Si vous pensiez qu’il était impossible de faire pire qu’un secteur unique en son genre frappé par une crise sanitaire mondiale, regardez ce qui arrive aux actions des énergies renouvelables.
Les poussées successives de la pandémie ont porté des coups répétés aux espoirs de reprise des vols et du tourisme. Le secteur du tourisme et des loisirs a été le moins performant de l’indice Europe Stoxx 600 cette année, ne profitant pas de la reprise qui a catapulté les actions de la région vers des records successifs.
Pourtant, les compagnies aériennes ont en fait surperformé les valeurs vertes en 2021, malgré les promesses faites cette année par les gouvernements de réduire les émissions de gaz à effet de serre et d’investir massivement dans les énergies propres. L’indice des valeurs européennes les plus importantes et les plus liquides du secteur des énergies renouvelables est en baisse de 20 % en 2021, tandis que l’indice Stoxx 600 termine l’année en frôlant des sommets.
Deutsche Lufthansa AG a perdu environ un cinquième de sa valeur cette année, tandis que le propriétaire British Airways International Consolidated Airlines Group a perdu 12 %. Bien que cela puisse paraître décevant, ces rendements semblent excellents comparés aux baisses de 37 % chez Siemens Gamesa Renewable Energy et de 33 % chez le champion de l’éolien offshore Orsted A/S.
Vestas Wind Systems a prévenu qu’elle était confrontée à de nouveaux problèmes après avoir chuté de près d’un tiers cette année en raison de la flambée des prix des matières premières et des contraintes de la chaîne d’approvisionnement qui ont perturbé la production. Mais le coût des matières premières n’est pas la seule raison invoquée pour expliquer la faiblesse des bénéfices.
D’une certaine manière, les actions vertes paient pour leur succès passé, car la reprise en 2019 et 2020 a catapulté leurs valorisations dans la stratosphère. Aujourd’hui, la plupart des bonnes nouvelles concernant les promesses des gouvernements d’orienter leurs économies vers un modèle à faible émission de carbone ont été intégrées dans les prix.
Même après la chute du cours de l’action cette année, Siemens Gamesa se négocie à 52 fois les bénéfices prévus pour l’année prochaine et Vestas à 45 fois. En comparaison, l’indice Stoxx 600 affiche 15,7 fois.
Bien que les stratèges en actions, de BlackRock Inc. à Goldman Sachs Group Inc. et à la Société Générale, aient déclaré que la décarbonisation présente des opportunités sans précédent pour les investisseurs, des obstacles subsistent à court terme.
Les valorisations des « valeurs vertes sont encore élevées », ont déclaré dans une note Tim Craighead et Laurent Douillet, stratèges de Bloomberg Intelligence. « La baisse des prévisions de ventes et la hausse des prix de l’acier pèsent sur les bénéfices des éoliennes. »
