La période faste est-elle terminée pour les investisseurs de Pfizer (PFE) ? Il semblerait que oui. Les actions ont augmenté de 60% l’année dernière. Mais jusqu’à présent, en 2022, le cours de l’action Pfizer a baissé de près de 20 %.
Mais il ne faut pas désespérer. Voici 120 millions de raisons d’acheter des actions Pfizer en cas de récession.
Ces 120 millions de motifs correspondent au nombre de cycles de Paxlovide COVID-19 que Pfizer prévoit de produire cette année. Pourquoi la production de Paxlovide est-elle intéressante pour l’action de cette grande société pharmaceutique ? Suivez l’argent.
Pfizer a déclaré dans sa mise à jour du quatrième trimestre que les ventes de Paxlovide atteindront 22 milliards de dollars cette année. Si l’entreprise fabrique 120 millions de médicaments, cela signifie que le prix moyen par médicament sera d’environ 183 dollars. Toutefois, ce montant est bien inférieur aux 530 dollars par médicament que Pfizer a reçu du gouvernement américain.
Cette apparente contradiction peut avoir deux raisons. Premièrement, Pfizer pourrait facturer un prix beaucoup plus bas pour le Paxlovid aux autres gouvernements. Deuxièmement, la société pourrait revoir à la baisse ses estimations de ventes de comprimés COVID-19. Je pense que les deux facteurs sont impliqués.
Certes, Pfizer ne gagne pas autant d’argent avec le Paxlovide dans de nombreux pays qu’aux États-Unis, mais il réalise également plus de revenus par cycle de traitement dans certains pays. Et il semble y avoir des preuves irréfutables que Pfizer a revu à la baisse ses estimations de ventes pour le Paxlovide.
Pfizer a clairement indiqué à plusieurs reprises, lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, qu’elle ferait beaucoup plus que 22 milliards de dollars avec le Paxlovide cette année. Examinons les commentaires formulés par quatre dirigeants au cours de la conférence téléphonique de Pfizer.
Mikael Dolsten, président de Pfizer pour la R&D et les médicaments au niveau mondial, a déclaré que la société s’attend à ce que la Food and Drug Administration (FDA) américaine prenne une décision concernant l’approbation du Paxlovide pour les populations à haut risque dans le courant de l’année. Il a également noté que les données clés d’un essai clinique évaluant le médicament dans la prévention du COVID-19 après un contact avec un membre infecté de la famille seront communiquées au deuxième trimestre de 2022.
Considérez les commentaires de M. Dolsten à la lumière de ce qu’a dit Angela Hwang, présidente du groupe biopharmaceutique de Pfizer, lors de l’appel du quatrième trimestre. Elle a dit, « Je pense que le programme clinique complet [pro Paxlovid] sera également un autre stimulant pour la passation de contrats et de commandes ». En d’autres termes, les résultats cliniques positifs de la pilule COVID-19 devraient entraîner une augmentation des commandes – et des revenus.
Le directeur financier de Pfizer, Frank D’Amelio, a déclaré que « la demande de Paxlovide devrait augmenter » à partir du niveau de 22 milliards de dollars. Il a mentionné que Pfizer est en discussion avec d’autres gouvernements au sujet d’achats potentiels du médicament.
Cependant, l’argument le plus fort pour que Pfizer poursuive le développement du Paxlovide est venu du PDG Albert Bourl. Lors de la conférence téléphonique sur le quatrième trimestre, M. Bourla a déclaré : « Il est évident que les chiffres peuvent être beaucoup plus importants que ceux que nous avons actuellement. » Au cours de la conférence téléphonique, il a expliqué que les perspectives de Pfizer ne reflètent que les contrats déjà signés ou ceux qui ne l’ont pas encore été mais dont les termes clés ont été finalisés.
Compte tenu de tout cela, la valorisation de Pfizer semble désormais très faible. Les actions de cette grande société pharmaceutique se négocient actuellement à 7,3 fois les bénéfices attendus sur la base des perspectives pour 2022. Cependant, nous avons déjà vu que ces perspectives sont presque certainement trop pessimistes.
Certes, il existe une certaine incertitude quant à la vigueur des ventes de COVID-19 de Pfizer (y compris Paxlovide et son vaccin Comirnata) après cette année. Toutefois, l’entreprise reste convaincue de pouvoir atteindre une croissance des ventes d’au moins 6 % par an jusqu’en 2025.
De nombreuses personnes à Wall Street s’attendent à ce que les ventes de Pfizer diminuent entre 2025 et 2030 en raison de la perte d’exclusivité de plusieurs médicaments. Toutefois, M. Bourla a affirmé, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre, que l’entreprise continuera à accroître ses ventes au cours de la seconde moitié de la décennie. Il a cité plusieurs raisons à l’origine de sa confiance, dont notamment « la pérennité de notre offre COVID-19 ».
En fin de compte, Pfizer est une société très rentable qui pourrait connaître une croissance solide dans les années à venir. Et son action se négocie à une valorisation attractive qui pourrait être encore meilleure qu’il n’y paraît à première vue. À mon avis, c’est le type d’action à acheter à la baisse.
