Vendredi, nous avons fait remarquer que, aussi tentant que cela puisse être d’entrer dans les actions les plus exposées à l’option omicron – c’est-à-dire celles qui ont besoin d’une activité transfrontalière et qui sont liées aux voyages et aux loisirs – nous n’avons tout simplement pas assez d’informations et nous pensons qu’il vaut mieux attendre de voir si de meilleurs prix apparaissent lundi. Puisque c’est le cas, nous sommes prêts à en profiter.
Bien que l’option omicron ait certainement ajouté du vent dans les voiles de la partie expérientielle des opérations de Disney (pensez aux parcs, aux croisières et aux ouvertures de salles de cinéma), nous restons optimistes à long terme et voyons une opportunité de réduire notre base de coûts globale dans une position que nous avons délibérément gardée petite – précisément parce que lorsque nous l’avons initiée, nous avons reconnu que nous n’étions pas sortis du Covid. Même après cet achat, la position sera suffisamment petite pour permettre des achats supplémentaires si la pression persiste.
Aussi difficile que cela puisse être d’intervenir et d’acheter dans des moments comme celui-ci, avec une baisse d’environ 8 % par rapport à notre prix d’achat précédent le plus bas (158,90 $), notre discipline – sur laquelle nous comptons pour nous maintenir à niveau et sans émotion – nous commande d’intervenir et de renforcer notre position car nous ne voyons aucun changement fondamental à long terme dans l’entreprise.
En ce qui concerne le streaming, Loop Capital a réduit son objectif de prix à 190 dollars (contre 205 dollars auparavant), citant une augmentation plus importante que prévu des dépenses de contenu pour soutenir le développement de Disney+, ce qui devrait nuire à la rentabilité du segment, même si cela devrait aider la direction à atteindre son objectif de 230 à 260 millions d’abonnés.
Bien que nous reconnaissions que ces dépenses pourraient limiter la rentabilité à court terme, nous pensons qu’il s’agit de la bonne décision pour soutenir la croissance à long terme, et en tant qu’investisseurs à long terme, nous pensons que la faiblesse à court terme résultant des investissements axés sur la croissance représente une opportunité d’achat.
En ce qui concerne notre réflexion sur l’expérience, même si nous continuerons à la surveiller, nous pensons qu’une grande partie de la pression est prise en compte aux niveaux actuels, et en recherchant des noms orientés Covid, nous voulons nous concentrer sur les sociétés qui ont un pouvoir de fixation des prix et qui ont démontré qu’il y aura une forte demande lorsque les contraintes de capacité seront réduites, deux facteurs que Disney a, selon nous, démontré dans ses récents rapports sur les bénéfices. Rappelons que la direction a déclaré que le nouveau navire de croisière Disney Wish (lancé en juin 2022) est déjà » réservé à près de 90 % » et qu’elle a réalisé un important pouvoir de tarification, les clients adoptant de nouvelles expériences et de nouveaux services comme Genie+.
Bien que nous soyons toujours d’avis que nous ne sommes pas encore sortis de l’auberge, nous croyons que Disney sera un bénéficiaire clé lorsque la demande refoulée sera libérée et que l’investissement accru dans le contenu permettra non seulement à Disney+ d’atteindre ses objectifs en matière d’abonnés, mais aussi de fournir un fort effet d’inertie une fois que le contenu sera pleinement chargé et que tous les segments opérationnels expérientiels pourront fonctionner à pleine capacité.
