Roblox (RBLX) est une plateforme de jeux qui permet aux joueurs de créer des jeux dans un monde virtuel. Après avoir constitué une base d’utilisateurs de joueurs et de développeurs pendant la pandémie, l’entreprise a suscité l’intérêt des investisseurs.
Sur la base des flux de trésorerie actuels et du sentiment du marché, je suis baissier sur Roblox à court terme et je pense que la société est surévaluée.
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Outlook
Au troisième trimestre de 2021, Roblox Corporation comptait plus de 47,3 millions d’utilisateurs actifs quotidiens du jeu Roblox dans le monde. Ce chiffre est en hausse par rapport aux 13,7 millions du quatrième trimestre 2018, ce qui représente une augmentation de 345 % des utilisateurs actifs quotidiens en près de trois ans. Avec 3,24 milliards de joueurs dans le monde, Roblox a de quoi gagner des parts de marché.
Les utilisateurs actifs quotidiens de Roblox passent en moyenne 156 minutes sur la plateforme, soit 2,6 heures par jour. Ces faits semblent excellents jusqu’à ce que les investisseurs examinent plus en profondeur les données, où ils constatent que 67 % des utilisateurs ont moins de 16 ans et que seulement 14 % des utilisateurs ont 25 ans ou plus.
Cela explique probablement l’utilisation quotidienne moyenne plus élevée de la plateforme et présente des difficultés pour la monétisation de la plateforme. Roblox doit trouver un moyen d’atteindre les poches de la majorité de ses utilisateurs afin de monétiser la plateforme.
Les parents ne sont pas aussi enclins à dépenser régulièrement de l’argent sur la plateforme, ce qui présente des difficultés pour générer des revenus de la plateforme. Alors que Roblox est prêt à poursuivre sa croissance, l’âge de ses utilisateurs continuera à présenter des difficultés que la direction devra manœuvrer de manière créative.
Finances de l’entreprise
Roblox n’est toujours pas rentable, mais a un flux de trésorerie disponible positif. Son bilan est très sain, l’actif à court terme couvre le passif à court et à long terme, et l’entreprise n’a pas de dette.
La société génère actuellement un flux de trésorerie disponible d’un peu moins de 600 millions de dollars. Le flux de trésorerie devrait baisser à environ 500 millions de dollars d’ici 2023, puis augmenter à nouveau pour atteindre 650 millions de dollars à la fin de l’année 2023. Pendant toute cette période, l’entreprise devrait rester déficitaire.
Évaluation
Pour que l’analyse des flux de trésorerie actualisés justifie le prix actuel, Roblox devrait augmenter son flux de trésorerie disponible actuel de 50,2 % par an.
Ce calcul suppose que les flux de trésorerie disponibles commenceront à 600 millions de dollars et seront actualisés à 7 % par an. Les flux de trésorerie doivent augmenter progressivement de 50,2 % sur une période de 10 ans pour refléter le cours actuel de l’action.
En comparaison, Amazon (AMZN) a augmenté ses flux de trésorerie de 31 % en moyenne entre 2005 et la fin de 2020. Si les investisseurs pensent que Roblox est effectivement le prochain Amazon, alors le cours actuel de l’action représente déjà une croissance de 50,2 % des flux de trésorerie disponibles au cours des 10 prochaines années.
Si les investisseurs ne croient pas qu’elle puisse maintenir ce niveau de croissance, l’action est probablement surévaluée.
Le point de vue de Wall Street
Si l’on se tourne vers Wall Street, Roblox bénéficie d’une note consensuelle d’achat modéré sur la base de sept achats, un maintien et une vente attribués au cours des trois derniers mois.
Réflexions finales
Bien que Roblox soit une excellente entreprise avec des résultats financiers solides, le cours actuel de l’action ne reflète pas la valeur intrinsèque de l’entreprise.
L’entreprise se portera probablement bien à l’avenir, mais la croissance nécessaire pour justifier le prix actuel est astronomique.
