Uber Technologies bourse : passer à l’achat

Je suis sûr que Uber Technologies (UBER) n’a pas besoin d’être présentée. Que vous cherchiez à vous rendre rapidement quelque part ou à vous faire livrer un repas par votre restaurant préféré, vous avez probablement utilisé l’un des services d’Uber.

Selon l’entreprise, Uber est une plateforme technologique qui tire parti d’un réseau étendu, d’une technologie innovante et d’une expertise en matière de produits pour faciliter le passage du point A au point B.

Selon moi, si Uber a sans aucun doute contribué à l’innovation dans l’espace de mobilité, je considère que son action est assez spéculative en termes de rentabilité potentielle future. Et ce, malgré une forte reconnaissance de la marque, qui constitue sans aucun doute un grand actif immatériel pour l’entreprise.

Compte tenu de l’incertitude générale concernant les perspectives de revenus nets futurs d’Uber, je reste neutre sur ce titre.

Problèmes de rentabilité pour Uber Technologies ?

En fait, la société s’est essentiellement contentée d’un EBITDA ajusté de seulement 86 millions de dollars. En outre, les perspectives de la direction pour le premier trimestre 2022 prévoient que la société réalisera des bénéfices EBITDA ajustés compris entre 100 et 130 millions de dollars. Cela devrait indiquer une amélioration progressive des marges, ce qui est certainement encourageant à entendre pour les investisseurs.

Cependant, je considère que ces chiffres d’EBITDA sont insuffisants car tout investissement futur ou toute augmentation des coûts pourrait facilement les faire retomber en territoire négatif. À titre de comparaison, la marge EBITDA ajustée d’Uber, exprimée en pourcentage des réservations brutes, était de 0,3 % au quatrième trimestre. Dans le segment de la mobilité, qui est le plus rentable de l’entreprise, le chiffre est de 5,1 %. Par conséquent, je ne considère pas encore que l’EBITDA ajusté positif d’Uber soit durable.

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Uber doit augmenter ses dépenses d’investissement et ses coûts globaux

Si Uber doit augmenter ses dépenses d’investissement et ses coûts globaux dans un avenir proche pour une raison quelconque (par exemple, en raison d’une concurrence accrue), il est plus que probable qu’elle recommence à brûler de l’argent. Après tout, malgré un EBITDA ajusté légèrement positif au quatrième trimestre, la société a affiché un résultat négatif de 774 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2021.

La société dispose d’environ 4,3 milliards de dollars en banque, elle devra donc probablement lever des capitaux supplémentaires pour mettre en œuvre toute initiative dont le coût dépasse quelques milliards de dollars. Comme la direction évitera probablement d’émettre des actions supplémentaires pour éviter la dilution, elle fera probablement appel aux marchés de la dette.

La dette à long terme d’Uber s’élevant déjà à un montant malsain de 9,3 milliards de dollars, cela pourrait perturber le bilan, d’autant plus que les taux sont susceptibles d’augmenter à moyen terme et qu’Uber bénéficie déjà de taux d’intérêt onéreux sur ses obligations de premier rang (7-8 %).

Dans l’ensemble, je dirais qu’il ne faut pas se fier à l’EBITDA ajusté positif d’Uber à l’avenir et que la flexibilité financière globale de la société reste plutôt limitée.

Wall Street Opinion

Selon Wall Street, Uber Technologies bénéficie d’une note de consensus de « Strong Buy » sur la base des 23 « Buys » et d’un « Sell » qui lui ont été attribués au cours des trois derniers mois. La prévision moyenne pour l’action Uber Technologies à 62,58 $ implique un potentiel de hausse de 80,5 %, et Wall St. a clairement un point de vue différent sur l’action.

Conclusion et prix

Outre mes inquiétudes quant aux perspectives de rentabilité future d’Uber, je trouve le titre difficile à investir en raison de sa valorisation onéreuse, qui ne semble pas comporter de tels risques.

Plus précisément, les estimations du consensus prévoient que la première année rentable de la société sur une base GAAP sera en 2024, et supposent un bénéfice par action de 0,83 à ce moment-là. En d’autres termes, au prix actuel de 34,68 $, l’action Uber se négocie actuellement à 41,8 fois le revenu net potentiel relativement spéculatif qui pourrait se produire dans deux ans.

Il serait peu probable que je paie ce multiple pour les bénéfices prévus l’année prochaine, et encore moins en 2024. Par conséquent, je considère qu’Uber Technologies est surévaluée aux niveaux actuels et je continuerai à évaluer son action de manière neutre.