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En bref : • Le marché des IPO en Corée du Sud offre des commissions particulièrement basses (moins de 1%) comparées à Hong Kong, New York (2%) ou Nasdaq (3,4%) • L'IPO record de LG Energy Solution à 10,8 milliards $ n'a rapporté que 0,7% de commissions aux banques d'investissement • D'autres introductions en bourse coréennes comme KakaoBank (0,8%) et Krafton (0,5%) confirment cette tendance de faibles rémunérations • Malgré ces taux bas, les courtiers locaux restent satisfaits en raison du volume croissant de transactions • Le marché coréen des IPO a atteint un record de 14 milliards $ en 2021 et cette dynamique devrait se poursuivre en 2022 |
Le boom des offres d’actions en Corée du Sud a créé des opportunités pour les émetteurs et les investisseurs, mais il n’a pas apporté beaucoup de joie à au moins un segment du marché des capitaux : les banques d’investissement et les sociétés de courtage qui travaillent sur ces opérations.
L’offre publique initiale (IPO) de 10,8 milliards de dollars de LG Energy Solution Ltd (LGES), la plus importante de l’histoire de la Corée du Sud, a rapporté moins de 1 % des recettes aux banquiers travaillant sur l’opération, selon les données de Dealogic.
Ces taux font du pays l’un des marchés de capitaux (ECM) où les frais sont les plus bas au monde.
Selon les données de Dealogic, les introductions en bourse à Hong Kong donnent généralement lieu à des commissions de 2 %, ce qui correspond à celles de la Bourse de New York, tandis que les banquiers obtiennent en moyenne 3,4 % pour une cotation au Nasdaq. En 2021, la moyenne payée sur ces marchés était de 3,2%.
En raison de la faiblesse des commissions versées, il est peu probable que la Corée du Sud devienne un important générateur de revenus pour les banques occidentales, même si le pays connaît une activité record sur le marché des capitaux et un processus de collecte de fonds de plus en plus chargé.
Les introductions en bourse en Corée du Sud donnent traditionnellement lieu à des frais peu élevés par rapport à d’autres grands marchés, selon un banquier ECM de Hong Kong ayant une connaissance directe de la question.
« La Corée n’a jamais bien payé, donc je ne suis pas surpris… mais quelques millions de dollars restent quelques millions de dollars », a déclaré le banquier, qui n’était pas autorisé à parler aux médias et ne souhaitait donc pas être nommé.
Onze banques d’investissement et sociétés de courtage ont participé à l’introduction en bourse du fabricant sud-coréen de batteries LGES, dont Morgan Stanley, Bank of America Corp, Citigroup Inc et Goldman Sachs Group Inc, ainsi que la société de courtage locale KB Securities.
Selon le prospectus d’introduction en bourse de la société, ils lèveront collectivement 75 millions de dollars. Ce paiement, exprimé en pourcentage du total des fonds collectés, équivaut à 0,7 % – l’un des paiements les plus faibles sur un grand marché mondial.
L’introduction en bourse, la plus importante en Asie depuis 2019, lorsqu’Alibaba a levé 12,9 milliards de dollars US lors de sa cotation secondaire à Hong Kong, a attiré 12,8 billions de dollars US d’offres d’investisseurs institutionnels et 96 milliards de dollars US d’investisseurs particuliers.
LGES n’est pas le seul à payer de faibles commissions : KakaoBank Corp, qui a levé 2,1 milliards de dollars lors d’une introduction en bourse en juillet dernier, a versé aux banquiers une commission de base de 0,8 %, tandis que les souscripteurs de Krafton Inc ont reçu 0,5 % pour leur travail sur l’opération de 3,6 milliards de dollars le même mois, selon leur prospectus.
Les courtiers locaux, cependant, ne se plaignent pas.
» Nous avons estimé que l’obtention de cette commission de 0,7 % était plutôt bonne compte tenu de la taille de la transaction LGES « , a déclaré une personne d’une société de courtage locale connaissant bien la transaction.
« Les frais de base peuvent sembler inférieurs à ceux d’autres grands marchés comme New York ou Hong Kong, mais la transaction LGES n’a peut-être pas été trop onéreuse pour les sociétés de courtage ou les banques. »
Le volume croissant des transactions dans le pays devrait également compenser l’impact de la faible base de frais à court terme.
Plus de 20 entreprises sont entrées sur le marché principal l’année dernière, levant environ 17 000 milliards de wons (14 milliards de dollars), battant le précédent record de 8 800 milliards de wons levés en 2010, selon les données de l’opérateur boursier Korea Exchange.
Selon les experts, l’appétit pour les introductions en bourse en Corée du Sud devrait se poursuivre en 2022, car certaines licornes et entreprises de commerce électronique cherchent à s’introduire en bourse cette année pour profiter de l’optimisme du marché des introductions en bourse.
Je m’appelle Thierry Jacques, niçois, et l’actu assurance, c’est mon quotidien. J’ai toujours aimé anticiper l’imprévisible. Un jour, une clause oubliée a sauvé tout un immeuble. Comme quoi, le diable se cache dans les détails… et parfois, il sauve la mise !
