Beyond Meat (BYND -4,65%) vient de publier son deuxième rapport de résultats consécutif qui ne contient pratiquement aucune bonne nouvelle pour les investisseurs. Le géant de la viande d’origine végétale a fait état d’une faible croissance, d’une baisse de sa part de marché et de pertes énormes pour le dernier trimestre de 2021 et pour l’ensemble de l’année.
Lors d’une conférence téléphonique ultérieure, la direction a correctement fixé les enjeux lorsque le PDG Ethan Brown a déclaré : « La question clé est de savoir si ce taux de croissance réduit est une aberration ou un signe avant-coureur des choses à venir. »
La société pense qu’une modeste reprise est en cours, aidée par le lancement de plusieurs nouveaux menus de la marque Beyond dans les chaînes de restauration rapide et les restaurants. Les investisseurs doivent-ils croire à cette idée de reprise après un terrible quatrième trimestre ? Regardons de plus près.
Derniers résultats
La baisse de 1% des ventes de Beyond Meat jusqu’à la fin du mois de décembre a répondu aux attentes réduites de la direction, mais a reflété d’importants problèmes de demande. Le segment des détaillants, qui comprend les ventes aux chaînes de supermarchés et aux magasins de détail, a baissé de 20 % sur le marché principal des États-Unis. Pour une action axée sur la croissance, c’est un résultat frappant.
M. Brown et son équipe ont déclaré lors de l’appel des résultats qu’une grande partie de la pression exercée sur la demande provient de changements pandémiques temporaires dans le comportement des consommateurs. Ils ont cité en exemple l’évolution vers les aliments prêts à consommer et l’abandon des options plus saines. Les clients étaient également moins intéressés par l’essai de nouvelles saveurs.
Les rapports sur les rendements étaient encore pires. La perte nette de Beyond Meat a représenté 80 % du chiffre d’affaires du trimestre, en raison de la hausse des coûts, de la baisse des marges bénéficiaires brutes et des investissements agressifs dans l’entreprise. La direction a prévenu que ces problèmes risquent de s’aggraver au début de 2022 avant de s’améliorer plus tard dans l’année.
La thèse du rebond repose sur des changements majeurs qui se produiront au cours des prochains trimestres. Beyond Meat verra le lancement de beaucoup plus d’articles de menu dans les chaînes de restaurants populaires, après que les sorties aient été retardées en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement. La société prévoit également d’étendre ses promotions d’échantillonnage dans les magasins de détail après une période calme au quatrième trimestre.
Les dépenses promotionnelles devraient ralentir fin 2022, ce qui devrait aider la marge bénéficiaire brute de l’entreprise à commencer à remonter vers le niveau de 35 % qu’elle a brièvement atteint en 2020.
Cependant, ces facteurs positifs n’auront pas beaucoup d’importance si la direction de Beyond Meat se trompe sur la santé de l’industrie plus large de la viande d’origine végétale et sur la place de l’entreprise dans ce secteur. Les investisseurs qui achètent l’action aujourd’hui doivent croire que le déclin de la catégorie au cours du second semestre de 2021 n’était qu’un incident ponctuel. Les gens incluront à nouveau les produits carnés d’origine végétale dans leur budget, petit mais croissant, tant pour la cuisine familiale que pour les repas au restaurant.
Le problème avec cette prédiction est que les tendances des ventes vont dans la direction opposée jusqu’au début de 2022. Les prévisions de la direction pour l’ensemble de l’année n’inspirent pas non plus beaucoup de confiance. Les ventes devraient augmenter de 21 % à 33 % en 2022, soit beaucoup moins que ce que les investisseurs espéraient. Le secteur de la viande d’origine végétale a lui-même ralenti, affichant une croissance quasi nulle l’an dernier, par rapport à la croissance de 45 % qui l’avait précédé en 2020.
Il est donc crucial de surveiller si l’appétit des consommateurs pour les viandes d’origine végétale reviendra au cours des prochains trimestres. La direction de Beyond Meat aime à dire : « Goûter, c’est croire. » L’entreprise mise beaucoup sur la perspective que les clients aiment les saveurs qu’ils goûteront au cours des prochains mois.
