Square (NYSE:SQ×) a fait beaucoup parler d’elle le mois dernier lorsqu’elle a envisagé de développer un système pour miner le bitcoin (CRYPTO:BTC×) alors que le prix de la crypto-monnaie s’envolait vers des sommets historiques.
Parallèlement, le nouveau partenariat de Square avec TikTok de ByteDance a mis en évidence son potentiel de croissance sur les plateformes de médias sociaux, tandis que l’intérêt de PayPal (NASDAQ:PYPL×) pour Pinterest (NYSE:PINS×) a suscité des spéculations quant à un rapprochement entre Square et Twitter (NYSE:TWTR×).
Cela fait beaucoup de nouvelles à décortiquer, alors passons en revue les points clés et l’impact qu’ils pourraient avoir sur l’action Square avant la publication des résultats le 4 novembre.
Rallye Le bitcoin fait revenir les haussiers
Square a lancé l’échange de bitcoins sur son application Cash au début de 2018. Ses recettes en bitcoins ont grimpé de 785 % pour atteindre 4,57 milliards de dollars en 2020, soit 48 % de ses recettes maximales, car davantage de personnes ont échangé des bitcoins pendant la pandémie. Cette croissance a compensé le ralentissement, dû à la pandémie, de ses services axés sur les fournisseurs.
Au premier semestre 2021, les revenus de Square provenant des ventes de bitcoins ont encore augmenté de 428 % d’une année sur l’autre pour atteindre 6,24 milliards de dollars, ce qui représente 64 % de ses revenus de première ligne. La société conserve également les bitcoins dans son bilan, sous la forme d’un pourcentage à un chiffre de la trésorerie et des équivalents.
La dépendance croissante de Square vis-à-vis du bitcoin est toutefois une arme à double tranchant. Cela augmente considérablement les revenus de la société, mais le commerce des bitcoins génère des marges beaucoup plus faibles que ses services de distribution automatique.
Elle augmente également l’exposition globale de Square à la volatilité des prix du bitcoin. Heureusement pour Square, le prix du bitcoin s’est redressé après la répression des crypto-monnaies par la Chine au début de l’année et a récemment atteint des sommets historiques.
Square envisage de construire un système de minage de bitcoins
Le 16 octobre, le PDG de Square, Jack Dorsey, a évoqué la possibilité de construire une plateforme de minage de bitcoins en open-source dans un fil Twitter.
Actuellement, la plupart des bitcoins sont extraits commercialement à l’aide de puissants mineurs ASIC fabriqués par la société chinoise Bitmain. L’extraction de bitcoins avec des machines moins puissantes est généralement peu rentable.
Dorsey pense qu’il est possible de construire des machines de minage de bitcoins comparables avec des puces personnalisées, puis de partager ces modèles avec des particuliers et des entreprises du monde entier. Dorsey n’a pas encore fourni de plans précis pour un tel système, mais il a indiqué que Jesse Dorogusker, le responsable du matériel de Square, allait « commencer une exploration technique approfondie » d’un projet potentiel.
Si Square construit effectivement sa propre plateforme minière, elle pourrait commencer à extraire plus de bitcoins par elle-même, comme Marathon Digital ou Riot Blockchain. L’ajout de ces bitcoins extraits à son stock existant pourrait renforcer son bilan, mais la mise en place de sa propre infrastructure d’extraction pourrait également être très coûteuse.
Dorsey pourrait-il fusionner Square avec Twitter ?
Fin septembre, Square a intégré son service de paiement en ligne à TikTok. Ce partenariat souligne le potentiel de croissance de TikTok en tant que plateforme de « commerce social » et fait suite à un accord similaire conclu entre Shopify (NYSE : SHOP×) et TikTok en août. Shopify a également conclu d’autres partenariats de commerce électronique avec Pinterest, Twitter et Facebook pour les paiements en ligne.
Le 20 octobre, l’action de Pinterest a fait un bond en apprenant que PayPal, apparemment en réponse aux récentes initiatives de Square et Shopify, souhaitait acheter le réseau de babillards virtuels pour environ 45 milliards de dollars.
PayPal a récemment démenti ces rumeurs, mais elles pourraient susciter un regain d’intérêt pour une éventuelle fusion entre Square et Twitter. M. Dorsey dirige déjà les deux entreprises, et Twitter a également commencé à s’intéresser au bitcoin avec ses nouvelles fonctions de pourboire. Tidal, une petite plateforme de diffusion de musique en continu que Square a rachetée au début de l’année, pourrait également être intégrée de manière transparente à Twitter.
Twitter n’a pas encore montré un grand potentiel en tant que plateforme de commerce électronique, mais le fait de relier les commerçants de Square au réseau social de microblogueurs – et par la suite de connecter les 206 millions d’utilisateurs actifs quotidiens (DAU) de Twitter à la base de plus de 70 millions d’utilisateurs transactionnels actifs annuellement de l’application Square Cash – pourrait relancer ces efforts.
Cette évolution change-t-elle quelque chose ?
Tous ces événements récents ont fait de Square un sujet brûlant pour les investisseurs, mais seule la hausse du prix du bitcoin est susceptible d’affecter son activité.
L’intérêt de Dorsey pour un système de minage de bitcoins open-source est à surveiller, mais il ne portera pas ses fruits de sitôt. L’intérêt de PayPal pour Pinterest suggère que les marchés de la fintech et des médias sociaux se chevauchent, mais cela ne signifie pas nécessairement que Dorsey va pousser à la fusion de Square avec Twitter.
La plupart de ces développements ne sont donc que du bruit et des spéculations. Pour l’instant, les investisseurs devraient se concentrer davantage sur l’expansion de l’application Cash de Square et sur la stabilisation de son écosystème de vendeurs dans un marché post-pandémique.
