Un plongeon stupéfiant de deux jours pour une entreprise indienne Paytm après une première offre publique d’actions jette une ombre sur les perspectives d’introduction en bourse des entreprises technologiques dans ce qui était censé être une année décisive pour le pays.
Selon Edelweiss Financial Services Ltd, au moins certains des candidats potentiels à l’introduction en bourse qui étaient « sur la touche » et cherchaient à profiter de l’avalanche d’opérations pourraient maintenant repenser le moment et le prix de leurs émissions. MobiKwik, qui fournit des services de paiement, pourrait reporter son introduction en bourse de plusieurs mois en raison d’un manque de demande de la part des investisseurs et d’une baisse de 30 à 40% de la valorisation, a rapporté mardi l’Economic Times, citant des sources qu’il n’a pas nommées.
L’échec de Paytm a détérioré l’ambiance sur le marché boursier indien, l’indice de référence S&P BSE Sensex étant sur le point de chuter pour cinq séances consécutives, ce qui constituerait la plus longue série de pertes depuis mars. Alors que les actions de Paytm ont rebondi de 6,5 % par rapport à leur niveau le plus bas dans les premiers échanges mardi, l’indice général a continué à baisser.
Les investisseurs particuliers qui ont acheté un nombre sans précédent d’actions de la société mère de Paytm, One 97 Communications Ltd, ont vu plus de 30 % de leur valeur disparaître depuis l’introduction en bourse de la société de paiement jeudi. D’autres pertes peuvent être encourues si le titre tombe du prix de clôture de lundi de 1 359,6 roupies à 1 200 roupies, comme le prédit Macquarie Group Ltd.
« Cet événement va en quelque sorte inciter les gens à la prudence et à ne pas prendre le marché pour acquis et à parier aveuglément », a déclaré Gopal Agrawal, directeur général et coresponsable de la banque d’investissement chez Edelweiss Financial Services. « Il est important que les investisseurs comprennent bien l’histoire et les perspectives de l’entreprise. »
Les analystes qui avaient prédit une baisse des actions de Paytm disent qu’elles sont encore trop chères.
Les marchés boursiers indiens ont eu le vent en poupe cette année, soutenus par une banque centrale qui a abaissé les taux d’intérêt à des niveaux records et par des millions de nouveaux investisseurs individuels à la recherche de rendements plus élevés dans des actifs plus risqués. Ce rassemblement a encouragé au moins une demi-douzaine de startups technologiques à chercher à entrer en bourse, notamment Oyo Hotels & Homes, soutenu par le groupe SoftBank, et le fournisseur de services logistiques Delhivery Pvt. Ltd.
Les entreprises de ce pays d’Asie du Sud ont levé environ 15 milliards de dollars par le biais d’introductions en bourse cette année, ce qui constitue déjà un record annuel en termes de recettes totales. Les critiques remettent toutefois en question les valorisations de certaines de ces introductions en bourse, car il s’agit toujours de sociétés déficitaires.
« La pandémie a entraîné une énorme prolifération de la technologie dans le pays, ce qui s’est traduit par la valorisation de nombreuses entreprises technologiques », a déclaré Ashutosh Sharma, vice-président et directeur de recherche chez Forrester Research Inc. « Est-ce le début d’une tendance à la baisse ? Je ne sais pas. Mais à l’avenir, les investisseurs examineront attentivement les risques et l’avenir commercial des entreprises technologiques. »
La valorisation de Paytm, qui s’élève à environ 26 fois le ratio cours/bénéfices estimé pour l’exercice 2023, est chère, surtout lorsque la rentabilité reste insaisissable pendant longtemps, ont écrit Suresh Ganapathy et Param Subramanian de Macquarie Capital Securities (India) Pvt. dans l’un des rares rapports de recherche examinant les perspectives de Paytm. Selon eux, la plupart des acteurs de la fintech dans le monde se négocient à un ratio de croissance du prix par rapport aux bénéfices d’environ 0,3 à 0,5 fois.
La taille importante de l’introduction en bourse de Paytm a également limité la demande, ce qui pourrait être de bon augure pour les introductions en bourse potentielles plus petites. L’application de livraison de repas Zomato Ltd. et la startup de cosmétiques Nykaa – toutes deux plus petites que l’offre de Paytm – ont vu leurs actions augmenter de plus de 80 % depuis leur introduction en bourse.
La fixation du PDG de Paytm sur une introduction en bourse record en Inde entraîne un plongeon le premier jour.
M. Agrawal, d’Edelweiss, suggère de fixer le prix de la vente des actions de manière à laisser « quelque chose sur la table pour les investisseurs ».
« Si le prix de l’émission pouvait être supérieur ou inférieur de 10 %, il serait judicieux de choisir un prix inférieur, qui offre un avantage beaucoup plus important en termes de négociation », a-t-il déclaré.
