Microsoft (NASDAQ:MSFT) a récemment, le 25 janvier, publié d’excellents résultats pour son deuxième trimestre fiscal et son semestre clos le 31 décembre. Par conséquent, l’action MSFT semble très bon marché ici, même si la capitalisation boursière de Microsoft est de 2,3 trillions de dollars.
Sur la base des prévisions des analystes et des marges très élevées du free cash flow (FCF) et du FCF, la valeur de l’action MSFT pourrait facilement dépasser les 3 000 milliards de dollars. Cela signifie que sa valeur est supérieure de plus de 33 % à 410 dollars par action sur la base du cours de clôture de 308,26 dollars le 28 janvier.
Le récent rapport sur les bénéfices aidera également l’action à sortir de son marasme. Microsoft a terminé l’année dernière à 336,32 $ et est toujours en baisse d’environ 8 % depuis le début de l’année, après avoir atteint un sommet à 343,11 $ le 19 novembre et un creux à 288,49 $ en janvier.
Aujourd’hui, les rôles sont inversés. Le marché semble impatient de voir l’action MSFT grimper. Au minimum, le sentiment a été excessivement baissier envers l’action MSFT. Les analystes sont désormais très positifs quant à l’avenir de Microsoft.
L’action MSFT.
Pour les trois mois clos le 31 décembre, Microsoft a généré un revenu total de 51,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 20 % par rapport à l’année précédente. En outre, le revenu net a augmenté de 21 % pour atteindre 18,8 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action (BPA) a progressé de 22 % en glissement annuel pour atteindre 2,48 dollars sur une base diluée, selon sa présentation (page 4).
En outre, les marges des logiciels ont été très élevées au deuxième trimestre. Comme d’habitude, les marges brutes étaient d’environ 70 % et les marges d’exploitation (c’est-à-dire en pourcentage des recettes d’exploitation) étaient élevées, à 43 %. Cela signifie que 43% de chaque dollar de vente est allé directement au bénéfice avant impôt.
Mais surtout, le flux de trésorerie de Microsoft était également très élevé (page 6). Son flux de trésorerie disponible – qui correspond au flux de trésorerie d’exploitation moins les dépenses d’investissement – était de 8,6 milliards de dollars. Cela représente un pourcentage très élevé de ses revenus. Avec les 51,7 milliards de dollars de revenus que Microsoft a générés au cours du trimestre, le FCF a représenté 16,65% de ce montant.
Quelle est la valeur future de Microsoft ?
La façon la plus simple d’évaluer Microsoft est de se concentrer sur son flux de trésorerie disponible. Par exemple, sur la base des prévisions de revenus des analystes pour l’année fiscale se terminant en juin 2022, Microsoft aura près de 200 milliards de dollars de revenus cette année-là. En utilisant un taux de FCF de 17 %, cela donne une estimation de FCF de 34 milliards de dollars (c’est-à-dire 0,17 x 200 milliards de dollars = 34 milliards de dollars).
En outre, si nous utilisons un rendement de 1,0 % pour l’évaluation du FCF, nous obtenons une valeur de marché potentielle de 3,4 trillions de dollars pour Microsoft (34 milliards de dollars / 0,01 = 3 400 milliards de dollars). Cela représente une augmentation potentielle d’environ 48% par rapport à la valeur actuelle du marché de 2,3 trillions de dollars.
Toutefois, en utilisant la même méthode et en l’appliquant à un revenu estimé à 226 milliards de dollars pour 2023, on obtient une estimation du FCF de 38,42 milliards de dollars. Pourtant, parce qu’il est plus éloigné, nous devrions également utiliser la métrique des revenus du FCF, légèrement moins bonne, de 1,25 %. Cela place la valeur marchande de l’action MSFT à 3,07 billions de dollars, soit 33 % de plus que la valeur marchande actuelle. Il représente également une prime d’un tiers par rapport au prix de clôture du 28 janvier, soit 410 dollars par action.
Que faire avec l’action MSFT
Il se peut que nous ne soyons pas tout à fait exacts dans la mesure de l’upside. Le fait est qu’il est possible de le prévoir à l’avenir, et que le marché est susceptible d’attribuer à Microsoft une mesure du FCF d’au moins 1,25 %. Cela conduit à une augmentation d’un tiers du prix cible de Microsoft.
Les analystes voient également une hausse de l’action MSFT. Par exemple, Tipranks indique que le prix cible moyen des 27 analystes qui ont écrit sur le titre au cours des trois derniers mois est de 373,92 dollars. Cela représente une augmentation de plus de 2 %. Beaucoup de ces mêmes analystes n’ont pas encore déposé de nouveaux rapports et sont susceptibles d’augmenter leurs valeurs cibles.
Le résultat ? Microsoft génère constamment d’importants flux de trésorerie disponibles. Le marché est susceptible d’accorder une valeur élevée à ce FCF. L’action vaut au moins 33% de plus à un prix de 410$ par action.
