Autrefois considéré comme le Netflix chinois, iQiyi (NASDAQ:IQ) n’a pas été à la hauteur des attentes associées à ce titre flatteur, du moins pas ces dernières années. Alors que les services de diffusion en continu ont vu leur audience augmenter pendant la pandémie, l’action iQiyi a sous-performé le marché en général au cours de l’année écoulée. Depuis janvier, la situation de l’entreprise technologique s’est encore aggravée.
Les actions d’iQiyi ont chuté de plus de 75 % cette année. Si une reprise est en jeu, cela représente une excellente occasion d’acheter les actions de la société à la baisse – à moins d’un tiers de son prix d’introduction en bourse. Jetons un coup d’œil aux activités d’iQiyi et décidons s’il vaut la peine de monter à bord de ce navire dès maintenant.
Finances
La dernière mise à jour trimestrielle d’iQiyi a été décevante. Le revenu total s’est élevé à 1,2 milliard de dollars, soit une hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent. Ce résultat est plus ou moins conforme aux prévisions d’iQiyi. La direction de la société avait précédemment déclaré qu’elle s’attendait à un chiffre d’affaires compris entre 1,18 et 1,25 milliard de dollars pour le trimestre, ce qui représenterait une augmentation de 6 à 12 % du chiffre d’affaires en glissement annuel.
La raison pour laquelle le chiffre d’affaires d’iQiyi a atteint la limite inférieure de ses prévisions est toutefois un problème. Selon le PDG Yu Gong, l’entreprise « a été confrontée à une incertitude importante en ce qui concerne la planification du contenu, ce qui a entraîné des résultats supérieurs plus faibles que prévu. » Les plateformes de streaming prospèrent grâce à leur capacité à fournir du contenu frais aux téléspectateurs.
iQiyi connaît actuellement des retards de production de contenu en raison de la pandémie. Selon Yu Gong, la société obtient actuellement moins de 50 % des premières de films en 2019, tandis que les séries télévisées ne représentent actuellement que 33 % des niveaux pré-pandémiques sur la plateforme de streaming.
Cette dynamique ne pouvait que nuire au nombre d’abonnés de l’entreprise et à son chiffre d’affaires. Sans parler des défis réglementaires difficiles auxquels elle est confrontée en Chine, qui affectent également sa capacité à fournir du contenu aux téléspectateurs. En août, iQiyi a annoncé qu’elle mettait fin à divers concours de talents en raison de la répression par le gouvernement chinois de la culture excessive des fans.
Pour aggraver les choses, iQiyi reste profondément déficitaire. Au troisième trimestre, la société a enregistré une perte nette de 268,4 millions de dollars, contre une perte nette de 188 millions de dollars l’année précédente. Enfin, le nombre d’abonnés d’iQiyi à la fin du troisième trimestre était de 103,6 millions, en baisse par rapport aux 104,8 millions d’abonnés qu’il comptait à la fin du troisième trimestre de 2020.
Trop de vents contraires
L’encre rouge sur le tableau d’affichage ne signifie pas que l’entreprise est à éviter, loin de là. Mais à moins que l’entreprise en question n’affiche une forte croissance de son chiffre d’affaires et ne montre une voie claire vers la rentabilité, les investisseurs doivent rester sceptiques.
Les problèmes actuels d’iQiyi liés au contenu ne disparaîtront pas du jour au lendemain. L’entreprise elle-même l’a admis. Pour citer à nouveau le PDG Yu Gong, « Nous nous attendons à ce que l’incertitude [související s plánováním obsahu] persisteront en grande partie, c’est pourquoi nous nous adaptons activement au nouvel environnement de marché. »
Alors que les retards liés au COVID pourraient éventuellement se résorber lorsque la pandémie prendra fin (quel que soit le moment où cela se produira), les restrictions imposées par le gouvernement introduisent une incertitude considérable dans les perspectives à long terme d’iQiyi. En outre, l’entreprise est confrontée à une forte concurrence, notamment de la part de Tencent Video, entre autres plateformes populaires en Chine. Tencent Video comptait 129,3 millions d’abonnés à la fin du troisième trimestre, soit une augmentation de 8 % en glissement annuel.
Le plan de relance d’iQiyi consistera à produire et à diffuser un excellent contenu pour attirer de nouveaux abonnés. Toutefois, la nature concurrentielle du secteur, associée aux pressions réglementaires, compliquera cette tâche. La production de contenu est également coûteuse et iQiyi est déjà très déficitaire. L’entreprise ne semble pas s’approcher d’un bénéfice régulier. Pour être juste, iQiyi peut compter sur le soutien financier de son actionnaire majoritaire, Baidu. Le géant chinois de la technologie détient une participation de 52,2 % dans iQiyi.
Bien que ce soutien de Baidu ait un certain poids, iQiyi est confronté à trop d’obstacles pour pouvoir être racheté seul. Les problèmes de fourniture de contenu, la faible croissance des revenus et les pertes nettes rendent les perspectives de l’entreprise sombres. Tous ces faits donnent une image claire : iQiyi n’est pas près de changer. À mon avis, il serait préférable de quitter ce navire en perdition pendant qu’il en est encore temps, car il existe de nombreux autres excellents titres technologiques à acheter.
