De nombreuses actions sont en difficulté ces jours-ci, mais peu d’entre elles connaissent le genre de plongeon ressenti par les actionnaires d’AMC Entertainment Holdings (NYSE:AMC). L’action a clôturé en baisse pendant 10 jours de bourse consécutifs, perdant 30 % de sa valeur en cours de route.
Le carnage est encore pire si l’on regarde au-delà des deux dernières semaines. Le prix de 15,26 $ d’AMC est inférieur de 78 % au sommet historique qu’il a atteint au début du mois de juin de l’année dernière.
Toute série de pertes – comme toute série de jours de transactions positives – doit prendre fin un jour ou l’autre. Il serait approprié et poétique que cette série prenne fin jeudi. Les actionnaires d’AMC ont déjà pris goût au 27 janvier, puisque l’action a presque quadruplé ce jour-là l’année dernière. Le prix de clôture de 19,90 dollars ce jour-là n’a pas tenu initialement. Une semaine plus tard, l’action est revenue à un chiffre, mais la révolution des actions mèmes était en marche.
L’espoir d’une fin parfaite pour une histoire est une chose qui se joue sur le grand écran dans le réseau croissant de multiplexes d’AMC. Quadrupler à nouveau la fréquentation d’AMC le jour de l’anniversaire du 27 janvier serait scandaleux, mais ce n’est pas si facile. L’action d’AMC a été multipliée par près de cinq au cours des quatre trimestres précédents, ce qui lui confère une capitalisation boursière bien supérieure à celle qu’elle avait au départ.
Le problème est que les nouvelles de l’AMC ont été généralement positives, à l’exception des résultats ternes de janvier du Trésor américain. Selon des rapports publiés en début de semaine, AMC a tenu la résolution du PDG Adam Aron de refinancer une partie de sa dette à taux d’intérêt élevé.
AMC a actuellement près de 11 milliards de dollars de dettes, dont une grande partie a été garantie lorsque la chaîne de cinémas était en grande difficulté. Remplacer la dette arrivant à échéance au cours des prochaines années à des taux plus bas et repousser les échéances de remboursement est logique. C’est aussi un excellent timing si Aron et le reste de l’AMC peuvent le faire maintenant, avant que la Fed ne relève les taux.
Les ventes d’initiés qui ont conduit Aron et le directeur financier d’AMC à vendre la plupart des actions auxquelles ils avaient droit ont été réalisées au début du mois. C’est un argument de moins pour le camp des baissiers, et c’était généralement une mauvaise image pour une action qui a chuté pendant trois mois de ventes d’initiés programmées.
Les gros titres devraient être plus favorables dans les mois à venir. Le catalyseur pourrait être le refinancement imminent de la dette. Il est également difficile d’imaginer que la faible comparaison avec le Trésor à deux ans – en baisse de 62 % le week-end dernier – ne s’aggrave pas. Il y a beaucoup de grands films à venir en exclusivité sur le grand écran dans les mois à venir, et une fois que la cadence des studios sera plus qu’un blockbuster tous les deux mois, nous verrons le genre de chiffres de fréquentation que les taureaux, les exploitants et Hollywood attendent.
C’est l’anniversaire aigre-doux du jour où AMC a choqué le monde. Si l’action n’a pas augmenté d’au moins 25 % au moment où la cloche de clôture sonne, ce sera la première fois qu’elle aura chuté depuis longtemps. En dépit d’un graphique boursier en dents de scie, AMC s’est imposé comme le numéro un des actions de cinémas. Mettre fin à une chute de dix jours ce jour-là serait théâtral, mais donner le coup d’envoi d’une nouvelle série de victoires serait une véritable fin hollywoodienne.
