Les analystes de Wall Street ont sélectionné des secteurs du marché qui, selon eux, seront soumis à une volatilité accrue si les tensions entre la Russie et l’Ukraine s’aggravent.
Les marchés boursiers ont connu une volatilité accrue au cours du premier mois de l’année et les analystes s’attendent à ce qu’elle se poursuive malgré un environnement économique généralement positif.
Bien que la Russie ait nié à plusieurs reprises qu’elle planifiait une invasion de l’Ukraine, malgré l’accumulation d’environ 100 000 soldats et d’équipements militaires le long de la frontière entre les deux pays, les États-Unis et l’OTAN ont refusé de prendre le président Vladimir Poutine au mot et ont plutôt renforcé leurs positions stratégiques dans la région.
Les stratèges des marchés émergents mondiaux de Bank of America ont suggéré la semaine dernière que si une nouvelle escalade n’est pas un scénario de base, il est important que les marchés l’envisagent et qu’elle conduirait probablement à « une réduction soudaine du risque, avec un accent particulier sur la volatilité des matières premières ».
Une forte hausse des prix de l’énergie et des métaux en Europe se répercuterait sur l’inflation mondiale et pourrait peser sur la croissance, notamment en Europe.
Un projet de loi au Sénat américain prévoit une série de mesures punitives potentielles en cas d’escalade, telles que des sanctions ciblées contre Nord Stream 2, les banques russes et les entreprises énergétiques et minières, ainsi qu’une interdiction des obligations du Trésor nouvellement émises.
Selon les calculs de la Bank of America, cela pourrait entraîner des sorties de capitaux de Russie de 20 à 30 milliards de dollars, affaiblir le rouble de 10 à 15 % à court terme et forcer une augmentation de 150 à 200 points de base des taux d’intérêt russes. Toutefois, Vladimir Osakovsky, économiste en chef de BofA pour la Russie, a déclaré que les importants tampons macroéconomiques devraient maintenir la variation à long terme des valeurs réelles à un faible niveau, et a suggéré qu’une grande partie du risque d’escalade est déjà prise en compte par les marchés.
Pic d’énergie
Dans une note de recherche de la semaine dernière, les stratèges de Jefferies ont souligné que, bien que l’exposition à la Russie, à l’Ukraine et à l’Europe de l’Est soit faible dans la couverture des marchés d’actions, si la situation s’aggrave, certains marchés mondiaux pourraient être touchés de manière disproportionnée.
Il s’agit notamment de l’industrie minière, où la Russie est un fournisseur clé de nickel, de métaux du groupe du platine, d’aluminium, de palladium et de charbon, ainsi que de pétrole et de gaz, étant donné le rôle important de la Russie dans la sécurité énergétique mondiale. L’Ukraine est également un acteur mondial majeur dans le domaine du blé et des céréales, a noté Jefferies.
« La hausse des prix des matières premières pourrait profiter aux mineurs tels que Glencore, South32, Rio Tinto, tandis que la hausse des FCF [volný peněžní tok] pour BP, Total et OMV pourrait potentiellement compenser le risque associé à des actifs spécifiques », a résumé Raj Jilka, analyste chez Jefferies Equity Research.
« Nous constatons une exposition plus équilibrée au sein de l’industrie chimique, où les platinoïdes sont utilisés comme intrants dans les automobiles, mais les entreprises sont également des raffineurs secondaires de ces matériaux. »
Premier exportateur mondial de gaz naturel et deuxième exportateur mondial de pétrole brut et de produits pétroliers, la Russie fournit environ un tiers de l’énergie de l’Europe. Bank of America a déclaré que, compte tenu des conditions actuelles de l’offre et de la demande, les marchés de l’aluminium, du nickel et du palladium seront particulièrement menacés.
BofA prévoit qu’une escalade pourrait augmenter les prix du pétrole de 5 à 20 dollars par baril selon la gravité. La limite supérieure de cette fourchette pourrait faire augmenter l’indice global des prix à la consommation (IPC) de la zone euro d’environ 1 point de pourcentage en 2022 et réduire le PIB (produit intérieur brut) d’environ 50 points de base, ce qui accentuerait la pression sur la BCE pour qu’elle resserre sa politique, l’IPC devant rester bien au-dessus de 2 % jusqu’au printemps 2023.
Exposition aux actions
BofA a également cité 60 actions européennes qui pourraient subir des pertes à court terme en raison de leur exposition à la Russie en termes de ventes et d’actions. Parmi les dix premiers par ordre décroissant figurent Raiffeisen Bank, TechnipFMC, Coca-Cola HBC (CCH), Inchcape, Mondi, Carlsberg, Epiroc, Recordati, Danone et Sandvik.
Jefferies a mis en évidence un certain nombre d’actions fortement exposées à la Russie par le biais du pourcentage des ventes, des bénéfices, des transferts de fonds ou de la capacité de production. Il s’agit notamment de Bank of Georgia, Renault, Nokian Tyres, CCH, Carslberg, Yandex, Polymetal, Mondi et Danone.
Les actions exposées à l’Ukraine comprennent CCH, Medicover et Ubisoft, a souligné Jefferies.
Plusieurs actions pourraient également attirer des primes de risque supplémentaires, bien que leurs fondamentaux restent pour la plupart intacts, en raison de leur exposition aux pays entourant la Russie et l’Ukraine, ont noté les stratèges.
Il s’agit notamment de KBC, InPost, Tele2, Telekom Austria, Heidelberg et Holcim.
