La plateforme en nuage de Snowflake (NYSE:SNOW) est très demandée, car les entreprises ont de plus en plus recours aux services en nuage pour traiter et stocker les données. Les dépenses en infrastructure cloud ont augmenté de 37 % en glissement annuel au troisième trimestre, les services d’Amazon, de Microsoft et de Google (Alphabet) contrôlant 63 % du marché. C’est une bonne nouvelle pour Snowflake, car son système de stockage en nuage est compatible avec ces services en nuage. Snowflake profite de la croissance du marché.
Certaines des plus grandes entreprises du monde utilisent Snowflake pour organiser, partager des données et recueillir des informations afin d’optimiser leurs opérations. Examinons trois raisons d’acheter l’action avant de voir pourquoi les investisseurs devraient se détourner de la société.
- Flocon de neige
Snowflake offre plusieurs fonctionnalités, notamment l’entreposage de données, les lacs de données, l’ingénierie des données, la science des données, le développement d’applications de données et le partage de données. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une entreprise devrait choisir Snowflake, mais les principaux avantages sont la facilité d’utilisation, les bonnes fonctions de sécurité et un modèle commercial basé sur la consommation qui ne facture aux clients que ce qu’ils utilisent.
Près de la moitié des entreprises du Fortune 500 utilisent Snowflake. Depuis son introduction en bourse en septembre 2020, Snowflake a affiché une croissance des revenus supérieure à 100 % chaque trimestre. Bien que les résultats passés ne doivent pas être utilisés pour prédire la croissance future, cette entreprise a des marges importantes. La direction a précédemment estimé le marché adressable à long terme de l’entreprise à 81 milliards de dollars en janvier 2020. C’est énorme comparé au chiffre d’affaires total des 12 derniers mois, qui était d’un milliard de dollars.
- Un paysage concurrentiel en expansion
Un risque pour la croissance de Snowflake est qu’il est en concurrence avec Amazon Web Services et d’autres grands fournisseurs de services en nuage qui offrent des solutions similaires. Cependant, Snowflake se différencie notamment en permettant l’expansion des cas d’utilisation de la plateforme grâce au partage des données.
Par exemple, la place de marché de données de Snowflake permet aux entreprises de publicité et de médias d’accéder à des données d’audience provenant de centaines de sources sans avoir à mettre en place des flux de données coûteux. En se connectant simplement à la plateforme Snowflake, les entreprises peuvent échanger et partager des données avec d’autres clients Snowflake, ce qui est extrêmement précieux.
Le partage des données confère à Snowflake un avantage concurrentiel lié à l’effet de réseau. Plus il y a d’entreprises qui se connectent à la plateforme, plus les autres clients peuvent accéder aux données, ce qui augmente la valeur pour tous les clients. Au troisième trimestre, huit nouvelles entreprises du classement Fortune 500 ont rejoint la plate-forme de Snowflake, signe que son champ d’action concurrentiel vient de s’élargir un peu plus.
- Perspectives à long terme de la direction
L’effet de réseau croissant de Snowflake devrait conduire à un autre avantage concurrentiel : les coûts de changement. Au fur et à mesure qu’elle crée un marché plus vaste pour les données partagées, elle encourage les entreprises à rester sur Snowflake, car passer à une autre plateforme signifierait perdre l’accès à des données qui ne seraient pas disponibles ailleurs.
La croissance du marché, combinée aux atouts de Snowflake, explique pourquoi la direction envisage d’atteindre 10 milliards de dollars de revenus de produits d’ici l’exercice 2029 (qui se termine en janvier). Cela se traduit par un taux de croissance annuel d’environ 39 % à partir de l’année civile 2021. La direction estime que les ventes peuvent continuer à croître à un taux annuel de 30 % au-delà de l’exercice 2029 et que l’entreprise générera une marge de 15 % sur les flux de trésorerie disponibles.
Attention au prix élevé de Flocon de neige
Sur la base de l’objectif à long terme de la direction, Snowflake devrait générer 1,5 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible d’ici l’exercice 2029. Les investisseurs semblent parier sur cette perspective, et avec encore plus de vigueur.
La capitalisation boursière actuelle de Snowflake (total des actions en circulation multiplié par le prix de l’action) est de 101 milliards de dollars. C’est 67 fois ce que la direction estime que le flux de trésorerie disponible sera dans sept ans.
Pour comprendre à quel point c’est cher, comparons la valorisation de Snowflake à celle d’un autre fournisseur de clouds de premier plan, Alphabet. La société mère de Google vient d’afficher une croissance du chiffre d’affaires de 41 % en glissement annuel au troisième trimestre, mais son cours boursier se négocie à 30 fois le flux de trésorerie disponible sur 12 mois.
Même le fabricant de puces à haut rendement Nvidia, qui vend des processeurs graphiques aux principaux fournisseurs de services en ligne, se négocie à 107 fois le flux de trésorerie disponible de suivi. Je préfère payer un multiple élevé pour des flux de trésorerie disponibles déjà comptabilisés plutôt que de payer une évaluation élevée pour une promesse future qui ne sera pas tenue dans des années.
Au final, c’est la valorisation qui compte. Snowflake est une opportunité d’investissement prometteuse, mais les investisseurs devraient considérer d’autres actions de logiciels qui offrent une meilleure valeur avant d’acheter des actions Snowflake.
