T-Mobile US (TMUS), avec ses filiales, fournit des services de communications mobiles aux États-Unis, à Porto Rico et dans les îles Vierges américaines.
Grâce à sa stratégie de marketing « Un-carrier », T-Mobile a bouleversé le secteur des services de communication sans fil en s’engageant de manière proactive auprès de ses clients et en les écoutant, tout en éliminant leurs difficultés. Il s’agit notamment de fournir des expériences à valeur ajoutée et exceptionnelles. J’ai une position neutre sur TMUS.
L’entreprise est appréciée des utilisateurs de téléphones mobiles pour avoir mis fin aux contrats de service annuels, aux surfacturations, aux frais d’itinérance internationale imprévisibles, aux blocs de données et autres désagréments, entre autres.
En outre, la vision de T-Mobile en tant qu’opérateur unique a été renforcée par l’achèvement de la fusion de la société avec Sprint en avril dernier, à l’issue de laquelle Sprint et ses filiales sont devenues des filiales consolidées à part entière de la société mère T-Mobile.
La fusion a donné à la société, entre autres, les clients de Sprint et son spectre dans la bande moyenne de 2,5 GHz. Cela devrait permettre une plus grande efficacité et des économies d’échelle.
Synergies pour accroître la rentabilité
Les plans de tarification concurrentiels de T-Mobile ont historiquement entraîné des marges d’exploitation faibles, inférieures à celles d’AT&T (T) et (VZ). Plus précisément, les marges d’exploitation de T-Mobile pour les quatre derniers trimestres sont d’environ 13,1%, contre 17,4% pour AT&T et 25,8% pour Verizon.
Certes, ces deux dernières entreprises bénéficient à cet égard de leurs segments médias à plus forte marge, mais cela reste le cas.
La fusion avec Sprint devrait permettre de dégager un certain nombre de synergies pour T-Mobile, ce qui contribuera à accroître les marges. Cela devrait se traduire par une augmentation du flux de trésorerie disponible à l’avenir, qui pourra être utilisé pour réinvestir dans l’entreprise ou accroître les rendements pour les actionnaires.
Plus précisément, l’entreprise reste très optimiste quant au potentiel de synergies, estimant le flux de trésorerie disponible à 13 ou 14 milliards de dollars en 2023 et à 18 milliards de dollars ou plus par an en 2026. Ces niveaux de flux de trésorerie disponibles impliquent des niveaux de rentabilité nettement plus élevés, qui devraient se traduire par des rendements du capital plus élevés, ce qui fait actuellement défaut à la société.
Les actions sont-elles chères ?
Bien que l’action TMUS ait baissé récemment, son prix reste élevé par rapport aux niveaux de l’année dernière. Avec un bénéfice par action prévu pour cette année de 2,36 $, l’action se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme d’environ 49,4, une prime importante dans le secteur.
Toutefois, le bénéfice par action devrait augmenter rapidement, conformément aux perspectives de la direction en matière d’expansion des flux de trésorerie disponibles. Le BPA devrait passer à 5,47 $ d’ici 2023, ce qui justifie probablement la prime actuelle.
Pourtant, l’action n’est pas bon marché. Si T-Mobile manque ses estimations, TMUS pourrait subir une importante compression des multiples d’évaluation.
Wall Street Opinion
Selon Wall Street, T-Mobile a un consensus de notation de Strong Buy. Ce chiffre est basé sur 15 notes d’achat, deux notes de maintien et une note de vente attribuées au cours des trois derniers mois. L’objectif de cours moyen de T-Mobile US de 169,36 $ implique un potentiel de hausse de 45,4 %.
Conclusion
T-Mobile exploite le réseau 5G le plus vaste et le plus rapide à la suite de son acquisition de Sprint. Le réseau est actuellement quatre fois plus grand que celui de Verizon et deux fois plus grand que celui de AT&T.
L’entreprise devrait se frayer un chemin dans la 5G à moyen terme. Néanmoins, l’évaluation incite à la prudence.
