De nombreux investisseurs sont à la recherche du prochain Amazon (NASDAQ:AMZN). Avec des rendements de 173 000 % depuis son introduction en bourse et de 1 776 % au cours des dix dernières années, les investisseurs à long terme dans le géant technologique américain ont obtenu des rendements essentiels. Si vous pouvez trouver des entreprises plus jeunes ayant le potentiel d’atteindre la taille d’Amazon, il y a de fortes chances qu’elles puissent également offrir des rendements boursiers comparables. Coupang (NYSE:CPNG), une entreprise sud-coréenne de commerce électronique qui présente des caractéristiques opérationnelles similaires à celles d’Amazon, est l’une de ces entreprises.
Coupang pourrait-il valoir plus qu’Amazon d’ici 2030 ? Jetons un coup d’œil.
Qu’est-ce que Coupang ?
Coupang est une entreprise de commerce électronique verticalement intégrée opérant en Corée du Sud. Cela signifie que Coupang exploite ses propres entrepôts et son propre réseau de livraison, en plus des magasins de commerce électronique de première et de seconde main. Cela ressemble à la façon dont Amazon opère aujourd’hui avec ses propres camionnettes et avions cargo. Bien que Coupang soit une entreprise beaucoup plus jeune qu’Amazon, puisqu’elle a été fondée en 2010, elle a opté très tôt pour ce modèle verticalement intégré en raison de l’absence d’infrastructure de livraison en Corée du Sud.
Grâce à cet investissement initial dans les entrepôts et les camions de livraison, Coupang peut offrir un meilleur rapport qualité-prix à ses clients, notamment ceux qui bénéficient de l’adhésion à Rocket Wow (similaire à Amazon Prime). Près de 100 % des commandes passées sur Coupang peuvent être livrées le lendemain, la plupart des commandes étant disponibles pour une livraison à l’aube ou le jour même. Le modèle verticalement intégré aide Coupang à offrir un modèle d’emballage efficace, 75 % des commandes éliminant les emballages et les conditionnements réutilisables. Elle propose également des retours sans problème : les utilisateurs peuvent appuyer sur un bouton de l’application Coupang, laisser leurs articles à la porte et un employé de Coupang viendra les chercher.
Cet avantage en matière de livraison a permis à Coupang de gagner une part de marché considérable en Corée du Sud. En 2017, on estimait que Coupang détenait une part de 7,4 % du marché de l’e-commerce dans son pays d’origine. D’ici 2021, cette part devrait atteindre 15,7 %.
Un modèle à croissance rapide et reproductible
Coupang dispose encore d’une grande marge de manœuvre pour développer son activité en Corée du Sud. À la fin du dernier trimestre, elle comptait 16,8 millions de clients actifs sur une population totale d’environ 52 millions de personnes en Corée du Sud. Beaucoup de ces comptes peuvent avoir plusieurs utilisateurs, mais l’entreprise a encore un long chemin à parcourir pour inciter davantage de personnes à acheter des biens sur la plateforme Coupang.
Toutefois, la véritable croissance de Coupang se situe au niveau du revenu par client actif, une mesure qui permet de montrer comment les utilisateurs existants augmentent leur fidélité à l’entreprise au fil du temps. Au cours du troisième trimestre de cette année, le revenu par client actif a atteint 276 $, soit une augmentation de 23 % d’une année sur l’autre qui a contribué de manière significative à la croissance globale du revenu de Coupang de 48 % au cours de cette période.
Coupang augmente ses revenus par client actif grâce à Coupang Eats et Rocket Wow grocery, son service de livraison de nourriture et de marchandises. Selon les responsables de la société, Coupang Eats est l’une des applications les plus téléchargées en Corée du Sud cette année. Contrairement aux services de livraison de nourriture qui font appel à des fournisseurs extérieurs, Coupang est en mesure d’utiliser son infrastructure et son personnel existants pour la livraison, ce qui explique probablement sa croissance rapide.
Le marché sud-coréen est vaste, mais si Coupang veut dépasser la taille d’Amazon, elle devra se développer bien au-delà de son marché domestique. Elle prévoit déjà de le faire, avec Singapour, le Japon et Taïwan parmi ses premiers marchés cibles. Il faudra beaucoup d’investissements en capital pour reproduire les avantages de la livraison/infrastructure de Coupang sur les nouveaux marchés, mais avec 4 milliards de dollars de liquidités et un modèle éprouvé en Corée du Sud, je pense que les chances de succès dans ces nouveaux pays sont élevées.
Dépasser Amazon en 10 ans semble peu probable
Il existe de nombreuses raisons d’être optimiste quant aux perspectives de croissance de Coupang. Mais quiconque pense que la société peut être plus grande qu’Amazon, qui a maintenant une capitalisation boursière de 1 700 milliards de dollars, ne pense pas rationnellement. Examinons les chiffres pour comprendre pourquoi.
Au cours des 12 derniers mois, Amazon a généré 401 milliards de dollars de recettes pour l’ensemble de ses activités, à l’exclusion d’Amazon Web Services (AWS). Cette mesure comprend les secteurs d’activité d’Amazon qui sont les plus similaires à ceux gérés par Coupang. La société coréenne a généré des revenus d’environ 17,1 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Pour atteindre un chiffre d’affaires annuel de 400,8 milliards de dollars, Coupang doit augmenter ses ventes à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 37 % au cours des dix prochaines années. Bien que cela soit certainement possible, il s’agit d’une croissance rapide sur une longue période de temps qui nécessitera une exécution forte et rapide sur les marchés sur lesquels Coupang se développe. En outre, Coupang n’a pas d’équivalent d’AWS, qui, selon de nombreux investisseurs, représente plus de 1 000 milliards de dollars sur les 1 700 milliards de dollars de capitalisation boursière d’Amazon, grâce à la rentabilité de l’activité d’infrastructure en nuage.
Compte tenu de tous ces facteurs, il est très peu probable que Coupang soit plus grand qu’Amazon d’ici 2030. Pourrait-elle atteindre la taille de l’activité de détail d’Amazon aujourd’hui ? Bien sûr. Pourrait-il s’agir d’un excellent investissement pour les actionnaires à long terme ? Absolument. Mais sans une machine à profits de type AWS, il est difficile d’imaginer que Coupang devienne plus grand qu’Amazon, quelle que soit la façon dont la direction exécute sa vision du commerce en ligne.
