Le géant de la technologie a déclaré que la croissance du chiffre d’affaires au troisième trimestre a ralenti pour atteindre seulement 15 % à 110,8 milliards de dollars, ce qui est inférieur aux attentes, tandis que le bénéfice d’exploitation a chuté de 21 % à 4,9 milliards de dollars. Ce taux de croissance des revenus représente le rythme le plus lent d’Amazon depuis 2015.
La société avait prévenu que la croissance du chiffre d’affaires s’estomperait à mesure qu’elle rattraperait la croissance de la pandémie et que l’économie se normaliserait, mais les investisseurs ne semblaient toujours pas préparés à ce ralentissement – les actions ont perdu jusqu’à 5 % vendredi matin.
Les perspectives d’Amazon pour le quatrième trimestre ont également montré que les problèmes qu’elle rencontre avec les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les pénuries de main-d’œuvre ne font que s’aggraver. La direction s’attend à une croissance du chiffre d’affaires de seulement 4 à 12 % au quatrième trimestre, même si cette période couvrira les vacances commerciales du Prime Day qui ont eu lieu en octobre dernier.
Les chiffres du troisième trimestre révèlent également que les ventes de produits de première main d’Amazon ont à peine augmenté, de 3 % seulement, et que la société a en fait surpassé Amazon Web Services (AWS), son géant de l’informatique en nuage. Dans son segment nord-américain, qui se compose principalement de commerce électronique mais comprend également des activités à forte marge comme la publicité, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 880 millions de dollars, mais a perdu 911 millions de dollars dans son segment international, soit une perte combinée de 31 millions de dollars entre les deux segments. Bien qu’AWS reste une machine à gagner de l’argent, le résultat de ce trimestre est qu’Amazon, et en particulier ses opérations de commerce électronique, semble plus vulnérable qu’il ne l’a été depuis longtemps.
Des excuses, des excuses
Le directeur financier, Brian Olsavsky, a fait état d’une litanie de vents contraires lors de la conférence téléphonique sur les résultats. Il s’agit notamment des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, de l’inflation du coût des matériaux et des services, et des pénuries de main-d’œuvre, qui constituent, selon lui, la principale contrainte à laquelle l’entreprise est confrontée. En raison de la pénurie de main-d’œuvre, Amazon a été contraint de porter le salaire moyen de départ à plus de 18 dollars de l’heure. et offrent à certains nouveaux travailleurs de première ligne des primes à l’embauche pouvant aller jusqu’à 3 000 dollars.
Elle a également dû déplacer ses stocks dans d’autres entrepôts qui manquaient de personnel, ce qui a entraîné des frais d’expédition plus élevés. La hausse des coûts de la main-d’œuvre, la perte de productivité du travail et l’inflation des coûts ont augmenté les dépenses d’exploitation de 2 milliards de dollars au troisième trimestre, et la société estime qu’elle perdra encore 4 milliards de dollars de revenu d’exploitation au quatrième trimestre en raison de ces facteurs. Dans ses perspectives pour le quatrième trimestre, Amazon prévoit un bénéfice d’exploitation compris entre 0 et 3 milliards de dollars, contre 6,9 milliards de dollars au quatrième trimestre 2020, ce qui indique qu’il s’attend à perdre à nouveau de l’argent sur le commerce électronique.
L’environnement macroéconomique a également un impact sur l’entreprise à d’autres égards. Il est difficile d’atteindre la livraison du jour au lendemain sur Prime qu’Amazon a promis en 2019, car les vitesses de livraison ne sont toujours pas revenues aux niveaux pré-pandémiques. La « grande démission », c’est-à-dire le phénomène des millions d’Américains qui quittent leur emploi pour saisir d’autres opportunités, semble également mettre à l’épreuve les relations de travail d’Amazon, qui ont toujours été son maillon le plus faible. Bien qu’une initiative syndicale ait été rejetée en Alabama, une autre est en cours à New York, et l’entreprise a été critiquée à plusieurs reprises par les employés dans des vidéos virales sur les médias sociaux. Un rapport du New York Times a révélé que le système de recrutement d’Amazon est terriblement surchargé et que les employés de ses entrepôts restent en poste moins d’un an en moyenne, ce qui fait craindre que l’entreprise n’épuise ses réserves de travailleurs potentiels.
Il y a aussi le problème, plus grave encore, qu’Amazon semble perdre des parts de marché au profit de ses concurrents les plus proches. La plupart des autres sociétés de commerce électronique n’ont pas encore publié leurs résultats du troisième trimestre, mais Shopify (NYSE:SHOP×), un moteur logiciel qui gère plus d’un million de boutiques en ligne, a déclaré que son volume brut de marchandises, ou la valeur totale des biens vendus sur sa plateforme, a augmenté de 35 % au troisième trimestre, dépassant de loin Amazon. Shopify a également le luxe de ne pas avoir à faire face directement à des pénuries de main-d’œuvre ou à des problèmes de chaîne d’approvisionnement parce qu’il s’agit d’une entreprise purement technologique, un avantage distinct à l’heure actuelle.
Vérification de la réalité
Amazon reste Amazon, et une croissance de 15 % pour atteindre 96 milliards de dollars serait excellente pour n’importe quelle autre entreprise. Mais la trajectoire que suivait l’entreprise pendant la pandémie a brusquement pris fin. Les prévisions d’Amazon pour le quatrième trimestre montrent que les revenus du commerce électronique pourraient chuter et qu’il est probable qu’il perde à nouveau de l’argent en dehors d’AWS.
L’entreprise reste optimiste quant à l’e-commerce et investit dans la poursuite de sa croissance l’année prochaine, l’activité devant s’accélérer d’ici le second semestre 2022. Toutefois, Amazon est confronté à des risques réels liés aux problèmes du marché du travail qui ne montrent aucun signe d’atténuation, à la montée en puissance de concurrents comme Shopify et à la résistance de sa propre main-d’œuvre. Les investisseurs doivent garder un œil sur ces facteurs, en particulier sur les questions de travail. Après tout, ce n’est pas pour rien que Jeff Bezos a qualifié les relations avec les employés de déficientes dans sa dernière lettre aux actionnaires en tant que PDG.
Amazon dispose toujours de nombreux avantages concurrentiels, et AWS ne montre aucun signe de ralentissement. Mais si vous vous demandez pourquoi l’action n’a pas bougé depuis un an alors que le S&P 500 a fait un bond de 40 %, le rapport du troisième trimestre vous donne une réponse claire.
