Les offres publiques initiales jouissent d’un statut légendaire de classe d’actifs qui surperforment. Ce ne sera pas le cas en 2021.
Plus de la moitié des 481 introductions en bourse américaines de cette année se négocient en dessous de leur prix d’offre, selon les données de Bloomberg. Ces transactions, sans compter une liste encore plus longue de sociétés d’acquisition à vocation spécifique, ont établi un record d’environ 167 milliards de dollars, dépassant facilement l’année 2020.
Malgré le volume historique, l’enthousiasme pour les introductions en bourse est retombé à la fin de l’année en raison de la volatilité et des résultats médiocres. Bien que le premier trimestre de 2022 s’annonce chargé, attendez-vous à une année volatile l’année prochaine.
Bien sûr, 2021 a connu des hauts et des bas. Selon le fournisseur de données PitchBook, environ 180 entreprises financées par le capital-risque sont entrées en bourse aux États-Unis, apportant 512 milliards de dollars en valeur au marché boursier. Il s’agit d’une forte augmentation par rapport aux 105 introductions en bourse de ce type et à la valeur de 180 milliards de dollars de l’année dernière.
Parmi ces entreprises financées par des fonds de capital-risque figure Rivian Automotive Inc, un fabricant de camionnettes électriques, qui a réalisé en novembre la treizième plus grande introduction en bourse au monde, en levant 13,7 milliards de dollars. Un mois après ses débuts, Rivian se négocie 24 % au-dessus de son prix d’introduction en bourse, malgré une chute de 10 % vendredi dernier après avoir annoncé qu’elle n’atteindrait pas ses objectifs de production.
Des revenus faibles
Pourtant, sur une base moyenne pondérée, la catégorie des introductions en bourse en 2021 n’a augmenté que de 1,6 %, selon les données de Bloomberg. Entre-temps, les indices Nasdaq Composite et S&P 500 ont enregistré des rendements de 19 % et 24 %, respectivement, malgré une forte baisse au cours du mois dernier.
Avec une avance annuelle de 347 entreprises entrant en bourse aux États-Unis en 2020, elles sont maintenant en hausse de 46 % par rapport à leur prix d’offre.
Les mauvais résultats comprennent deux des cinq meilleures offres de l’année. Le géant sud-coréen du commerce électronique Coupang Inc. a plongé de 14 %, tandis que la société chinoise de transport de passagers en difficulté Didi Global Inc. a chuté de 57 % – effaçant 35 milliards de dollars de valeur boursière – et prévoit de retirer ses actions de la cote aux États-Unis sous la pression des régulateurs chinois.
Les conséquences macroéconomiques de l’inflation et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement pèsent également sur les actions cotées. En outre, les jeunes entreprises entrent plus tôt sur les marchés publics après les avoir évités pendant des décennies. Les fonds SPAC ont accéléré l’entrée en bourse des entreprises, et ce sentiment s’est répercuté sur le marché des introductions en bourse.
Une croissance plus forte
« Les tendances à une croissance plus élevée que l’on observe généralement sur le marché privé se manifestent également sur le marché public », a déclaré Sumit Mukherjee, directeur général de Bank of America Corp.
« Après les résultats des introductions en bourse de cette année, les investisseurs sont susceptibles d’exercer une plus grande discipline en matière de valeur », a déclaré Mukherjee. « Et les entreprises seront également plus disciplinées dans les valorisations qu’elles sont prêtes à accepter ».
Heidi Mayon, associée chez Goodwin Procter, qui a travaillé sur des introductions en bourse comme DoorDash Inc. et Poshmark Inc. a décrit le premier semestre 2021 comme une course à l’entrée en bourse.
« Cette année a été la plus étonnante que j’ai connue dans ma carrière en termes de nombre de transactions de qualité », a déclaré M. Mayon. « Même si certaines entreprises ont un peu trébuché après leur entrée en bourse, il y a encore un certain nombre de très bons résultats. »
Mme Mayon s’attend à ce que la tendance à long terme à l’augmentation du nombre d’offres se poursuive en 2022, mais peut-être pas au même rythme que cette année.
Perspectives jusqu’en 2022
Plus de 30 opérations devraient être mises sur le marché en janvier et février, y compris certaines qui ont reporté leurs offres de 2021, a déclaré Nelson Griggs, président de la bourse du Nasdaq.
Ces accords donneront le ton pour l’année prochaine.
« Si ces produits arrivent sur le marché et se vendent bien, alors le premier semestre de l’année sera extrêmement bon », a déclaré M. Griggs. « S’ils se débattent, le premier semestre pourrait être en demi-teinte ».
