Teladoc (TDOC) est l’un des principaux fournisseurs de technologies de télésanté dans le monde. Teladoc fournit une plateforme permettant, entre autres, des fonctions de soins virtuels intégrés. La société a énormément profité de la pandémie, mais récemment, l’action a connu des difficultés. L’entreprise est cotée en bourse depuis juillet 2015.
J’ai une position neutre sur l’action TDOC.
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Les soins de santé virtuels sont devenus viraux pendant la pandémie
Les patients et les médecins ont pu se connecter virtuellement et résoudre de nombreux problèmes de santé, tant physiques que mentaux.
Il est probable que les patients et les médecins continueront à demander des soins virtuels même après la fin de la pandémie, car ils résolvent de nombreuses difficultés. Tout d’abord, il est utile pour les personnes ayant des problèmes de mobilité et qui n’auraient autrement aucune difficulté à se rendre à un rendez-vous. En outre, il existe de nombreux problèmes qui ne nécessitent pas de visite en personne et qu’il est plus pratique de traiter virtuellement. Une visite virtuelle permet également de réduire la propagation des maladies, que ce soit entre les patients dans la salle d’attente ou entre le patient et les prestataires de soins. Enfin, les soins virtuels peuvent éliminer certains coûts, tels que les articles jetables.
Des bénéfices massifs, mais une rentabilité moindre
Teladoc a connu une croissance modeste avant la pandémie, gagnant 32% à 553 millions de dollars pour l’exercice 2019. Puis, en 2020, les revenus sont passés à 1,1 milliard de dollars, soit une augmentation de 97 %. De plus, en 2021, les recettes devraient encore augmenter de 85 % pour atteindre 2 milliards de dollars. La nouvelle inquiétante est que la croissance devrait ralentir pour atteindre le modeste 28 % de 2022.
Un autre motif d’inquiétude est le manque de rentabilité. Compte tenu de l’important catalyseur de 2020, on pourrait raisonnablement s’attendre à ce que l’entreprise augmente ses marges, mais ce n’est pas le cas. Au lieu de cela, la marge d’exploitation est passée de -13 % à -38 %, ce qui a entraîné une perte d’exploitation de 418 millions de dollars. Au cours des douze derniers mois, la perte d’exploitation a augmenté à 1,9 milliard de dollars.
Cela a donné lieu à des spéculations selon lesquelles le modèle économique n’est tout simplement pas extensible. D’autre part, l’entreprise a profité de l’opportunité de 2020 et a investi massivement dans le marketing pour augmenter le nombre de clients.Si l’entreprise peut monétiser cet investissement à l’avenir, alors il y a une chance qu’elle puisse atteindre la rentabilité. Toutefois, cela devrait se faire dans quelques années.
Avec un ratio PS à terme de plus de 8,5, le titre est susceptible de baisser encore avant que les fondamentaux ne rattrapent le prix. Et ce, bien que l’action se négocie actuellement près de son plus bas niveau sur 52 semaines et 66 % en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines. Les investisseurs ont peut-être été emportés par l’engouement pour la pandémie et constatent aujourd’hui des failles dans le modèle économique, ainsi qu’une valorisation inquiétante.
Analyse de Wall Street
Les analystes donnent à Teladoc une note consensuelle de « Achat modéré ». 11 analystes ont une note d’achat et 11 ont une note de maintien sur la société. Il est intéressant de noter que malgré les récents problèmes du titre, il n’y a pas de note de vente.
Le prix cible moyen de Teladoc est de 162 $. 45 implique une hausse de 47 % par rapport au prix actuel.
Il ne fait aucun doute que les soins de santé virtuels sont là pour rester. La commodité, les économies et les aspects sanitaires font que les patients et les prestataires de soins continueront à l’utiliser. Teladoc est un leader dans ce domaine et a profité du vent de la pandémie pour augmenter massivement ses revenus. Malheureusement, cela n’a pas encore débouché sur la rentabilité et les valorisations sont encore assez élevées. Compte tenu de la forte dynamique baissière, le titre est susceptible de chuter encore davantage.
