Les dernières années semblent s’être fondues en une seule pour Nvidia (NVDA), et ce n’est pas une mauvaise chose. Alors que l’environnement macroéconomique a été remplacé par un défi après l’autre, le géant des puces a enchaîné les succès, quel que soit l’environnement en constante évolution.
Après s’être entretenu avec la directrice financière Colette Kress lors de la 24e conférence annuelle Needham sur la croissance virtuelle, l’analyste Rajvindra Gil voit suffisamment de facteurs de croissance pour maintenir la dynamique.
Dans le domaine des jeux – le principal gagne-pain de Nvidia – les GPU pour jeux continuent de bénéficier d’une forte demande. Sur les 250 millions de GeForces installés dans le monde, seuls 25 % sont passés jusqu’à présent aux processeurs de la génération actuelle ou précédente, dotés de la technologie RTX (ray tracing). Cette technique de rendu graphique est utilisée par de nombreux jeux actuellement populaires, et la perspective d’une plus grande utilisation suggère que nous sommes dans un « cycle de mise à niveau significatif ».
De même, dans l’espace du centre de données, on prévoit que seulement 10 % des serveurs sont accélérés par le GPU, ce qui signifie que 90 % sont encore basés sur le CPU. Comme les cas d’utilisation de l’apprentissage automatique et de l’intelligence artificielle continuent de se développer, Gill s’attend à ce que le centre de données soit un « moteur de croissance » à l’avenir.
Ce sont les deux principaux segments de Nvidia aujourd’hui, mais une troisième voie de croissance pourrait s’ouvrir dans l’automobile, car la généralisation de l’IA (tant pour la conduite autonome que pour l’assistance vocale) devrait « stimuler la demande » d’accélération des GPU.
Avec l’avènement du monde virtuel 3D Omniverse, il y a aussi la perspective d’un nouveau TAM de plus de 100 milliards de dollars – constitué d’une combinaison de flux de revenus provenant des logiciels, du matériel et des services.
En effet, la société s’est détournée de la vente de puces pures pour devenir également un fournisseur de systèmes et de plateformes. Cette combinaison de produits plus riche est à l’origine de l’amélioration de la marge brute non GAAP à environ 67 % au cours des derniers trimestres, et M. Gill voit « un effet de levier supplémentaire du côté des logiciels qui peut la stimuler ».
L’entreprise se trouve également dans la position peu enviable d’une demande « supérieure à l’offre », même si Gill assure que le directeur financier a offert « un ton optimiste concernant la possibilité que ce déséquilibre s’améliore au second semestre 2022. »
À cette fin, Gill évalue NVDA comme un achat, tandis que l’objectif de prix de 400 $ suggère que l’action a une marge de progression de ~51% au cours des 12 prochains mois.
Gill est l’un des nombreux partisans de NVDA à Wall Street ; la note consensuelle Strong Buy pour le titre est basée sur 24 achats contre 2 retenues. Le prix cible moyen de 359,17 $ implique une appréciation de 35 % du titre au cours de l’année prochaine.
