Les actions d’Amazon (NASDAQ:AMZN) sont en quelque sorte en chute libre depuis quelques mois. Je pense qu’elle est peut-être arrivée à un point où les investisseurs peuvent commencer à l’accumuler. L’une des raisons en est que je m’attends à ce que l’action AMZN se redresse au cours de ce trimestre ou au printemps.
Après avoir atteint un sommet de 3 696,06 $ le 18 novembre, le titre a plongé. À la fin du mois de décembre, l’action AMZN a clôturé à 3 334,34 $. Cependant, au 13 janvier, ils étaient plus bas à 3 224,28 $. Cela représente une baisse d’environ 10 % par rapport à son sommet et une baisse de 3,3 % depuis le début de 2022.
Toutefois, une fois que la société aura publié ses prochains résultats, je m’attends à ce que l’action AMZN rebondisse. Voyons cela de plus près.
Amazon devrait publier son rapport sur les résultats du quatrième trimestre (Q4) avant la fin du mois. En effet, elle publie généralement ses résultats trimestriels à la fin du mois suivant le trimestre.
Plus important encore, les chiffres publiés sont susceptibles de montrer un flux de trésorerie disponible (FCF) beaucoup plus élevé qu’au trimestre précédent. Au troisième trimestre, Amazon a annoncé que ses fonds propres de base (FCF) sur 12 mois étaient tombés à seulement 2,6 milliards de dollars. Ce chiffre est nettement inférieur à celui du troisième trimestre précédent, qui était de 29,5 milliards de dollars.
À propos, Amazon est l’une des rares grandes entreprises à présenter ses bénéfices de cette manière. Il aime utiliser des comparaisons trimestrielles du FCF de l’année entière, basées sur le recul des 12 mois précédents.
Cela s’explique probablement par le fait que le trimestre de Noël (Q4) représente une part très importante du total des flux de trésorerie disponibles. En d’autres termes, les changements trimestriels ne sont pas pertinents, sauf s’ils sont considérés sur une base LTM, car le trimestre de Noël est un facteur tellement important.
Coûts non récurrents et FCF
Comme je l’ai écrit le mois dernier, Amazon a eu de grandes difficultés avec les coûts d’exploitation. Cela est probablement dû aux douleurs de naissance de Covid-19 et à leur impact sur les activités d’Amazon. Par exemple, ses coûts d’expédition et de fret ont augmenté de 20 % en glissement annuel au troisième trimestre.
En outre, les frais d’expédition ont augmenté de 30 % au deuxième trimestre et de 57 % au premier trimestre. Cela explique en grande partie pourquoi les chiffres du flux de trésorerie disponible (FCF) du troisième trimestre ont été nettement inférieurs. On constate toutefois que l’augmentation des coûts d’une année sur l’autre est en baisse. Cela pourrait signifier qu’Amazon s’adapte à ces changements.
Par conséquent, je suppose qu’au quatrième trimestre, ces coûts pourraient ne pas augmenter de manière aussi significative. En conséquence, les marges du FCF pourraient être meilleures que prévu compte tenu des mauvais résultats du troisième trimestre.
Estimations des flux de trésorerie disponibles pour l’action AMZN
Amazon a historiquement réalisé des marges de FCF de 8,5% ou plus en TTM. L’année dernière, Amazon a gagné 29,5 milliards de dollars en TTM FCF pour un chiffre d’affaires de 348 milliards de dollars. Cela représente une marge de 8,5 % pour les fonds propres à court terme.
Cela pourrait placer Amazon au bas de l’échelle en raison de ses faibles marges LTM FCF. A l’avenir, les marges de FCF pourraient être d’au moins 4,25%, soit la moitié des moyennes trimestrielles historiques.
Par conséquent, en supposant que les revenus de 2022 atteignent 553 milliards de dollars, les analystes de Seeking Alpha estiment que le FCF prévu pour 2022 sera de 23,5 milliards de dollars. C’est le résultat de la multiplication de 4,25% par 553 milliards de dollars.
C’est presque dix fois les 2,5 milliards de dollars qu’Amazon a gagnés en LTM FCF au troisième trimestre. Cela représente donc un énorme retournement de situation en matière de FCF. Et n’oubliez pas que nous n’utilisons que la moitié de la marge habituelle de 8,5 % d’Amazon.
Quel est donc l’avenir ?
En utilisant la métrique de rendement du FCF de 1%, nous pouvons prédire que la valeur de marché d’Amazon atteindra 2,35 trillions de dollars. C’est le résultat de la division de 23,5 milliards de dollars par 0,01 (c’est-à-dire 23,5 milliards de dollars / 1,0 % = 2,35 billions de dollars).
Cette valeur marchande cible de 2 350 milliards de dollars est supérieure de 43,73 % à la valeur marchande actuelle d’Amazon, qui est de 1 635 milliards de dollars.
Cela signifie que l’action AMZN vaut 43,73 % de plus que son prix actuel de 3 224,28 $. Cela implique que sa valeur cible est de 4 634,26 $ par action.
C’est une bonne chose. Même s’il faut deux ans pour que l’action augmente de 43,73% jusqu’à ce prix, le rendement annuel moyen sera d’environ 20% par an (19,9%).
Un investissement dans l’action AMZN devrait donc rapporter un rendement moyen d’au moins 20 % au cours des deux prochaines années, voire beaucoup plus. C’est un très bon retour sur investissement pour la plupart des investisseurs, surtout à long terme.
Ing. David Jukl
Gestionnaire d’actifs
Mercurius Pro, o.c.p., a. s.
