La société de café Luckin Coffee a annoncé le 2 avril qu’une enquête interne avait révélé que l’ancien directeur de l’exploitation Jian Liu avait gonflé les ventes de 2019 d’environ 2,2 milliards de yuans (310 millions de dollars). Les ventes nettes pour les neuf premiers mois de 2019 ont atteint 2,9 milliards de yuans (413 millions de dollars US), selon la chaîne. Six autres travailleurs ont été suspendus ou mis en congé parce qu’ils étaient soit impliqués dans la fraude, soit au courant de celle-ci.
Ce fut le point de départ de la réglementation ultérieure de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et la principale raison de l’effondrement de la valorisation des actions chinoises. Bien que la plupart d’entre elles aient obtenu des résultats supérieurs aux prévisions, les investisseurs ont paniqué et ont commencé à vendre, craignant un éventuel retrait de la cote.
Le jeudi 2 décembre 2021, la SEC a approuvé les règlements finaux visant à mettre en œuvre la loi sur la responsabilité à l’étranger (HFCAA). Cette loi a été promulguée en 2020 après que les autorités chinoises ont continuellement rejeté les demandes du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), qui a été créé en 2002 pour surveiller les audits des entreprises publiques, d’examiner les audits des entreprises chinoises.
Selon la Commission d’examen de l’économie et de la sécurité entre les États-Unis et la Chine, en mai 2021, 248 entreprises chinoises représentant une capitalisation boursière totale de 2 100 milliards de dollars étaient cotées sur les marchés américains. Cette évaluation est tombée à environ 1,5 trillion de dollars, soit une réduction de 600 milliards de dollars.
De nombreux investisseurs américains ont conservé des actifs chinois dans l’espoir d’une reprise ou en tant que pertes potentielles pour compenser d’autres gains imposables s’ils sont vendus en 2021. Cependant, le marché des actions chinoises aux États-Unis semble avoir explosé, et la nouvelle loi américaine risque de faire encore plus mal.
La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a déclaré à la mi-décembre qu’elle était en pourparlers avec les autorités américaines pour coopérer sur les audits des sociétés chinoises cotées aux États-Unis et que des progrès avaient été réalisés.
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Quelle est la prochaine étape ? Inscription à Hong Kong ?
Jesse Fried, professeur de droit à l’université de Harvard, doute que les dirigeants autorisent le PCAOB à inspecter les auditeurs basés en Chine, et cite l’affaire Didi en exemple.
« S’ils sont si paranoïaques à l’idée que des informations sensibles se retrouvent entre les mains d’Américains parce que les sociétés sont cotées aux États-Unis, il semble peu probable que la Chine autorise le PCAOB à entrer dans le pays pour inspecter les audits. Et cela signifie que le jeu final dans le cadre du HFCAA sera de forcer ces entreprises à quitter les échanges, même si la Chine ne les oblige pas à rentrer chez elles. »
Si les investisseurs individuels et de détail ne sont pas préparés, le processus de retrait de la cote leur fera le plus grand tort. En termes de propriété, les entreprises qui n’ont pas de double cotation et qui ne remplissent pas les conditions pour transférer leurs actions à la bourse de Hong Kong seront les plus risquées à l’avenir.
Les entreprises qui souhaitent être cotées sur le marché de Hong Kong doivent répondre à un ensemble de critères stricts. Selon une analyse récente de Morgan Stanley sur la HCFAA et ses implications, une société doit avoir une valeur marchande d’au moins 2 milliards de HK$ au moment de la cotation et un chiffre d’affaires annuel récent d’au moins 500 millions de HK$, entre autres exigences. Pour être éligibles, elles doivent également avoir un flux de trésorerie d’exploitation cumulé sur trois ans de 100 millions de dollars HK ou plus.
Tencent Music Entertainment a un grand potentiel
Tencent Music Entertainment est un réseau social avec un plan d’affaires intelligent. TME détient une part de marché de 80 % en Chine et compte 841 millions d’utilisateurs actifs mensuels. TME a également la possibilité de tirer parti de son écosystème musical social dans le métavers, ainsi que d’un grand potentiel inexploité de monétisation de ses activités actuelles.
Les actions de TME sont en baisse de plus de 77 % depuis leur sommet historique de mars 2021. Au prix de vente actuel, Tencent Music semble nettement sous-évalué. Sur la base de l’évaluation DCF, un prix cible réaliste de 12,15 $ par action est calculé, ce qui représente un potentiel de hausse de 71 %.
Le principal risque pour l’action TME est certainement la pression continue du gouvernement chinois. Ce risque est lié aux questions réglementaires mentionnées ci-dessus.
Selon plusieurs commentateurs, le secteur chinois du divertissement musical deviendra plus compétitif dans les années à venir. Premièrement, de nouveaux entrants tentent de pénétrer le secteur et deuxièmement, le gouvernement chinois a retiré à Tencent Music ses droits exclusifs sur le contenu.
JD.com, comme toutes les autres grandes entreprises chinoises en ligne, a été paralysée par des règles gouvernementales strictes l’année dernière. Mais ce ne sont pas seulement les restrictions qui nuisent aux actions chinoises. Les changements économiques, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les pandémies, la réduction de la demande des consommateurs et la hausse des prix des matières premières ont tous pesé sur l’industrie dans un passé récent.
Les activités commerciales de JD comprennent des accords stratégiques avec Shopify (SHOP), Walmart (WMT) et Alphabet (GOOGL), qui sont détenus par Google.
La dernière en date est une collaboration avec Shopify visant à faciliter la vente de biens de consommation en Chine par les entreprises américaines. Les commerçants du réseau Shopify pourront référencer des articles sur le site web de JD.com. La distribution sera assurée par la branche chinoise de commerce électronique de JD.com.
Brendan Ahearn, responsable des investissements chez KraneShares, un fournisseur de fonds négociables en bourse axés sur la Chine, a déclaréLes marchés détestent l’incertitude et l’introduction de ces réglementations Internet a créé un excès d’incertitude. De nombreux investisseurs institutionnels restent sur la touche jusqu’à ce que l’état final de la réglementation soit clarifié. »
Le moment d’investir massivement dans les actifs chinois n’est pas encore arrivé
Toutefois, comme le marché rebondit après une correction importante et entre dans une phase « d’espoir » où une augmentation du ratio du prix de l’action sur le revenu net pourrait surmonter la faible croissance sous-jacente et générer de solides gains boursiers, nous pouvons nous attendre à ce que les actions chinoises connaissent une plus forte 2022.
