Rivian (NASDAQ:RIVN) est entrée sur les marchés publics la semaine dernière. Avec des ventes de quelques dizaines de véhicules seulement et une capitalisation boursière de plus de 100 milliards de dollars, l’entreprise semble avoir brisé l’imagination de certains investisseurs. Mais n’oublions pas que Tesla (NASDAQ:TSLA) est une entreprise de 1 100 milliards de dollars, l’une des plus précieuses au monde, même si elle ne vend qu’environ 1 % de tous les véhicules produits dans le monde.
Comment les investisseurs peuvent-ils faire face à une telle évaluation, et quelle action est-il préférable d’acheter aujourd’hui ? Voyons ce que nous savons et ne savons pas sur ces deux actions de voitures électriques.
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Les grandes espérances de Rivian
Il est difficile de trouver comment justifier la valorisation de Rivian compte tenu de sa production actuelle de quelques centaines de véhicules seulement, mais le marché est un mécanisme prospectif, et nous devons donc réfléchir à ce que sera Rivian à l’avenir. La première usine de fabrication de la société, située à Normal, dans l’Illinois, a une capacité déclarée de 150 000 véhicules et pourrait passer à 200 000 véhicules d’ici 2023 après quelques améliorations. Rivian a parlé d’étendre cette base avec des installations de production supplémentaires, mais on ne sait pas quand cela se produira, donc 200 000 est l’offre maximale disponible pour le moment.
Nous savons aussi que Rivian a une commande de 100 000 fourgons de la part de Amazon et 55 400 précommandes pour les R1T et R1S. La demande est donc suffisamment forte pour remplir les capacités de production, mais elle est loin d’atteindre le million de voitures que Tesla vend chaque année.
Ce qui est un avantage pour Rivian, c’est le marché qu’il vise. Les camions et les VLT sont généralement des activités à forte marge dans l’industrie automobile, et il n’y a pratiquement pas de concurrence dans les camions et les VLT électriques aujourd’hui, ce qui en fait un endroit idéal pour entrer sur le marché.
Tesla a également de grandes attentes
Tout comme l’évaluation de Rivian est maintenant remise en question, les investisseurs devraient être tout aussi sceptiques quant à l’évaluation de Tesla. Vous pouvez voir ci-dessous que Tesla ne se négocie même pas dans le même domaine que General Motors, Ford ou Toyota. Il y a des raisons à cela, comme le modèle de vente propre à Tesla et ses marges plus élevées, mais il s’agit de l’une des entreprises les plus précieuses au monde et il est difficile de comprendre qu’un fabricant de VE n’ait pas un prix parfait, tout comme Rivian.
Il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles Tesla a obtenu la valorisation qu’elle a aujourd’hui. La technologie de conduite autonome de l’entreprise, qui coûte 10 000 dollars, est souvent considérée comme un moteur de croissance à forte marge. Le stockage de l’énergie est un autre moteur de croissance potentiel. En fin de compte, cependant, c’est l’enthousiasme des investisseurs qui a permis à l’action Tesla d’atteindre les niveaux actuels. Et c’est tout aussi risqué que la valorisation de Rivian aujourd’hui.
Le gagnant est…
Je pense qu’il est utile de garder à l’esprit que la capitalisation boursière de Rivian représente désormais environ un dixième de celle de Tesla. Donc, si elle peut générer plus d’un dixième des bénéfices de Tesla à l’avenir, elle pourrait être un meilleur investissement.
J’ai mentionné que Rivian prévoit de produire 200 000 véhicules par an d’ici la fin de 2023. Ironiquement, Tesla semble se situer à environ dix fois ce chiffre, soit 2 millions de véhicules, sur la base des 1,3 million de livraisons prévues en 2022 et de la croissance de 50 % qu’Elon Musk s’est fixée. La capitalisation boursière de Tesla est donc dix fois supérieure à celle de Rivian, et ses livraisons devraient être environ dix fois supérieures à celles de Rivian dans deux ans. Sur la base de cette mesure, les sociétés sont évaluées de manière assez égale.
C’est là que je préfère Rivian dans cette compétition. Rivian vend des camions et des SUV, dont les marges sont traditionnellement beaucoup plus élevées que celles des voitures particulières sur lesquelles Tesla se concentre. Le fait que Rivian dispose d’une capacité réduite signifie également que la croissance sera plus facile. Par exemple, pour doubler sa capacité, Rivian devra ajouter une usine de fabrication supplémentaire, tandis que Tesla devra peut-être construire trois ou quatre usines supplémentaires pour doubler sa production.
Ces actions ne sont en aucun cas des valeurs de rendement, et compte tenu de leurs valorisations élevées aujourd’hui, je n’achète aucune d’entre elles. Mais entre Rivian et Tesla, je pense en fait que Rivian est le meilleur achat aujourd’hui, et c’est une action que je garderai sur ma liste de surveillance si sa valeur devient un peu plus raisonnable.
