Constructeur de pick-up et de SUV électriques haut de gamme Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) a publié ses tout premiers résultats trimestriels depuis sa récente entrée en bourse le 16 décembre. La société a expédié un total de 11 véhicules électriques (VE) au cours du troisième trimestre de 2021, ce qui a généré des ventes d’environ 1 million de dollars. Sa capitalisation boursière au moment des résultats trimestriels s’élevait à la modique somme de 100 milliards de dollars. Dans l’ensemble, l’entreprise ressemble beaucoup à Tesla (NASDAQ:TSLA) peu après son entrée en bourse, mais il existe quelques différences clés qui incitent à la prudence.
Rivian est en quelque sorte un miroir de Tesla.
Lorsque les investisseurs ont pris connaissance du rapport sur les bénéfices de Rivian pour le troisième trimestre, le cours de l’action s’est effondré, ramenant sa capitalisation boursière de 100 milliards de dollars au niveau d’avant Noël, soit 88 milliards de dollars. Certains analystes ont examiné la position actuelle de Rivian et ont affirmé qu’elle était assez similaire à celle de Tesla au début de sa propre ascension. À l’époque, l’entreprise d’Elon Musk avait également des revenus dérisoires et guère plus que quelques modèles de véhicules et des prévisions de production future pour assurer son attrait en bourse.
Selon la lettre de gestion de Rivian aux actionnaires, la société a généré des revenus de seulement 1 million de dollars au cours des trois mois terminés le 30 septembre. Sa perte nette pour la période était de 1,23 milliard de dollars, dont 458 millions de dollars de perte nette due aux obligations convertibles. Il en résulte une perte nette par action de 12,21 dollars, un résultat bien pire que le consensus des analystes de Wall Street, qui prévoyait une perte de 6,68 dollars par action. En excluant les obligations convertibles, la perte nette trimestrielle de la société était de 776 millions de dollars.
Bien que la production actuelle ne représente que quelques voitures, Rivian envisage l’avenir avec optimisme. Elle a terminé le trimestre avec 5,2 milliards de dollars de liquidités ; avec le produit net de 13,7 milliards de dollars du produit brut de l’introduction en bourse et d’autres sources de financement plus modestes, elle dit disposer d’environ 19,9 milliards de dollars pour atteindre ses objectifs. Ces objectifs comprennent l’augmentation de la capacité de production de l’usine de l’Illinois de 150 000 à 200 000 véhicules par an et la construction d’une deuxième usine en Géorgie d’une capacité de production de 400 000 véhicules qui sera opérationnelle en 2024.
Ces indicateurs et objectifs semblent attrayants, mais à ce stade, ils ne sont que des spéculations. Rivian a enregistré 71 000 précommandes pour son pick-up R1T, mais seule une petite poignée de véhicules est effectivement en circulation. Passer d’une production de 11 véhicules par trimestre à une production théorique de 150 000 véhicules par trimestre (sur la base des estimations de l’usine Rivian) en seulement trois ans est un défi de taille, même avec les quelque 20 milliards de dollars de financement disponibles. Si ce montant représente près des deux tiers de ce que le géant automobile Ford (NYSE:F) dépense pour sa propre production de véhicules électriques, l’ovale bleu est un constructeur automobile établi depuis plus d’un siècle, ce qui lui confère une connaissance approfondie de la production de masse et de vastes ressources en termes de machines, de personnel technique et de notoriété auprès des clients du monde entier.
Rivian pourrait également avoir perdu l’assistance technique de Ford après que ce dernier ait décidé, en novembre, de « faire cavalier seul » dans son programme de voitures électriques et ait annulé les plans de production conjointe de voitures électriques avec Rivian. Un autre obstacle de taille que Rivian devra surmonter est l’environnement très différent auquel il est confronté en tant que jeune fabricant de VE par rapport à Tesla il y a dix ans.
Où bifurque la voie de Rivian par rapport à celle de Tesla ?
Bien que les paramètres actuels de Rivian ressemblent davantage à ceux des premiers jours de Tesla, hormis son énorme valorisation, l’entreprise n’évolue pas dans le même environnement. Bien que les véhicules hybrides existaient bien avant elle et que des voitures électriques aient été essayées, Tesla était une entreprise pionnière, la première de son genre.
Rivian est dans un monde très différent. À elle seule, la société Tesla est aujourd’hui une force dominante dont la capitalisation boursière dépasse les 1 000 milliards de dollars et qui produit chaque année environ un million de véhicules électriques très populaires. Ford a récemment cessé de prendre les réservations pour sa future camionnette électrique F-150 Lightning (200 000 unités), car la production ne pouvait pas répondre à la demande. Elle construit également des usines de véhicules électriques et de batteries d’une valeur de 30 milliards de dollars d’ici 2025 afin d’accroître massivement la production.
Le constructeur chinois de voitures électriques Nio (NYSE:NIO) vient de dévoiler la berline électrique de taille moyenne ET5, capable de concurrencer la Tesla Model S Plaid en termes d’autonomie et de caractéristiques, et prévoit de s’étendre à 25 pays dans les prochaines années. En outre, elle produit désormais régulièrement plus de 10 000 véhicules par mois. Presque tous les grands constructeurs automobiles du monde lancent aujourd’hui des VE, et il existe de nombreuses autres start-ups spécialisées dans les VE avec lesquelles il faut rivaliser.
En bref, Rivian peut ressembler à un Tesla précoce, mais Tesla n’avait pratiquement aucune concurrence sérieuse, ce qui lui a donné beaucoup plus de liberté en tant que pionnier. Rivian, quant à elle, tente de percer sur le marché des voitures électriques, qui est déjà encombré de concurrents prospères dont la production atteint des centaines de milliers, voire des millions, alors que Rivian essaie encore de vendre ses premières voitures.
