Il est de plus en plus évident que les opérateurs parient que l’impact du coronavirus sur l’économie mondiale est en train de s’atténuer pour de bon – même si la variante omicron qui se propage provoque un nouveau chaos dans la chaîne d’approvisionnement et suscite des inquiétudes quant à l’efficacité des vaccins existants.
Un panier d’actions Wells Fargo, qui bénéficient de la grande reprise économique, a retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie par rapport à une jauge de sociétés technologiques sensibles aux taux d’intérêt. La reprise des produits de base a ajouté aux preuves que le cycle d’investissement et de consommation revient à la normale. Pendant ce temps, les rendements des obligations allemandes oscillent autour de niveaux positifs alors que les banques centrales du monde entier pare aux stimuli pandémiques.
« Il y a un optimisme croissant que nous approchons de la fin, et nous voyons cela reflété à travers les marchés », a déclaré Craig Erlam, analyste en chef du marché chez Oanda Corp. « Dans tous les marchés que vous regardez, il y a un thème commun de reprise et la conviction que c’est là pour rester. »
Une enquête menée mardi par Bank of America Corp. auprès de gestionnaires de fonds mondiaux a montré que les allocations surpondérées aux valeurs technologiques sont tombées à leur plus bas niveau depuis 2008, car ils se sont tournés vers les actifs qui profitent de la reprise économique, des banques aux valeurs énergétiques.
« Le marché observe le scénario le plus probable d’un retour au calme », a déclaré Naka Matsuzawa, stratège basé à Tokyo chez Nomura. « Au minimum, nous nous attendons à ce que les acteurs du marché tournent leur attention vers la possibilité d’une fin de la pandémie en raison d’une baisse des cas d’infection par l’omicron ou d’une baisse des décès par le Covid. »
Au Royaume-Uni, où la variante a commencé à se propager en novembre, le Premier ministre Boris Johnson est prêt à assouplir les restrictions à mesure que le nombre de personnes infectées et hospitalisées diminue.
Mais cela ne signifie pas que le marché mondial est uniformément optimiste. Loin de là. Les investisseurs protègent leur optimisme avec des niveaux de liquidités toujours plus élevés, Ned Davis Research ayant mis en garde contre un ralentissement de la dynamique des bénéfices et la Fed ayant révisé son opinion sur les actions américaines.
La perspective d’un relèvement des taux de la Fed dès le mois de mars est une autre raison majeure pour laquelle les investisseurs délaissent les valeurs technologiques, dont le prix est fonction des attentes en matière de croissance future, au profit des valeurs bancaires et énergétiques, qui augmentent avec la hausse des taux.
« Il y a tellement de composantes différentes qui sont à l’origine des mouvements que nous observons », a déclaré M. Erlam. « Nous ne pouvons pas complètement l’attribuer à la seule croyance que nous approchons de la fin d’une pandémie, même si c’est l’un des principaux facteurs. »
Un coup d’œil aux industries qui devraient être parmi les plus grands bénéficiaires du déclin de la pandémie révèle des doutes persistants. L’indice Solactive Travel & Leisure est encore 18 % en dessous des niveaux d’avant la pandémie, tandis que l’ETF US Global Jets (JETS), qui suit les compagnies aériennes américaines et internationales, a perdu plus de 30 %.
Pourtant, les principaux marchés montrent que les investisseurs mettent le virus qui ne cesse de se propager dans le rétroviseur. Le stock mondial de dettes à rendement négatif est tombé à 9 100 milliards de dollars, soit la moitié de son pic de 2020, tandis que Goldman Sachs Group Inc. prévoit que le prix du pétrole atteindra 100 dollars le baril au troisième trimestre en raison de la hausse de la consommation.
« Le mot cette année est normalisation », a déclaré Christopher Harvey, responsable de la stratégie actions chez Wells Fargo. « Quand je pense à la normalisation, il s’agit des dépenses, du risque, de l’évaluation, tout simplement de tout le tableau. »
