MercadoLibre (NASDAQ:MELI) et Sea Limited (NYSE:SE) sont tous deux devenus des acteurs majeurs du secteur du commerce électronique dans de nombreux pays. MercadoLibre est devenu un acteur précoce en Amérique latine, tandis que Sea Limited a débuté en Asie du Sud-Est mais s’est depuis étendu au-delà de cette région.
La question qui se pose aux investisseurs est de savoir quelle action pourrait leur être la plus utile. Si les deux devraient continuer à afficher une croissance massive, l’un d’entre eux est-il un meilleur achat ? Jetons un coup d’œil.
Les arguments en faveur de MercadoLibre
MercadoLibre dessert des clients de la pointe sud du Chili à la frontière mexico-américaine. Ce détaillant en ligne et en marketing direct a réussi principalement en s’adaptant aux besoins de ses clients. Pour faire face aux défis logistiques propres à l’Amérique latine, elle a fondé Mercado Envios. Ce dernier fournit les services logistiques nécessaires au transport des produits pour l’entreprise et ses clients.
De nombreux clients latino-américains n’ont pas accès aux comptes bancaires et aux cartes de crédit. Pour ces clients, l’entreprise a créé Mercado Pago. Grâce à ce service, les clients qui utilisent des espèces peuvent acheter des biens en ligne. Mercado Pago fournit également des services fintech à d’autres clients, même s’ils ne font pas leurs achats à MercadoLibre.
Cette stratégie a permis à l’entreprise de réaliser un chiffre d’affaires net de près de 4,9 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de 2021, soit une hausse vertigineuse de 87 % par rapport aux trois premiers trimestres de 2020. Les résultats au compte de résultat ont été tout aussi impressionnants. Malgré des augmentations massives des charges d’intérêt, des pertes de change et des impôts sur le revenu, MercadoLibre a réussi à déclarer un bénéfice net de 275 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2021, soit une hausse de 120 % par rapport à la même période en 2020.
L’entreprise n’a pas proposé de prévisions, mais le consensus pour les revenus de 2021 est actuellement légèrement inférieur à 7 milliards de dollars, soit une hausse de 75 % par rapport à 2020. Bien que cela représente un léger ralentissement, les investisseurs pourraient y trouver une opportunité d’achat compte tenu de la performance du titre cette année.
MercadoLibre est en baisse de 20% sur l’année dernière. La majeure partie de la baisse est intervenue après l’offre d’actions de novembre et les inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt en raison de l’inflation croissante. Cependant, cela a contribué à faire chuter le titre à seulement 11 fois les bénéfices, soit le multiple de bénéfices le plus bas depuis mars 2020. Une telle baisse pourrait motiver de nouveaux acheteurs s’ils voient l’entreprise sortir des effets continus de la pandémie.
Pourquoi les investisseurs devraient considérer Sea Limited
Sea Limited a de nombreux points communs avec MercadoLibre. Bien qu’elle ait commencé comme une société de jeux appelée Garena, sa branche de commerce électronique Shopee a connu une croissance rapide dans sa région d’origine, l’Asie du Sud-Est, où elle dessert huit pays dont le Viêt Nam, l’Indonésie et les Philippines. Elle s’est également étendue à d’autres régions. Son entrée en Europe l’a conduit sur les marchés français, polonais et espagnol. En Amérique latine, sa présence au Brésil, au Chili, en Colombie et au Mexique est en concurrence directe avec MercadoLibre.
Comme MercadoLibre, elle s’est également lancée dans la fintech avec SeaMoney, qui fournit aux consommateurs et aux commerçants des services de financement et de paiement numérique. Bien que cette partie de l’entreprise reste relativement petite, elle a atteint un volume de paiements de 4,6 milliards de dollars au cours du seul troisième trimestre.
Toutes ces mesures ont contribué à une forte augmentation des recettes. Pour les neuf premiers mois de 2021, l’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires de 6,7 milliards de dollars, en hausse de 140 % par rapport aux trois premiers trimestres de 2020. Sur la même période, les revenus du commerce électronique ont grimpé de 175 %, tandis que le divertissement numérique (dont relève Garena) a connu une hausse de 120 %. Pour l’ensemble de l’année 2021, les analystes prévoient une augmentation de 117 % des revenus, à 9,5 milliards de dollars.
Pourtant, l’entreprise continue de se débattre avec des coûts d’exploitation importants et croissants. Sa perte nette de plus de 1,4 milliard de dollars pour les trois premiers trimestres de 2021 est supérieure de 30 % à celle de l’année précédente. Les investisseurs ont vendu l’action ces dernières semaines, les pertes ayant été plus importantes que prévu. Après avoir plus ou moins doublé en début d’année, l’action a chuté de près de 40 % par rapport à son plus haut niveau sur 52 semaines. Elle n’a donc progressé que de 12 % au cours de l’année écoulée.
La forte baisse du cours de l’action a réduit son ratio cours/ventes à 13, le plus bas depuis le milieu de 2020. Cette faible valorisation pourrait faire de Sea Limited un bon achat en 2022.
MercadoLibre ou Sea Limited ?
Les deux entreprises devraient surpasser le marché global dans les années à venir. Toutefois, s’il faut en choisir un, le Sea Limited semble offrir un meilleur rapport qualité-prix. Son multiple de vente est légèrement plus élevé, mais il a connu une croissance nettement plus rapide des ventes en ligne. De plus, elle s’est lancée dans des activités en dehors de sa région et a un avantage sur MercadoLibre dans le domaine des jeux. Cette combinaison devrait donner aux actions de Sea Limited un avantage dans le temps.
