Les investisseurs ne devraient pas s’attendre à beaucoup de surprises lorsque AMC Entertainment ( AMC 6,79% ) publiera ses résultats du quatrième trimestre après la clôture du marché aujourd’hui. Elle a publié des résultats préliminaires il y a quelques semaines dans le but de créer une dynamique positive pour l’action, après que le rythme constant de la morosité ait continué à faire chuter ses actions.
Étant donné que l’annonce préliminaire des résultats n’avait guère de raison d’être – la société a déclaré qu’elle l’avait fait en prévision d’une éventuelle réunion avec des investisseurs potentiels – les investisseurs particuliers devraient s’inquiéter de savoir si une ou deux mauvaises nouvelles apparaîtront dans l’information officielle.
Bien que de nombreux investisseurs fidèles à AMC espèrent que l’exploitant de salles de cinéma ira tout droit vers la lune, jetons un regard plus réaliste sur ce à quoi il faut s’attendre.
AMC s’en sort incontestablement mieux en termes de revenus. Le rapport préliminaire du quatrième trimestre de la chaîne de cinémas indique qu’elle réalisera un chiffre d’affaires de 1,17 milliard de dollars, et précise même qu’elle aura un bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 146,8 millions à 151,8 millions de dollars, une trésorerie d’exploitation de 215 millions de dollars et des liquidités de 1,8 milliard de dollars.
Selon le PDG Adam Aron, c’est « le trimestre le plus fort depuis deux ans ».
Le problème est qu’il n’y a rien de mieux. La société a annoncé une perte nette bien pire que ce que Wall Street attendait, et n’a pu transformer ces pertes GAAP en bénéfices ajustés que parce qu’elle a pu réduire la valeur de ses actifs tout en contrôlant les intérêts, la dépréciation et l’amortissement. Sur le plan opérationnel, AMC est toujours une entreprise en difficulté.
Et ce n’est pas génial non plus du côté des recettes. L’augmentation du chiffre d’affaires est principalement due à la sortie en décembre de Spider-man : No Way Home, un énorme blockbuster qui est devenu l’un des dix meilleurs titres cinématographiques de tous les temps. Cette année ne ressemble pas à une répétition.
Une triste offre de divertissement
Les recettes totales du cinéma en 2022 s’élèvent à 682 millions de dollars, dont 30 % proviennent du report de Spider-Man. Le film suivant, Scream, n’a rapporté qu’un tiers de ce montant, soit 77,7 millions de dollars. Cela devrait confirmer à vos sens d’araignée que les exploitants de cinéma auront du mal à répéter leur succès du quatrième trimestre.
Hollywood ne sort pas non plus autant de films cette année. Seuls 71 films sont prévus dans les salles de cinéma en 2022 (heureusement, cela inclut un autre Spider-man), mais les services de streaming sont toujours une menace aussi viable aujourd’hui qu’ils l’étaient pendant la phase de verrouillage de la pandémie.
Vous pourrez toujours opter pour le streaming direct, comme Disney ( DIS -0,72% ) le fait avec Turning Red de Pixar, qu’il envoie directement à Disney+, ou utiliser les premières à date fixe – sortie en salle et streaming simultanés – comme Comcast ( CMCSA -0,66% ) l’a fait avec Marry Me de Universal Pictures. Le streaming ne fera que risquer une nouvelle baisse de la fréquentation.
C’est une des préoccupations d’AMC Entertainment. L’industrie perd lentement du trafic au fil du temps et compense en augmentant les prix, ce qui ne fait qu’aggraver la situation.
Les traders de Reddit ont essayé de faire grimper le cours de l’action d’AMC et de le maintenir à un niveau élevé pendant la frénésie boursière de l’année dernière, même si les données sous-jacentes de l’exploitant de cinéma s’y opposaient. Apparemment, ils continuent d’espérer que les révélations sur les dark pools, les ventes à découvert à nu et d’autres complots infâmes utilisés pour faire baisser les actions les feront remonter.
Il est possible que ces pratiques aient un effet. En fin de compte, cependant, la solidité d’une action dépend de celle de son activité, et les fondamentaux d’AMC ne sont tout simplement pas assez solides pour justifier sa valorisation actuelle. C’est finalement le risque auquel les investisseurs doivent faire attention : qu’un élément de ses résultats financiers fasse s’écrouler l’ensemble des fondations.
Cela ne se produira peut-être pas ce trimestre, mais les investisseurs devraient se méfier si l’action de la société est sur une glace aussi mince.
