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En bref : • Nokia semble sous-évaluée après d'excellents résultats au T3 2021 et des perspectives 2022 revues à la hausse. • Avec un chiffre d'affaires estimé à 25,4 milliards de dollars et une marge d'exploitation moyenne de 12,25%, le flux de trésorerie disponible (FCF) prévisionnel pour 2022 atteindrait 2,423 milliards de dollars. • En utilisant un rendement de FCF de 5%, l'analyse suggère une valeur cible de 8,60$ par action, soit une hausse potentielle de 41,2% par rapport au cours actuel de 6,09$. • Nokia pourrait recommencer à verser des dividendes après le T4 2021, ce qui servirait de catalyseur pour atteindre sa valeur fondamentale. |
La société de télécommunications finlandaise Nokia (NYSE:NOK) semble désormais très sous-évaluée. La société a livré d’excellents résultats pour le troisième trimestre 2021, qui ont été publiés le 28 octobre. De plus, les actions NOK sont sûres de monter beaucoup plus haut sur la base des récentes mises à jour des bénéfices.
Dans sa mise à jour du 11 janvier sur ses résultats de 2021, Nokia a relevé ses perspectives pour 2022 et les a également relevées de manière assez significative, ce qui se traduira par une augmentation de l’estimation du flux de trésorerie disponible (FCF) de la société pour 2022.
Par conséquent, j’estime maintenant que NOK vaut au moins 41 % de plus que son prix actuel de 8,60 $ par action. En effet, il est toujours possible que la société recommence à verser un dividende, comme elle a promis un jour de l’envisager.
Quel est l’état actuel de Nokia
La mise à jour de Nokia du 11 janvier a révélé que le chiffre d’affaires de Nokia sera d’environ 22,2 milliards de dollars en 2021, qui sera d’environ 25,4 milliards de dollars en 2021.
Même en supposant qu’il n’y ait pas de croissance l’année prochaine, nous pouvons supposer que ce niveau de revenu sera suffisamment bon comme estimation pour 2022. C’est aussi une façon d’être conservateur dans nos prévisions.
En outre, Nokia a déclaré dans sa mise à jour du 11 janvier qu’elle prévoyait une marge d’exploitation pour l’exercice 2022 comprise entre 11 % et 13,5 %. La moyenne est de 12,25 %, et si l’on applique ce chiffre aux ventes prévues de 25,4 milliards de dollars, on obtient un bénéfice d’exploitation de 3,11 milliards de dollars.
Sur cette base, nous pouvons estimer le futur cash-flow libre (FCF). Dans le passé, la société a indiqué que le FCF sera inférieur au bénéfice d’exploitation de 600 millions de dollars. C’est-à-dire qu’il faut soustraire 686,4 millions de dollars du bénéfice d’exploitation prévu de 3,11 milliards de dollars.
Par conséquent, nous pouvons maintenant estimer que le FCF sera de 2,423 milliards de dollars en 2022. Cela peut en fait être trop peu. Par exemple, au troisième trimestre, la société a généré des FCF de 700 millions d’euros, soit environ 801 millions de dollars. Sur une base permanente, cela représente un taux annualisé de 3,2 milliards de dollars, soit beaucoup plus que mon estimation de 2,423 milliards de dollars.
Quelle est la valeur des actions NOK
La meilleure façon d’évaluer l’action NOK est d’utiliser la métrique du rendement du FCF de 5%. En d’autres termes, nous prenons les prévisions de FCF et les divisons par 5% pour obtenir sa valeur marchande cible.
Si nous prenons le flux de trésorerie disponible prévu de 2,423 milliards de dollars et le divisons par 5 %, mathématiquement, cela équivaut à multiplier par 20. 20 fois 2,423 milliards de dollars donnent 48,46 milliards de dollars, soit environ 48,5 milliards de dollars.
À la clôture de la bourse le 12 janvier, Nokia avait une valeur marchande de seulement 34,31 milliards de dollars à un prix de 6,09 dollars. Cette valeur implicite signifie que Nokia vaut 41,2% de plus que le prix d’aujourd’hui (48,5 milliards de dollars / 34,3 milliards de dollars – 1).
Cela signifie également que l’action NOK vaut 8,60 $ par action (1,412 x 6,09 $).
Que faire avec les actions NOK
Il est possible que le conseil d’administration de Nokia décide du versement d’un dividende pour l’exercice 2021, comme il l’a indiqué dans son communiqué de presse du 18 mars :
« Après le quatrième trimestre de 2021, le conseil d’administration évaluera la possibilité de proposer un paiement de dividendes pour l’exercice 2021 sur la base d’une politique de dividendes actualisée. »
La politique de dividende actualisée stipule que la société « se concentrera sur des paiements de dividendes courants récurrents, stables et croissants dans le temps, en tenant compte des bénéfices de l’année précédente ainsi que de la situation financière et des perspectives commerciales de la société ».
Auparavant, elle versait des dividendes variables basés sur les bénéfices de chaque trimestre. Cependant, elle n’a pas encore versé de dividendes pendant les années complètes 2020 et 2021.
Je pense que maintenant que la société produit des flux de trésorerie disponibles et qu’elle dispose de liquidités nettes dans son bilan, il y a de bonnes chances qu’un dividende soit versé.
Cela agira également comme un catalyseur pour aider l’action NOK à se rapprocher de sa valeur fondamentale.
Je m’appelle Thierry Jacques, niçois, et l’actu assurance, c’est mon quotidien. J’ai toujours aimé anticiper l’imprévisible. Un jour, une clause oubliée a sauvé tout un immeuble. Comme quoi, le diable se cache dans les détails… et parfois, il sauve la mise !
