Curaleaf Holdings (OTC:CURLF) est connue pour être l’une des meilleures valeurs de croissance du secteur du cannabis. Elle a généré un chiffre d’affaires de plus d’un milliard de dollars au cours des 12 derniers mois et se développe de manière agressive dans tous les États du pays, avec une présence dans 23 d’entre eux.
Cependant, lors de la dernière publication des résultats de cet opérateur multi-états, son taux de croissance d’un trimestre à l’autre n’était que de 2 %. Les investisseurs doivent-ils s’inquiéter ou s’agit-il simplement d’un revirement temporaire pour ce géant du secteur ?
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La croissance a été plus lente qu’au cours de la période précédente
La croissance du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre peut parfois facilement paraître impressionnante dans le secteur du cannabis, car de nouveaux marchés s’ouvrent et les acquisitions dans un secteur à croissance rapide peuvent améliorer le chiffre d’affaires d’une entreprise. Par conséquent, la croissance des ventes d’un trimestre à l’autre peut parfois être plus précieuse pour les investisseurs en cannabis, car elle leur permet d’identifier les tendances ou les problèmes à court terme. Les derniers résultats trimestriels de Curaleaf suggèrent que les investisseurs devraient s’inquiéter de ce dernier point.
Au troisième trimestre, qui s’est terminé le 30 septembre, Curaleaf a enregistré des revenus de 317 millions de dollars, soit une hausse de seulement 2 % par rapport aux 312 millions de dollars du deuxième trimestre. Au deuxième trimestre, les ventes ont augmenté de 20 % par rapport au premier trimestre. Et la société a ouvert de nouveaux dispensaires au cours des deux trimestres (cinq au deuxième trimestre et deux au troisième). Toutefois, le président exécutif Boris Jordan a déclaré que le chiffre d’affaires de la société se situe dans la fourchette basse des prévisions de 1,2 à 1,3 milliard de dollars pour cette année que Curaleaf avait précédemment publiées.
Les investisseurs doivent-ils s’inquiéter ?
Compte tenu de l’état de l’économie, un trimestre médiocre pour Curaleaf n’est peut-être pas si inquiétant que cela. L’économie américaine n’a progressé que de 2 % au troisième trimestre, soit le taux le plus faible depuis l’effondrement de l’année dernière, au début de la pandémie, lorsque le produit intérieur brut avait chuté de plus de 31 %. Les problèmes de chaîne d’approvisionnement et la baisse des dépenses de consommation ont pesé sur l’économie au dernier trimestre.
Un producteur de cannabis compétitif Trulieve Cannabis a publié ses derniers résultats trimestriels lundi, et l’histoire s’est avérée vraie pour elle aussi : les ventes nettes sur 30 trimestres pour la période se terminant en septembre, qui s’élèvent à 224,1 millions de dollars, ont augmenté d’un modeste 4 % par rapport aux 215,1 millions de dollars annoncés par Trulieve au cours de la période précédente.
Le seul chiffre qui peut inquiéter les investisseurs de Curaleaf est le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA). Dans les résultats du troisième trimestre de Curaleaf, l’EBITDA ajusté de 71,4 millions de dollars était en baisse de 15 % par rapport aux 84,4 millions de dollars du deuxième trimestre. Sa marge EBITDA ajustée de 22,5 % était bien inférieure aux 27 % qu’elle avait atteints précédemment, l’entreprise attribuant ce déclin à la baisse des marges brutes, à l’augmentation du nombre d’employés et à la hausse des frais généraux.
Bien qu’il soit prometteur que la société soit encore rentable, le défi consistera à empêcher l’EBITDA ajusté de continuer à baisser. Curaleaf a annoncé ce mois-ci qu’elle allait acheter une autre entreprise de cannabis – Tryke Companies, qui opère dans le Nevada, l’Arizona et l’Utah. Bien que Curaleaf affirme que l’opération « augmentera immédiatement nos marges et nos flux de trésorerie », elle entraînera des frais généraux supplémentaires.
Je n’irais pas jusqu’à tirer la sonnette d’alarme, mais la situation n’est pas non plus facile pour Curaleaf en ce moment.
Curaleaf est-il un bon achat ?
Curaleaf est l’une des meilleures actions de marijuana du pays, mais ses récents chiffres ne permettent pas de croire que la croissance se poursuivra sans compter sur de nouvelles acquisitions ou l’ouverture de nouveaux marchés. Avec une croissance minimale des revenus et une détérioration de la ligne de fond, Curaleaf n’aura pas plus de facilité à présenter de meilleurs chiffres dans les trimestres à venir.
Si vous êtes enclin à acheter l’action, le mieux est peut-être d’attendre maintenant. Elle se négocie à un ratio cours/bénéfice de 6,6, ce qui n’est pas moins que son principal concurrent, Trulieve, dont le ratio est légèrement inférieur à 6. De plus, l’entreprise de Floride a également des marges beaucoup plus élevées – son EBITDA ajusté représente plus de 40 % des ventes. Et il existe également de nombreuses actions de cannabis plus petites et sous-évaluées qui pourraient offrir de meilleurs rendements aux investisseurs sur le long terme.Bien que Curaleaf puisse être un investissement à long terme prometteur à détenir dans votre portefeuille, ce n’est peut-être pas la meilleure action à acheter en ce moment.
