Les valeurs technologiques à croissance rapide ont été malmenées ces dernières semaines, et Netflix Inc. ne fait pas exception.
Les actions du géant du streaming sont en baisse d’environ 13 % par rapport à leur record du 17 novembre, après que la Réserve fédérale a laissé entendre qu’elle allait procéder à trois hausses de taux d’intérêt en 2022. Les craintes d’une variante omicron du coronavirus ont également pesé sur le titre.
Ces forces ont bouleversé les perspectives d’investissement pour le début de l’année 2022, mais ce qui n’a pas changé, c’est le point de vue haussier sur l’action Netflix. L’optimisme de Wall Street repose sur la capacité de la société à attirer de nouveaux abonnés vers un contenu de premier ordre et à accroître ses marges et son cash-flow en cours de route.
L’objectif de prix moyen des analystes sur 12 mois est de 683 $. C’est moins que l’augmentation de 28 % que les analystes prévoient pour le concurrent de streaming Walt Disney Co. mais cela prolongerait la série de gains annuels à deux chiffres de Netflix.
« Malgré les turbulences du marché, nous sommes toujours intéressés par une exposition aux entreprises technologiques », a déclaré Erica Furfaro, analyste de portefeuille senior chez ClearBridge Investments, qui détient des actions de Netflix. « Même dans un contexte de hausse des taux, investir derrière les grands gagnants de la croissance reste une approche prudente. »
Netflix a défié les sceptiques cette année, qui craignaient qu’il ne stagne alors que le monde commençait à s’ouvrir après les lockouts. Après avoir chuté au premier semestre, l’action a atteint de nouveaux sommets grâce au succès inattendu de la série sud-coréenne « Squid Game », qui est devenue le plus grand lancement de série jamais réalisé par Netflix.
Les actions ont commencé à grimper au début du mois d’août, lorsque leur valeur a atteint une hausse de 33 % en trois mois, car Wall Street a commencé à évaluer une série d’émissions et de films devant paraître aux troisième et quatrième trimestres, notamment les nouvelles saisons de « Money Heist » et « Sex Education », a déclaré l’analyste Steven Cahall de Wells Fargo Securities.
M. Cahall fait partie des analystes qui s’attendent à ce que la reprise de Netflix se poursuive, prédisant que le titre atteindra 800 dollars d’ici la fin de 2022. Le contenu populaire, la croissance du nombre d’abonnés et l’expansion des marges – les paramètres à long terme de la société – continueront à être des catalyseurs pour le titre, a-t-il déclaré.
« Tous les revenus sont basés sur le contenu », a déclaré M. Cahall dans une interview. « Le contenu constitue la majorité de leurs coûts. C’est donc leur capacité à dépenser en contenu et à créer du nouveau contenu qui est le moteur de ces modèles économiques. »
Une concurrence acharnée
Pour Mark Stoeckle, directeur général et gestionnaire de portefeuille en chef chez Adams Funds, la valorisation de Netflix et la concurrence dans le domaine du streaming sont deux facteurs qui l’empêchent d’avoir une vision plus positive du titre. Le fonds diversifié Adams stock est légèrement surpondéré par rapport à l’indice S&P 500 après avoir acheté le titre en septembre.
Netflix se négocie à 46 fois les bénéfices futurs. Bien que ce chiffre soit en baisse par rapport au récent pic d’octobre (près de 54 fois), il reste supérieur au Nasdaq 100 (28 fois) et à l’indice S&P 500 des services de communication (19,6 fois).
Disney, dont le service de streaming phare est largement considéré comme le plus grand concurrent de Netflix, s’est effondré en raison des inquiétudes liées au ralentissement de la croissance du nombre d’abonnés Disney+ et de l’option d’un retour aux parcs à thème. L’action se dirige vers sa première baisse annuelle depuis 2016 et sa pire année depuis 2008.
Selon Tim Nollen, analyste chez Macquarie, Netflix et Disney devront faire face en 2022 à la concurrence d’un service direct au consommateur qui sera créé par la fusion de Discovery Inc. et de WarnerMedia d’AT&T Inc. Le mois dernier, il a relevé la note de Discovery de neutre à surperformant en prévision de l’opération, qui, selon lui, créera « l’une des offres de contenu les plus larges ». Il est neutre sur Netflix en raison de sa valorisation et surperforme Disney, en partie grâce à la renaissance éventuelle de ses parcs et de son box-office.
En fin de compte, cependant, c’est presque entièrement une question de contenu, selon les analystes. Le programme de 2022 comprend de nouvelles saisons de certains des plus grands succès, dont « Stranger Things » et « Bridgerton ».
« Je déteste dire que ces grandes entreprises médiatiques ne font encore que du hit, mais c’est vrai », a déclaré M. Cahall.
Opportunités d’achat
Selon David Klink, analyste principal des actions à la Huntington National Bank, les ventes à découvert font partie de l’équation, mais il les considère comme des opportunités d’achat pour les actions Netflix. Selon lui, la stratégie de croissance interne de Huntington Private Bank a permis de renforcer sa position fin novembre.
M. Klink s’inquiète du fait que Netflix et d’autres entreprises qui ont été favorites pendant les lockouts de Covid-19 auront du mal en 2021, car elles devront faire face à des comparaisons difficiles d’une année sur l’autre. Netflix a montré que ces craintes étaient exagérées. Il est en passe de réaliser un gain de 12 % en 2021, ce qui marquerait la septième année consécutive de croissance pour le titre, même après le dernier repli.
« Il est rare qu’il n’y ait pas une baisse de 10 ou 15 % en un an, mais en général, il vaut mieux la conserver », a déclaré M. Klink.
