McDonald’s Corporation (MCD) n’a pas besoin d’être présentée. On peut dire que la plupart des gens ont (avec un peu de chance) pris un repas dans l’un des restaurants de la société à un moment ou à un autre de leur vie. La société est présente dans 119 pays, et environ 37 200 de ses 40 039 restaurants sont franchisés, ce qui représente environ 93 % de tous les restaurants McDonald’s.
C’est là que réside la magie du modèle économique de McDonald’s. La société génère l’essentiel de son cash-flow à partir des loyers immobiliers et des redevances payés par ses franchisés, sans partager les tracas globaux nécessaires à l’exploitation de ses sites.
À mon avis, l’action McDonald’s est un investissement crédible, susceptible de fournir aux actionnaires des rendements positifs pendant des décennies. Pourtant, malgré la récente correction subie par l’action McDonald’s, sa valorisation reste élevée et supérieure à sa moyenne historique, ce qui pourrait être quelque peu inquiétant. Dans le cas de cette action, je reste neutre.
Résultats récents
Les résultats de McDonald’s pour le quatrième trimestre 2021 ont été plutôt bons, puisque l’entreprise a enregistré des ventes de 6,01 milliards de dollars, soit une hausse de 13,1 % par rapport à l’année précédente. La croissance du chiffre d’affaires a été soutenue par les solides résultats des restaurants exploités par la société et des restaurants franchisés.
Plus précisément, les ventes comparables mondiales ont augmenté de 12,3 %, reflétant des ventes comparables positives dans tous les segments. Les ventes comparables aux États-Unis y ont largement contribué : elles ont augmenté de 13,8 % pour l’ensemble de l’année, ce qui représente la plus forte croissance annuelle des ventes comparables aux États-Unis depuis 1993 et la septième année consécutive d’augmentation des ventes comparables.
Le bénéfice net s’est élevé à 1,64 milliard de dollars, soit 2,18 $ par action, contre 1,38 milliard de dollars, soit 1,84 $ par action, pour la période comparable de l’année dernière, grâce à l’augmentation des marges des restaurants franchisés de la société. Le bénéfice ajusté par action s’est élevé à 2,23 $, contre 1,70 $ pour la période de l’année précédente.
Le bénéfice ajusté par action pour l’ensemble de l’année s’est élevé à 9,28 dollars. Par conséquent, et compte tenu de la dynamique de McDonald’s en 2022, je m’attends à ce que le bénéfice par action pour cette année soit proche de 10,00 $.
Dividendes et évaluation
McDonald’s s’enorgueillit du titre d’Aristocrate des dividendes, et ses dividendes ont augmenté chaque année depuis 46 ans sans interruption. En septembre, McDonald’s a de nouveau augmenté son dividende, ce qu’elle a fait sans interruption depuis 1976. L’augmentation du dividende a été de 7 %, une accélération par rapport à la précédente augmentation du dividende de McDonald’s de seulement 3 %, qui était la plus faible augmentation depuis 2002.
Sur la base d’un bénéfice par action ajusté potentiel de 10,00 $ pour l’exercice 2022, le P/E à terme de la société est d’environ 25. Il convient de noter qu’il s’agit d’un multiple relativement plus élevé par rapport à la dernière décennie, où il se situait dans la fourchette 18-22. Par conséquent, la possibilité d’un resserrement de la valorisation à l’avenir n’est pas improbable. Cela se reflète dans le rendement du dividende de l’action, qui est maintenant de 2,2 %, également inférieur aux niveaux moyens historiques. Les investisseurs actuels sont donc susceptibles d’être exposés à des rendements totaux plus faibles à l’avenir.
Le point de vue de Wall Street
Selon Wall Street, McDonald’s bénéficie d’une note de consensus de « Strong Buy » (achat fort) sur la base de 22 « Buys » et de deux « Holds » attribués au cours des trois derniers mois. Toutefois, l’objectif de cours moyen de McDonald’s de 288,14 $ implique un potentiel de hausse de 14,8 %.
Conclusion
À mon avis, McDonald’s est un investissement fiable qui convient particulièrement aux investisseurs qui ont le goût de la croissance des dividendes. Les résultats récents de la société ont révélé une forte croissance et une amélioration des ventes comparables. Toutefois, je pense que la valorisation élevée de l’action ne pourrait pas conduire à des rendements totaux autres que la moyenne à l’avenir. En conséquence, j’ai une position neutre sur le titre.
