Table of Contents
Penn National Gaming (PENN) est un propriétaire et un gestionnaire de premier plan, diversifié, de propriétés de jeux et de courses de chevaux, de paris sportifs au détail et en ligne et de terminaux de jeux vidéo (VGT).
Le portefeuille de la société comprend les paris sportifs de détail ainsi que les paris sportifs en ligne, les casinos en ligne et le bingo.
L’année dernière, Penn a acquis une participation de 36 % dans Barstool Sports, une société de divertissement sportif numérique de premier plan. Grâce à l’investissement de Penn, Barstool Sports fera la promotion exclusive de ses paris sportifs en brique et mortier, de ses produits de casino en ligne et de ses paris sportifs en ligne, y compris l’application mobile Barstool Sportsbook, auprès de son public national.
Penn semble se concentrer intelligemment sur les jeux d’argent en ligne, car son action a gagné plusieurs fois depuis son point bas de vente au cours de la période COVID-19.
Les actions sont passées d’un peu plus de 10 dollars en mars 2020 à plus de 140 dollars en mars 2021. Pourtant, en raison de la spéculation sur les perspectives de croissance à long terme de l’entreprise, les actions sont retombées en dessous de 80 dollars.
Bien que je reste confiant dans l’avenir des jeux d’argent en ligne et dans la capacité de Penn à naviguer de manière adéquate dans cet espace, l’évolution du titre à court et moyen terme est difficile à prévoir. Ma position sur le titre est neutre.
Le marché des paris sportifs
Actuellement, les paris sportifs ne sont pas légaux dans tous les États américains. Pourtant, en utilisant des calculs de table, nous pouvons obtenir une estimation approximative de la valeur de l’industrie. Les boutiques de paris du New Jersey sont entrées dans l’histoire en septembre, affichant un chiffre d’affaires d’un milliard de dollars en un seul mois.
Les recettes des paris sportifs se sont élevées à 82,4 millions de dollars, soit un peu moins que le record de 82,6 millions de dollars établi en janvier 2021. Sur une base annuelle, ce chiffre s’élèverait à environ 985 millions de dollars, ou à 900 millions de dollars pour tenir compte des mois plus faibles, notamment les mois d’été.
L’État du New Jersey représente environ 3 % de la population du pays. En supposant que les jeux sportifs soient légalisés dans tout le pays, le montant ci-dessus pourrait s’élever à environ 30 milliards de dollars.
Bien entendu, il s’agit d’une estimation très approximative, et compte tenu de toutes les taxes étatiques et fédérales, des accords de partage des revenus et de l’ensemble du cadre réglementaire, il est probable que seule une petite partie de cette somme aboutira sur les comptes des joueurs du secteur.
Il est également probable que certains États dépenseront davantage pour les paris sportifs, tandis que le secteur lui-même pourrait continuer à se développer. Néanmoins, en supposant une marge de revenu net modeste, le marché des paris sportifs pourrait offrir une opportunité approchant les 10 milliards de dollars de revenu net sur la base des chiffres actuels.
Même si Penn ne parvient à s’emparer que d’une modeste part du marché américain à long terme, la ligne nette de l’entreprise pourrait croître considérablement à l’avenir.
Les paris sportifs sont légalisés d’État en État, tandis que Penn fait tous les préparatifs nécessaires pour tirer parti de ce marché en pleine expansion.
Par exemple, la société vient de conclure l’acquisition précédemment annoncée de Score Media and Gaming pour un total d’environ 2 milliards de dollars en espèces et en actions.
Évaluation
On s’attend actuellement à ce que Penn affiche un bénéfice par action de 3,31 $ en 2021, ce qui implique un ratio C/B prévisionnel de 23,7.
Si ce multiple ne semble pas exagérément élevé pour une société qui semble prête à augmenter son revenu net dans un secteur en pleine croissance, Penn est davantage un investissement spéculatif.
Il est très difficile de prédire lequel des plusieurs grands acteurs de ce secteur émergera comme le plus dominant, et les marges futures, les parts de marché, les besoins en CAPEX, les coûts de publicité, etc. dans ce domaine sont difficiles à prévoir.
Wall Street Opinion
Si l’on se tourne vers Wall Street, Penn National Gaming bénéficie d’une note consensuelle d' » achat modéré » sur la base de huit » achats « , trois » conservations » et une » vente » attribués au cours des trois derniers mois. L’objectif de cours moyen de Penn National Gaming de 96,17 $ implique un potentiel de hausse de 22,3 %.
