Ces dernières semaines, un certain nombre de compagnies aériennes américaines ont annoncé des résultats pour le troisième trimestre inférieurs à leurs prévisions initiales, en raison d’un pic de cas de COVID-19 aux États-Unis qui a sapé la demande depuis début août.
Cependant, JetBlue Airways (NASDAQ:JBLU×) a réussi à s’écarter de la tendance. Mardi, la compagnie aérienne a annoncé une perte moins importante que prévu pour le troisième trimestre, ce qui correspond aux prévisions fournies en juillet.
Un trimestre solide
Il y a trois mois, JetBlue prévoyait que son chiffre d’affaires du troisième trimestre chuterait de 4 % à 9 % par rapport au T3 2019, en raison d’une baisse de 0 % à 3 % des capacités. La compagnie aérienne estimait que les coûts unitaires hors carburant bondiraient de 11 % à 13 % sur la même période, pesant sur la rentabilité. Toutefois, sa prévision trimestrielle était un bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) compris entre 75 et 175 millions de dollars.
Comme la plupart de ses pairs, JetBlue a abaissé ses perspectives début septembre, estimant que le chiffre d’affaires baisserait de 6 à 9 %, ce qui entraînerait une baisse de l’EBITDA ajusté dans la moitié inférieure de sa fourchette de prévisions initiale.
Cependant, la réduction des perspectives n’était pas nécessaire. JetBlue a généré un chiffre d’affaires de 1,97 milliard de dollars au dernier trimestre : une baisse de 5,5 % par rapport au troisième trimestre 2019 sur une réduction de 0,8 % de la capacité. Cela représente la meilleure performance en termes de revenus au T3 2019 parmi les six plus grandes compagnies aériennes américaines. L’EBITDA ajusté se situe dans la moitié supérieure de la fourchette d’orientation initiale de JetBlue, soit 140 millions de dollars.
Cela s’est traduit par une perte nette ajustée de 0,12 $ par action. En moyenne, les analystes s’attendaient à ce que JetBlue perde 0,18 $ par action. Si l’on tient compte de la dernière série de subventions salariales accordées par le gouvernement et des gains sur les investissements de JetBlue, le bénéfice net GAAP s’élève à 130 millions de dollars (0,40 $ par action).
Perspectives plus faibles au quatrième trimestre
JetBlue s’attend à ce que le chiffre d’affaires baisse de 8 % à 13 % par rapport au quatrième trimestre de 2019, en raison d’une baisse de capacité de 4 % à 7 %. Pendant ce temps, les coûts unitaires ajustés, hors carburant, augmenteront de 14% à 16% par rapport au T4 2019 en raison de vents contraires continus à court terme dans les coûts de maintenance, de personnel et d’aéroport. En outre, JetBlue s’attend à payer 2,49 dollars par gallon pour le carburant aviation ce trimestre : contre 2,08 dollars par gallon au trimestre précédent et 2,07 dollars par gallon au quatrième trimestre 2019.
En conséquence, JetBlue prévoit de présenter un EBITDA ajusté à peu près stable (plus ou moins 50 millions de dollars) au quatrième trimestre. Cela implique une perte nette environ deux fois supérieure aux 0,21 $ par action que les analystes attendaient. Ces perspectives sombres ont fait reculer l’action JetBlue de 1 % mardi et l’ont maintenue près de l’extrémité inférieure de sa récente fourchette de négociation.
Toujours sur une trajectoire de reprise solide
Les investisseurs semblent être excessivement pessimistes quant aux perspectives à long terme de JetBlue. Les revenus de JetBlue ont déjà largement retrouvé les niveaux d’avant la pandémie, grâce à une forte reprise des voyages d’agrément, à un nouvel accord de carte de crédit avec Barclays et à la mise en œuvre de la politique de tarification économique de base de JetBlue. La résurgence de la demande de voyages d’affaires et le nouveau partenariat de la compagnie avec American Airlines devraient permettre aux ventes unitaires d’atteindre de nouveaux niveaux d’ici un an ou deux.
JetBlue s’attend également à ce que les coûts unitaires hors carburant tombent en dessous des niveaux pré-pandémie d’ici le second semestre 2022. Cet objectif peut sembler farfelu par rapport à la croissance à deux chiffres que JetBlue affiche en 2021. Cependant, il ne fait que refléter le fait que la compagnie aérienne a capturé toutes les économies de coûts structurels qu’elle projetait avant la pandémie (sans compenser les vents contraires de coûts à court terme).
La combinaison de la croissance de la capacité, de rendements unitaires plus élevés et de coûts unitaires plus faibles pourrait conduire à une croissance explosive des bénéfices de JetBlue au cours des prochaines années. Cela fait de l’action JetBlue une bonne affaire au prix actuel.
