Le cours de l’action de la société de technologie financière PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL), dont la valeur a augmenté de plus de 600% au cours des cinq dernières années, a récemment plongé de près de 42,5%. Grâce au ralentissement de la croissance résultant de la fin de son partenariat de longue date avec eBay, PayPal se négocie désormais à un ratio cours/bénéfices de 43, son plus bas niveau depuis près de deux ans.
Malgré la fin de ce partenariat, je pense que la société offre trois excellentes raisons qui en font un achat pour 2022 – et un excellent placement à long terme pour la prochaine décennie.
1. le leadership de PayPal
Poussé par sa mission de « démocratiser les services financiers pour les gens du monde entier », PayPal a atteint plus de 400 millions de comptes actifs, ce qui en fait non seulement un géant de la finance, mais aussi l’une des plus grandes entreprises du monde. C’est en partie grâce à cette taille que l’entreprise se classe au septième rang dans la liste des marques les plus importantes dans le domaine des services bancaires et financiers – devant des entreprises majeures comme Wells Fargo, Bank of America et Goldman Sachs.
Mieux encore pour les investisseurs, ces comptes actifs continuent d’afficher une forte croissance, en hausse de 15 % en glissement annuel au cours du dernier trimestre. En outre, PayPal a ajouté 1,2 million de comptes marchands, portant son total à 33 millions et étendant sa domination dans le secteur.
Ce leadership est souligné par le fait que PayPal est utilisé par plus de 75 % des 1 500 plus grands marchands du monde, ce qui lui confère une portée inégalée.
Dans l’ensemble, PayPal a généré plus de 1 200 milliards de dollars en volume total de paiement (VTP) au cours des 12 derniers mois et prévoit d’atteindre une croissance de 34 % du VTP d’une année sur l’autre en 2021 – même en tenant compte de la suppression progressive d’eBay. Aussi forte que soit cette croissance de la VPT, l’opportunité de croissance à long terme de PayPal ne fait peut-être que commencer.
2. PayPal offre de nombreuses possibilités
L’optionalité de croissance, ou la diversité des sources de revenus, devient rapidement une partie intégrante de la croissance à long terme de PayPal. Les investisseurs doivent suivre trois voies de croissance spécifiques :
- Croissance du commerce transfrontalier (CBT).
- Essor des services « acheter maintenant, payer plus tard » (BNPL)
- Le nouveau portefeuille numérique de PayPal
CBT, qui a représenté près de 200 milliards de dollars de la VPT de PayPal au cours des 12 derniers mois, est rapidement devenu essentiel au potentiel de l’action. Ces ventes internationales ont connu une forte croissance au cours des trimestres précédents grâce aux voyages et à un fort rebond des événements en 2021.
Cependant, grâce en partie à la dernière variante de COVID-19, la croissance des ventes de CBT a ralenti à 19 % en glissement annuel au cours du dernier trimestre. En fin de compte, ces ventes internationales ne devraient s’améliorer que sur le long terme, car le commerce électronique devient rapidement une offre mondiale pour les petits et les grands marchands.
En septembre 2021, l’entreprise a dépensé 2,7 milliards de dollars pour acquérir le spécialiste japonais des BNPL, Paidy. Cette acquisition a permis à PayPal de s’implanter dans deux secteurs clés : le Japon, troisième marché du commerce électronique, et BNPL, un créneau de plus en plus important pour les sociétés de services financiers.
Alors que BNPL n’a représenté que 5,4 milliards de dollars de VPT pour PayPal au cours des 12 derniers mois, Grand View Research prévoit que le secteur connaîtra une croissance annuelle de plus de 20 % au cours des cinq prochaines années.
En continuant à se concentrer sur son portefeuille numérique, PayPal offre aux investisseurs un choix considérable, à mesure qu’il teste et ajoute de nouveaux produits financiers tels qu’une carte de paiement, des comptes d’épargne à haut rendement et des comptes de crypto-monnaie. Avec une base énorme de plus de 400 millions de comptes actifs, ces lignes de produits supplémentaires pourraient contribuer à une nouvelle croissance des revenus tout en créant un écosystème toujours plus solide.
3. L’énorme rentabilité de PayPal
Ce qui est peut-être le plus important pour les investisseurs, c’est que cette position de leader et cette opportunité de croissance prometteuse sont associées à une génération importante de cash-flow libre (FCF). Avec une marge de 21 %, PayPal est une véritable vache à lait – et, mieux encore, au cours du trimestre le plus récent, ces fonds ont augmenté de 20 % par rapport à l’année précédente.
De plus, comme le montrent les graphiques ci-dessus, cette hausse constante du FCF s’accompagne d’un cours de bourse fraîchement déprimé. PayPal se négocie actuellement à une capitalisation boursière, ou cours de l’entreprise, d’environ 220 milliards de dollars, et son ratio cours/flux de trésorerie hors caisse (P/FCF) est de 43.
Bien que cette valorisation soit encore plus chère que celle du marché au sens large, la position de leader de la société et son opportunité de croissance devraient l’aider à surmonter cette prime. En outre, par rapport à l’un de ses principaux concurrents, Block, qui se négocie à un P/FCF de 130, le potentiel de croissance de PayPal est nettement inférieur.
La position de leader de PayPal et sa croissance lente et régulière (par rapport à Block) pourraient en fin de compte offrir aux investisseurs de meilleures performances sur le long terme.
