Il est bon de voir le marché boursier récompenser les actions de qualité par des prix plus élevés, mais parfois le marché peut réagir de manière excessive, comme une réaction instinctive qui peut envoyer une action dans une valorisation « débile ». Cloudflare (NYSE:NET), qui fournit des services Internet en nuage, a le vent en poupe, gagnant près de 40 % rien qu’au cours du mois dernier.
Cloudflare est-il désormais une action « muette » et est-il trop tard pour que les investisseurs tirent profit de sa détention ? La réponse peut dépendre de votre horizon temporel. »
Quel est le coût de Cloudflare ? Cloudflare est l’une des actions les plus chaudes du marché. Il a augmenté de 40% au cours du dernier mois et de 230% au cours de la dernière année. La capitalisation boursière du titre s’élève désormais à 56 milliards de dollars, tandis que les analystes prévoient un chiffre d’affaires de 632 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2021.
Le ratio cours/bénéfice de l’action atteint ainsi près de 89, ce qui en fait l’une des sociétés les plus chères de tout le marché. En comparaison, son plus proche concurrent, FastlyBien que Cloudflare semble surperformer beaucoup plus récemment, vaut-il une valorisation cinq fois supérieure à celle de Fastly avec des niveaux de croissance des revenus similaires ?
Cloudflare a augmenté ses revenus à un taux moyen de 50 % depuis 2018, mais la valorisation de l’action n’a cessé d’augmenter. Juste avant la pandémie de COVID-19, l’action de Cloudflare se négociait à un ratio P/S inférieur à 20, de sorte que les investisseurs doivent maintenant justifier cette valorisation (beaucoup) plus élevée lorsqu’ils achètent des actions. La valorisation est-elle justifiée à court terme ? C’est pourquoi je pense que ce n’est peut-être pas le bon moment pour investir dans Cloudflare. L’action pourrait-elle augmenter à court terme ? C’est possible, mais il est difficile de trouver de l’espace pour qu’une action qui a déjà une telle valorisation continue à croître.
Il faut savoir que si les ventes de la société ont augmenté en moyenne de 50 % au cours des dernières années, les analystes estiment que la croissance des revenus pourrait ralentir dans les années à venir. Le consensus prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 46 % pour l’ensemble de l’année 2021 et de 34 % en 2022. Si ces estimations sont exactes, il est difficile d’imaginer que les investisseurs soient prêts à payer une valorisation aussi élevée pour une croissance ralentie.
Pire encore, l’entreprise n’est pas encore rentable. Il est normal qu’une entreprise en croissance n’affiche pas de bénéfice car les liquidités qu’elle génère sont réinjectées dans l’entreprise pour financer des dépenses telles que les ventes, le marketing et la recherche et le développement.
Mais lorsqu’une action est aussi chère, les investisseurs placent la barre très haut pour les performances de l’entreprise. Au cours du trimestre le plus récent, le deuxième trimestre de 2021, Cloudflare n’a même pas encore atteint une marge d’exploitation positive, bien qu’il s’en approche avec un taux négatif de 3 %. Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices atteignent le seuil de rentabilité en 2023, mais cela signifie également que le bénéfice réel de la société pourrait prendre deux ou trois ans de plus.
Cloudflare est toujours un gagnant à long terme Bien que je ne pense pas que Cloudflare soit un bon achat aujourd’hui, c’est une société qui mérite d’être considérée lorsque sa valorisation baissera. Elle s’est révélée très innovante et est passée de son activité principale de fourniture de contenu, qui utilise des serveurs locaux dans le monde entier pour augmenter la vitesse des sites web qu’elle prend en charge, à une plateforme informatique périphérique de plus en plus performante dans de nouveaux domaines tels que la cybersécurité.
Les dirigeants de l’entreprise estiment que ses nouveaux services ont fait passer la taille totale du marché adressable de 32 milliards de dollars en 2018 à un montant qui pourrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2024. De plus, les clients semblent apprécier ses services ; le taux net de fidélisation de la clientèle est de 124 %, ce qui suggère que les clients dépensent plus d’argent une fois qu’ils sont devenus clients.
La capacité de mettre en ligne de nouveaux produits et services et d’inciter les clients à dépenser davantage permet d’envisager que Cloudflare dépasse les estimations des analystes en matière de revenus à long terme. Cloudflare acquiert de gros clients (définis comme des clients qui dépensent 100 000 $ ou plus) à un rythme rapide, avec une croissance annuelle de 67 % au deuxième trimestre 2018. Seuls 19 % des clients du Fortune 1000 sont des clients payants, ce qui laisse de la place à l’entreprise pour continuer à acquérir de nouveaux clients à l’avenir.
La conclusion est que Cloudflare est une entreprise innovante qui dispose de plusieurs moyens pour atteindre la croissance par l’expansion des produits et l’acquisition de nouveaux clients. Toutefois, cela ne compense pas la valorisation actuellement très chère, qui pourrait certainement diminuer à l’avenir. Par conséquent, je ne pense pas qu’aujourd’hui soit le meilleur moment pour acheter Cloudflare, et j’aimerais voir un repli significatif avant d’envisager d’acheter l’action.
