Les actions des entreprises qui proposent le système « Achetez maintenant, payez plus tard » attirent toujours beaucoup d’attention.
Affirm Holdings (NASDAQ:AFRM), un fournisseur de services d’achat immédiat et de paiement ultérieur (BNPL), est devenu une action très prisée fin août après avoir conclu un partenariat avec Amazon (NASDAQ:AMZN) pour traiter certains des paiements du géant du commerce électronique.
Affirm est récemment redevenu un sujet brûlant après deux événements très médiatisés. Tout d’abord, l’action d’Affirm a bondi fin octobre après avoir conclu un accord avec American Airlines (NASDAQ:AAL) pour offrir à BNPL une option de billetterie. Toutefois, au début du mois de novembre, l’action d’Affirm a chuté après que Peloton Interactive (NASDAQ:PTON), son principal client, a publié des prévisions décevantes pour le reste de son année fiscale.
Voyons si les bonnes nouvelles l’emportent sur les mauvaises et si l’action Affirm vaut toujours la peine d’être achetée après avoir plus que triplé par rapport à son prix d’introduction en bourse en janvier.
Affirm se développe sur le marché des compagnies aériennes
Le nouveau partenariat d’Affirm avec American Airlines permettra aux clients de fractionner le coût des vols de plus de 50 dollars en paiements mensuels.
L’option sera d’abord proposée à des clients « sélectionnés » aux États-Unis, puis déployée à l’échelle nationale dans les « prochaines semaines ». Comme pour les autres partenariats, Affirm déclare qu’elle ne facturera pas de frais cachés ou de frais de retard, et que tous les paiements d’intérêts seront calculés à un montant fixe en dollars (et non à un pourcentage composé) qui n’augmentera jamais.
Affirm rapporte que 74 % des Américains interrogés récemment ont déclaré qu’ils allaient dépenser « plus que jamais » en voyages pendant les fêtes de fin d’année, mais que 60 % d’entre eux craignent de « ne pas pouvoir se permettre de voyager autant qu’ils le voudraient ».
Cette disparité, associée à une aversion croissante pour les frais et à la hausse des taux d’intérêt sur les paiements par carte de crédit traditionnelle, pourrait faire d’Affirm une option d’exclusion populaire pour les voyageurs en vacances.
Cependant, Affirm n’a pas révélé si American Airlines facturerait des intérêts ou des paiements sans intérêts. Mais le partenariat pourrait être similaire à l’accord d’Affirm avec Amazon, dans le cadre duquel Affirm facture des intérêts à certains clients et offre des paiements sans intérêts à d’autres, en fonction de leur score de crédit.
L’accord d’Affirm avec American Airlines pourrait stimuler ses revenus de réseau, qui ont augmenté de 48 % au cours de l’exercice 2021 (qui s’est terminé en juin) et ont représenté 44 % de ses revenus de base. Toutefois, l’impact sur ses revenus d’intérêts, qui ont augmenté de 75 % et représentent 37 % de son chiffre d’affaires, est encore trop difficile à quantifier.
La douleur de Peloton, cependant, pourrait annuler ces gains.
Au cours de l’exercice 2021, Affirm a réalisé 20 % de son chiffre d’affaires avec Peloton, un fabricant de vélos d’appartement connectés qui a connu une croissance importante pendant la pandémie. Il s’agit d’une baisse par rapport aux 28 % de ses revenus de l’exercice 2020.
Le chiffre d’affaires de Peloton a doublé au cours de l’exercice 2020, puis a encore augmenté de 120 % pour atteindre 4,02 milliards de dollars au cours de l’exercice 2021. Toutefois, des problèmes sont apparus au cours de l’année écoulée. En mai, elle a retiré du marché son tapis roulant Tread+ en raison de problèmes de sécurité et, en août, elle a considérablement réduit les prix de ses vélos, confrontée à une concurrence accrue, à une augmentation des stocks et à une baisse de la demande après la pandémie.
Début novembre, Peloton a estimé que son chiffre d’affaires pour l’exercice 2022 ne progresserait que de 9 à 19 %, alors que ses précédentes prévisions tablaient sur une croissance de 34 %. Ce ralentissement spectaculaire a fait plonger l’action de Peloton et a effrayé les investisseurs d’Affirm.
Affirm a progressivement réduit sa dépendance à l’égard de Peloton en concluant d’importants partenariats avec Amazon, Walmart, Target, Shopify et American Airlines, mais la forte réduction des prévisions de Peloton pourrait largement annuler ces gains.
Début septembre, Affirm a prédit que son chiffre d’affaires augmenterait de 33 à 37 % au cours de l’exercice 2022. Cela reste un taux de croissance impressionnant, mais représenterait un ralentissement significatif par rapport à la croissance de 71 % de l’exercice 2022.
À l’époque, Affirm prévoyait que son volume brut de marchandises augmenterait d' »au moins 50 % » sur une base déclarée en 2022, ou de 70 % après avoir exclu Peloton ainsi que tous les gains issus de son partenariat avec Amazon.
Ces prévisions confiantes suggèrent que l’activité principale d’Affirm continue à générer une forte croissance par elle-même. Toutefois, le cours de l’action d’Affirm est déjà fixé à près de 40 fois le chiffre d’affaires de cette année. Les investisseurs doivent donc s’attendre à ce que toute mauvaise nouvelle concernant Peloton ou ses nouveaux partenaires pèse sur l’action de la société.
Les actions d’Affirm valent-elles la peine d’être achetées ?
Affirm a impressionné de nombreuses bulles par l’adoption croissante de ses services BNPL et sa capacité à perturber les sociétés de cartes de crédit traditionnelles.
Cependant, Affirm reste profondément déficitaire et doit faire face à une concurrence féroce de la part de sociétés fintech diversifiées telles que Square, PayPal et Adyen, qui lancent de nouveaux services BNPL par le biais d’acquisitions ou de partenariats importants.
