Onze ans après l’entrée en bourse de Tesla Inc. avec une valeur marchande de moins de 2 milliards de dollars, l’un de ses concurrents les plus observés lui emboîte le pas avec une évaluation beaucoup plus riche. Le fabricant de camions électriques Rivian Automotive Inc. fixera le prix de son introduction en bourse mardi et cherchera à lever jusqu’à 10 milliards de dollars dans le cadre d’une introduction qui pourrait lui conférer une valorisation entièrement diluée supérieure à 70 milliards de dollars. Si les actions se vendent dans la fourchette haute de l’offre, il s’agirait de la septième plus grande introduction en bourse de l’histoire des États-Unis, selon les données compilées par Bloomberg.
Les investisseurs achètent la promesse d’une catégorie de voitures électriques qui fait écho aux véhicules à essence qui dominent le marché des voitures particulières : des fourgonnettes et des pick-up plus grands et plus volumineux qui contrastent fortement avec les berlines élégantes de Tesla. La société bénéficie également du soutien d’Amazon.com Inc. – le géant de l’Internet détient une participation de 20 % dans Rivian et a commandé 100 000 de ses fourgonnettes.
Comme c’est le cas pour de nombreuses startups richement évaluées, ils achèteront des plans de croissance ambitieux. Rivian a livré ses premiers véhicules il y a quelques mois seulement et ne produira qu’environ 1 200 unités d’ici la fin de l’année dans son usine de Normal, dans l’Illinois. L’entreprise estime que la production annuelle de son usine principale atteindra 150 000 véhicules d’ici la fin de 2023.
Bien que la demande pour les produits de Rivian soit susceptible de dépasser l’offre pendant un certain nombre d’années, la société est confrontée à un « plafond naturel » de 300 000 à 400 000 unités par an, a écrit Pierre Ferragu, analyste de New Street Research, dans une note lundi. C’est en partie dû au prix : Le Rivian R1T commence à 67 500 $ pour le modèle le plus basique, tandis que son futur modèle sport-utilitaire coûte 70 000 $.
« À un prix supérieur à 70 000 dollars, le marché mondial adressable pour les SUV et les pick-up Rivian est inférieur à 1,5 million d’unités et sera encombré », écrit Ferragu.
Bien que la société Rivian, basée à Irvine, en Californie, soit un nouveau venu sur le marché public, son entrée dans le monde des véhicules électriques grand public a nécessité plus d’une décennie de travail.
Le fondateur et PDG R.J. Scaringe a fondé la première itération de ce qui allait devenir Rivian en 2009 dans son État natal, la Floride.
Les premiers travaux ont porté sur une petite voiture de sport, qui a ensuite été abandonnée au profit d’un pick-up robuste à la demande du premier investisseur, Mohammed Abdul Latif Jameel.
L’entreprise est restée en mode furtif pendant près de 10 ans, jusqu’au salon de l’automobile de Los Angeles 2018, où Scaringe, titulaire d’un doctorat du Massachusetts Institute of Technology, a montré pour la première fois au public son pick-up et son SUV électriques à batterie.
Avec des livraisons qui commencent enfin en septembre, Rivian est le premier constructeur automobile à lancer un pick-up électrique à batterie aux États-Unis. Elle est également en bonne voie pour profiter de l’avantage du premier arrivé lorsqu’elle commencera à livrer le véhicule utilitaire sport R1S cette année, ce qui lui donnera une longueur d’avance sur le marché des VUS électriques à batterie de grande taille.
Concurrence, Amazon
Lorsque la concurrence arrivera, elle sera abondante – et souvent moins chère. Ford Motor Co. a enregistré plus de 160 000 réservations non contraignantes pour son F-150 Lightning, une version électrifiée de sa camionnette la plus vendue, dont le prix de départ est d’environ 40 000 $, mais qui ne sera pas commercialisée avant le printemps prochain.
General Motors Co, qui a renoncé à une éventuelle prise de participation dans Rivian en 2019, lancera une version électrique de son emblématique pick-up Hummer à l’automne. Elle prévoit également de dévoiler une version EV du pick-up Silverado lors du Consumer Electronics Show en janvier. Tesla, quant à elle, prévoit de commencer la production de son pick-up futuriste Cybertruck à la fin de l’année prochaine dans sa nouvelle usine d’Austin, au Texas.
Une grande partie de l’optimisme récent autour de la valorisation potentielle de Rivian provient du soutien d’Amazon au constructeur automobile, et en particulier de sa commande de 100 000 fourgonnettes électriques d’ici la fin de la décennie.
L’accord d’approvisionnement est considéré comme un point de différenciation pour Rivian, ce qui lui permet de se prémunir contre un ralentissement économique qui pourrait affecter l’appétit des consommateurs pour les véhicules électriques personnels. Scaringe s’est fixé comme priorité de construire des centaines de fourgonnettes cette année, comme l’ont déclaré des personnes au courant du projet à Bloomberg News en octobre, bien qu’Amazon ne soit pas obligé d’en acheter. Amazon détermine l’avenir de Rivian et espère une introduction en bourse de 80 milliards de dollars.
Selon les termes de l’accord, Amazon, dont le siège est à Seattle (Washington), dispose de droits exclusifs sur les fournitures de Rivian pendant quatre ans, avec un droit de premier refus sur toutes les fournitures fabriquées pendant deux années supplémentaires. Amazon est également autorisé à travailler avec d’autres constructeurs automobiles sur des fourgonnettes électriques.
« Le prochain Tesla »
« La valorisation de Rivian sur le marché reflète sa propriété de l’ensemble de la chaîne de valeur et sa liberté d’innover sans avoir à faire face à des actifs inutilisés », a déclaré Asad Hussain, analyste principal de la mobilité chez Pitchbook. « Entre Rivian et Lucid, le marché dispose enfin de candidats crédibles pour le « prochain Tesla ». »
La société Tesla d’Elon Musk, qui a récemment rejoint le club des entreprises à un billion de dollars, pourrait avoir ses propres idées à ce sujet.
Le mois dernier, une bataille juridique a éclaté entre les deux sociétés, Tesla affirmant que Rivian surchargeait ses employés tout en volant une technologie de batterie « hautement brevetée ». Rivian a nié ces allégations et, en août 2020, a accusé Tesla d’inventer des choses pour empêcher les employés de partir et étouffer la croissance des concurrents.
Si Rivian atteint ou dépasse la valorisation boursière de 63 milliards de dollars qu’elle cherche à obtenir lors de son introduction en bourse – sans compter les options sur actions et les unités d’actions restreintes des employés – elle éclipserait des constructeurs automobiles vieux de plusieurs décennies tels que le japonais Honda Motor Co. évalué à environ 53 milliards de dollars et le français Renault SA à 11 milliards de dollars. Les gains boursiers du premier jour qui ont caractérisé plusieurs introductions en bourse récentes de sociétés bien connues pourraient conduire Rivian à dépasser les évaluations de Ford, de General Motors et d’un autre fabricant de voitures électriques, Lucid Group Inc. qui est entré en bourse en juillet par le biais d’une société à blanc et vaut aujourd’hui environ 74 milliards de dollars. La dernière fois que Rivian a été évaluée à 27,6 milliards de dollars lors d’un cycle de financement en janvier, Bloomberg News a rapporté.
Rivian prévoit d’utiliser le produit de l’introduction en bourse pour son fonds de roulement, le financement de sa croissance et d’autres objectifs généraux de l’entreprise, selon ses documents de cotation. En plus d’augmenter ses effectifs et d’accroître le volume des matériaux qu’elle achète dans sa chaîne d’approvisionnement pour répondre à la demande, la société prévoit également de construire une deuxième usine aux États-Unis et est en pourparlers avec la ville de Fort Worth, au Texas, pour investir 5 milliards de dollars dans une usine dans cette ville. Rivian envisage également de construire une troisième usine en Europe, a rapporté Bloomberg en janvier.
La société a enregistré une perte nette de 994 millions de dollars au cours des six premiers mois de 2021, contre un déficit de 377 millions de dollars un an plus tôt, selon ses documents. Elle prévoit de déclarer une perte nette trimestrielle pouvant atteindre 1,28 milliard de dollars en raison des coûts associés au lancement du R1T.
L’offre est menée par Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. et JPMorgan Chase & Co – le même trio qui s’est aligné pour faire entrer Tesla en bourse. Les actions de la société seront négociées sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole RIVN.
