Le palladium a connu une année mouvementée : il a atteint un record en mai, puis a plongé si loin qu’il est en passe de devenir la pire matière première majeure de 2021. Les perspectives pour l’année prochaine semblent un peu meilleures.
Le métal blanc argenté, dont environ 85 % est utilisé dans les convertisseurs catalytiques dépolluants des moteurs à essence, est en hausse depuis mi-2018 en raison de la demande automobile et d’une offre limitée. Cette année, la tendance s’est inversée, car les pénuries mondiales de puces ont freiné la consommation et les progrès technologiques ont également facilité l’utilisation du platine, beaucoup moins cher, dans les convertisseurs.
Cela a entraîné une chute de 25 % du palladium en 2021, ce qui contraste fortement avec les gains robustes enregistrés dans la plupart des produits de base. Seuls le minerai de fer, touché par la crise du marché immobilier chinois, et l’argent se sont rapprochés en termes de pertes.
Selon Nikos Kavalis, PDG de Metals Focus, le palladium devrait bientôt connaître des jours meilleurs, grâce à la reprise des achats chinois et à la résolution des problèmes de la chaîne d’approvisionnement.
« Nous nous attendons donc à une forte reprise de la demande, qui devrait être favorisée par le restockage en Chine après une année d’importations extrêmement faibles », a-t-il déclaré. « Au second semestre de l’année prochaine, le marché sera à nouveau déficitaire, ce qui entraînera une hausse des prix. »
Un rebond de la production automobile devrait générer une croissance du palladium en 2022, a indiqué Morgan Stanley dans une note ce mois-ci. La banque voit le prix moyen du métal l’année prochaine à 2 100 dollars l’once.
Tout le monde n’est pas aussi positif, cependant. Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission remontant à 2009, les positions courtes nettes des fonds spéculatifs sont les plus baissières jamais enregistrées. L’omicron menace également la reprise du marché automobile et soulève des questions sur la mobilité et la croissance économique, a déclaré Suki Cooper, analyste chez Standard Chartered Bank Plc.
Vents contraires structurels
« Les positions tactiques sont courtes en palladium depuis la mi-septembre, et la nouvelle réduction de la demande automobile a probablement contribué à un sentiment baissier à court terme », a-t-elle déclaré. Au-delà, cependant, la demande différée est susceptible de se matérialiser à mesure que les chaînes d’approvisionnement se rétablissent, ce qui devrait soutenir la dynamique de croissance au cours du second semestre, a déclaré M. Cooper.
Le palladium doit également faire face à des obstacles structurels importants. Le premier est la substitution du platine, qui devrait s’accélérer. Ensuite, il y a l’essor des voitures électriques, qui va progressivement affaiblir sa principale source de demande. Cela se reflète dans les prévisions de Morgan Stanley, qui voit le palladium à 1 850 dollars l’once en 2023, puis tomber à 1 210 dollars à long terme.
Le marché a peut-être déjà pris en compte bon nombre de ces facteurs, selon James Steele, analyste en chef des métaux précieux chez HSBC Securities (USA) Inc.
Le redressement des prix « devrait être davantage freiné par le second semestre de l’année, car les problèmes déclenchés par la pénurie de puces devraient être résolus d’ici la fin de l’année prochaine », a-t-il déclaré. « D’un point de vue fondamental, le marché se situe au-dessus de 2 000 $ plutôt qu’en dessous. »
