressions inflationnistes sont temporaires, certaines augmentations de prix semblent devoir persister en raison des goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et de la démondialisation, et à plus long terme, des coûts des efforts pour atteindre la neutralité carbone. »
En d’autres termes, pas d’inflation transitoire. On dirait que nous aurons de l’inflation pendant un moment en 2022.
Pour Ingrid Kukuljanova, responsable de l’investissement durable et d’impact chez Federated Hermes, « l’inflation a été l’une des principales préoccupations des investisseurs à l’approche de 2022. Selon nous, les goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui se produisent en raison de la réouverture mondiale continueront d’exercer une pression à la hausse sur les prix en 2022. Ce phénomène, associé à l’augmentation de la demande résultant de la réouverture du marché et à l’impact de la base statistique, exacerbera encore l’hystérie inflationniste actuelle. »
Face à ce scénario, Pedro del Pozo, directeur des investissements financiers de la Mutualidad de la Abogacía, réaffirme que l’inflation restera « la principale inconnue économique des prochains mois. » « Les courbes de taux s’aplatissent, ce qui montre très clairement que le marché considère comme acquis que ces éventuelles hausses de taux vont non seulement tuer l’inflation, mais probablement aussi partiellement la croissance future », explique l’expert, qui souligne que c’est ce qui sera « un point très important à garder à l’esprit en 2022, en raison de son impact sur les marchés obligataires et boursiers. »
2) Matières premières : jusqu’où peuvent-elles aller ?
Les matières premières ont joué un rôle important dans l’évolution de l’inflation au cours de l’année écoulée.
Pour expliquer la forte performance des matières premières ces dernières années, les experts mettent en avant le fait que les paniers de matières premières, bien que cycliques, complètent très bien les autres classes d’actifs. En conséquence, l’indice Bloomberg Commodity (BCOM) a augmenté de près de 60 % depuis le début de la pandémie et de 24 % depuis janvier 2021.
Pierre Debru, responsable des solutions multi-actifs et des analyses quantitatives chez WisdomTree, cite deux faits essentiels pour comprendre cette tendance : « Les paniers de matières premières ont tendance à bien se comporter au début d’une récession, lorsque les actions souffrent le plus. Ils ont également tendance à bien se comporter dans les dernières phases d’une expansion économique, lorsque les actions n’ont généralement pas de second souffle. » C’est la situation dans laquelle nous nous trouvons actuellement et dans laquelle nous nous trouverons probablement pendant la majeure partie de l’année 2022.
3. Le tapering et les taux d’intérêt
Pendant de nombreux mois, les déclarations des principaux banquiers centraux ont joué sur un chapelet d’ambiguïtés, même s’ils ont considérablement clarifié le tableau lors des dernières réunions. En ce sens, on peut conclure que les réunions importantes de décembre n’ont pas surpris le marché, même si des décisions importantes y ont été prises.
Ainsi, A&G note que « l’orientation de la réunion était clairement plus restrictive ou faucon, ce qui semble préfigurer l’avenir des prochaines réunions. » D’autre part, les experts d’A&G notent que « toutes les banques centrales ne sont pas au même point du cycle, les anglo-saxons ouvrant la voie à la BCE à partir de l’année prochaine, surtout si les anticipations de prix continuent de surprendre à la hausse ».
Víctor Alvargonzález, associé fondateur et directeur de la stratégie de Nextep Finance, commente que » selon les opinions des membres de la Réserve fédérale (le fameux » dot plot « ), les taux d’intérêt se situeront autour de 1 % à la fin de 2022, après la mise en œuvre des trois hausses de taux prévues. Avec une croissance de l’économie estimée à 4 % l’année prochaine, il ne s’agit pas de taux d’intérêt nuisibles à la croissance « .
Pour James McCann, économiste en chef adjoint chez Aberdeen Asset Management, « la décision récemment annoncée par la Fed a été une leçon pour les investisseurs sur la rapidité avec laquelle les signaux de politique des banques centrales peuvent changer. Les investisseurs ne doivent pas sous-estimer la volonté de la Fed d’agir encore plus vite qu’elle ne l’a signalé si l’inflation continue de surprendre à la hausse, même si cela perturbe les marchés. »
4. géopolitique : la guerre silencieuse
Un autre facteur important qui peut marquer 2022 n’est pas purement économique. Il existe actuellement un certain nombre de différends ouverts entre plusieurs pays qui, si rien n’est fait, pourraient créer un effet papillon susceptible d’entraîner des résultats imprévisibles dans la situation actuelle.
Chris Iggo, CIO Core Investments chez AXA Investment Managers, déclare : « Je pense que les premiers mois de 2022 vont être difficiles. Outre la question du COVID-19/inflation, les préoccupations géopolitiques concernant la Russie et l’Ukraine et l’attitude de la Chine à l’égard de Taïwan sont de plus en plus importantes. En Europe, les choses risquent de se gâter au Royaume-Uni, où le gouvernement est contesté sur plusieurs fronts, et lors de l’élection présidentielle française au printemps. »
« La hausse des tensions géopolitiques (notamment entre les États-Unis et la Chine) semble aider certains pays (par exemple le Vietnam et l’Inde) à bénéficier de la réorganisation de la chaîne d’approvisionnement. Les stratégies de crédit privé axées sur la région Asie-Pacifique peuvent être bien positionnées dans cet environnement », déclare Emmanuel Deblanc, responsable des marchés privés chez Allianz Global Investors.
5. Et bien sûr COVID-19
Il va sans dire qu’il faudra compter sur Covid et ses nouvelles variantes en 2022. Il y a deux ans, une pandémie est apparue qui a agi comme un déclencheur pour bon nombre des facteurs décrits ci-dessus. Près de 24 mois plus tard, de nouvelles mutations du virus continuent d’apparaître et de hanter les marchés. Même avec la vaccination, il s’agira toujours d’un problème qui ne semble pas pouvoir être résolu facilement à court/moyen terme.
Selon les experts d’Allianz Global Investors, « la croissance économique semble devoir ralentir après la reprise associée à l' »effet de base » observé en 2021. L’incertitude liée au COVID-19 et les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement sont susceptibles de peser sur la croissance et d’être une source majeure de volatilité des prix. »
Cette imprévisibilité, tant dans l’impact direct de Covid que dans les facteurs secondaires liés à la » re-normalisation » de l’économie, pourrait créer des opportunités ainsi que des périodes de volatilité sur le marché en 2022.
