Bank of America et Jefferies dégradent Upstart – Assurance Prêt Immobilier –

Upstart Holdings, Inc (UPST) est l’une des actions les plus chaudes de 2021, ayant gagné environ 685% depuis le début de l’année. Et ce, même après une récente liquidation, lorsque le titre a reculé d’un sommet de 400 dollars sur 52 semaines à 322 dollars au moment de la rédaction du présent rapport. La montée en flèche du prix de l’action a valu à Upstart une capitalisation boursière d’environ 25 milliards de dollars.

Cependant, cette surperformance commence à faire douter certains membres de la communauté des investisseurs quant à la perfection du prix d’Upstart. Mon opinion sur Upstart est neutre.

Qu’est-ce que Upstart ?

Upstart a fait ses débuts en tant que société publique en décembre 2020, en fixant le prix de son introduction en bourse au bas de la fourchette de 20 à 22 dollars, avec une capitalisation boursière de 1,45 milliard de dollars. Elle a clôturé la journée avec un gain de près de 50 % à 29,47 $ et n’a cessé de progresser depuis.

La fintech californienne affirme que sa « mission est de permettre un prêt sans effort basé sur le risque réel », et se décrit comme « une plateforme de prêt leader alimentée par l’intelligence artificielle (IA) qui vise à améliorer l’accès au crédit disponible tout en réduisant le risque et le coût du prêt pour nos partenaires bancaires ».

Upstart prétend résoudre les problèmes des banques et des consommateurs car sa « plateforme utilise des modèles sophistiqués d’apprentissage automatique pour identifier plus précisément les risques et approuver plus de demandeurs que les modèles de prêt traditionnels basés sur le score de crédit. »

Ce modèle alimenté par l’IA permet de combiner des taux d’approbation plus élevés avec des taux de perte plus faibles, une combinaison souhaitable pour les banques avec lesquelles Upstart travaille. Comme Upstart n’est pas en concurrence avec les banques, il s’associe à elles et leur permet d’accorder davantage de prêts grâce à sa plateforme.

Le PDG Dave Girouard a quitté Google en 2012 pour utiliser la technologie moderne et la science des données afin d’élargir l’accès à un crédit abordable. Avec une équipe de direction au parcours impressionnant, d’excellents chiffres de croissance à ce jour, et opérant dans un secteur qui combine deux des thèmes de marché les plus chauds en 2021, la fintech et l’intelligence artificielle, il n’est pas étonnant qu’Upstart ait été un succès en tant que société publique.

L’action s’est bien comportée au cours des dix derniers mois, mais certains analystes commencent à se demander si la valorisation de la société n’est pas trop élevée.

Dégradations d’analystes

L’un de ces analystes qui pense que l’évaluation d’Upstart s’est peut-être emballée est Nat Schindler de Bank of America, qui a récemment rétrogradé Upstart à Underperform avec un objectif de prix de 300 $.

Dans une note de recherche, Schindler explique qu’il est toujours constructif sur le titre et que la thèse à long terme reste intacte, mais que la valorisation est devenue excessive.

Schindler a écrit : « Le prix actuel du marché de 390 dollars par action implique un multiple des bénéfices à terme de 26 fois les bénéfices de l’exercice 23, une prime très élevée par rapport aux actions comparables. Bien que nous restions confiants dans le potentiel de croissance à long terme et les fortes perspectives de croissance d’Upstart, nous pensons que la croissance à court terme a déjà été évaluée compte tenu de la valorisation actuelle. »

Quelques jours après Bank of America, le 26 octobre, l’analyste John Hecht de Jefferies a également rétrogradé Upstart de Buy à Hold. Il s’est fait l’écho des mêmes préoccupations concernant l’évaluation, en écrivant : « Nous pensons que la valeur actuelle de l’action reflète une pénétration forte et réussie du marché dans les catégories de prêts personnels et automobiles au cours des prochaines années. »

Bank of America a également indiqué pourquoi elle pourrait se tromper dans son déclassement. Dans une note, elle explique que si Upstart parvient à pénétrer et à gagner une part importante du marché du prêt automobile, elle disposera d’un énorme marché global adressable.

De plus, le succès sur ce marché augmenterait la possibilité que le système basé sur l’IA d’Upstart établisse l’entreprise comme un modèle de « prêt en tant que service » qui pourrait gagner du terrain dans une variété d’industries, y compris le marché hypothécaire.

Si Bank of America reconnaît que le prêt automobile représente une opportunité importante pour Upstart, elle souligne également que les barrières à l’entrée sont plus élevées que dans le domaine du prêt personnel.

La concurrence dans ce domaine est plus établie et dispose de plus de ressources que celle à laquelle Upstart fait face actuellement. Jefferies partage ce point de vue, en déclarant : « Bien que nous pensions que le modèle commercial d’UPST puisse lui permettre de conquérir une part de marché plus importante que les prêteurs automobiles traditionnels, il est difficile de pénétrer sur un nouveau marché en partant de zéro. »

Wall Street Opinion

Si l’on se tourne vers Wall Street, Upstart bénéficie d’une note consensuelle d’achat modéré, basée sur trois notes d’achat, deux notes de maintien et une note de vente. Le prix cible moyen de Upstart de 325 $ implique une hausse d’environ 1,1 % par rapport aux niveaux actuels. Ce chiffre est légèrement supérieur au nouvel objectif de cours de 300 dollars de Bank of America.