Virgin Galactic (SPCE) a toujours été une action binaire pour les investisseurs en raison de la nature de son activité. Soit cette entreprise sera révolutionnaire et aura le potentiel de banaliser les vols spatiaux, soit elle ne décollera pas.
Pendant la majeure partie des deux dernières années, les inconvénients semblaient plus probables que les avantages pour Virgin Galactic. Les retards remettaient en question les opérations de la société et les initiés vendaient des centaines de millions de dollars d’actions. Virgin Galactic peut-elle dépasser ce stade et devenir un excellent investissement à long terme ?
Que s’est-il passé ?
Lorsque Virgin Galactic est entrée en bourse en 2019 par le biais d’une fusion avec une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), la direction prévoyait que 712 passagers s’envoleraient dans l’espace à la fin de 2021 et 965 autres en 2022. Si cela se produit, ils prévoient des revenus de 398 millions de dollars pour cette année, faisant de la société une machine à croissance.
En fait, en raison d’une série de retards, la flotte a failli s’arrêter complètement. Les mises à niveau du vaisseau-mère et du vaisseau spatial ont repoussé les vols commerciaux à la fin de cette année, dans le meilleur des cas. Face à ces retards, les principaux actionnaires de la société, dont son fondateur Richard Branson, se sont empressés de vendre leurs actions, et le président Chamath Palihapitiya vient de démissionner de la société. Pire, les revenus de 2021 ne représenteront qu’une infime partie de ce qui était prévu en 2019.
Il est facile de comprendre pourquoi les investisseurs rejettent cette action de croissance, et l’action a perdu 86 % par rapport à son sommet. Entre-temps, certains signes indiquent que Virgin Galactic pourrait bientôt se redresser.
Signes de vie
Virgin Galactic a annoncé la semaine dernière qu’elle commencerait à accepter des dépôts de 150 000 dollars pour des vols spatiaux et prévoit d’avoir les 1 000 premiers clients « à bord » plus tard cette année. Compte tenu du calendrier de l’entreprise, cela signifie probablement que Virgin Galactic espère avoir 150 millions de dollars de dépôts engagés cette année, et non que 1 000 personnes prendront effectivement l’avion.
Elle fait suite à une émission d’obligations convertibles de 425 millions de dollars qui a eu lieu à la mi-janvier et s’ajoute aux 721 millions de dollars de liquidités que l’entreprise détenait au 30 septembre 2021. Virgin Galactic brûle environ 60 millions de dollars de recettes d’exploitation chaque trimestre, mais une réserve de liquidités de plus d’un milliard de dollars devrait permettre à l’entreprise de poursuivre ses activités commerciales.
La réalisation de vols d’essai est un pas dans la bonne direction, et nous devrions savoir dans les prochains mois quand auront lieu les prochains vols d’essai. S’il existe une possibilité que les vols commerciaux commencent en 2022, le pessimisme du marché pourrait très rapidement se transformer en optimisme.
Risque élevé et potentiel élevé
Virgin Galactic reste une entreprise très risquée, mais sa capitalisation boursière avoisine désormais les 2,1 milliards de dollars et elle dispose probablement de plus d’un milliard de dollars de liquidités dans son bilan après sa récente émission de titres de créance. Cela semble être une excellente valeur si les opérations commerciales commencent au cours de l’année prochaine.
Si les clients commencent réellement à payer près d’un demi-million de dollars pour des vols spatiaux et que Virgin Galactic peut collecter environ 2 millions de dollars de revenus pour chaque lancement, cela pourrait être une excellente action de croissance à long terme. Le chemin sera certainement encore épineux, mais si cette entreprise décolle, le ciel est la limite et je pense que Virgin Galactic a maintenant ce qu’il faut pour se sauver du désastre.
