DocuSign (DOCU) permet aux entreprises de faire des affaires plus rapidement, avec moins de risques et à moindre coût, tout en offrant un environnement plus agréable aux clients et aux employés. La plateforme DocuSign a redéfini la manière dont les contrats numériques sont conclus, rendant le processus sûr et transparent. La plateforme de la société est devenue de plus en plus utile aux entreprises dans le cadre de la pandémie en cours.
À mon avis, la croissance de DocuSign restera forte pendant de nombreuses années, même si le vent arrière actuel créé par la pandémie se calme. Puisque tous les types d’entreprises ont besoin de contracter, le marché total adressable de la société est essentiellement illimité.
La croissance de DocuSign a été constamment impressionnante au cours des dernières années, et ses revenus ont fait boule de neige chaque trimestre. L’action DocuSign a sous-performé le marché global au cours des derniers mois, les investisseurs remettant probablement en question la valorisation de l’action.
Compte tenu des résultats solides de DocuSign au deuxième trimestre et de la légère compression de la valorisation, je pense que l’action présente un cas d’investissement convaincant. Je suis haussier sur l’action.
Table of Contents
Croissance des revenus et rentabilité
Pour rappel, les derniers résultats trimestriels de DocuSign comprenaient une croissance intéressante de 50 % du chiffre d’affaires, ce qui a conduit à un nouveau record absolu de chiffre d’affaires de 511,8 millions de dollars. Fait impressionnant, il s’agit de la quatrième période consécutive au cours de laquelle DocuSign a enregistré une croissance des revenus supérieure à 50 %, malgré un léger ralentissement par rapport au trimestre précédent.
DocuSign a affiché une augmentation de 176 % d’une année sur l’autre du bénéfice par action ajusté non GAAP à 0,47 $, dépassant les estimations du consensus de 17,5 %.
Les transactions numériques étant devenues de plus en plus utiles au cours de la pandémie actuelle, les performances de DocuSign se sont considérablement accélérées au cours des dernières années. En 2018-19, l’entreprise réalisait une croissance des revenus comprise entre 30 et 40 %, il est donc notable qu’elle ait maintenu une croissance de plus de 50 % l’année dernière.
À mon avis, compte tenu de la pandémie qui fait essentiellement prendre conscience au niveau mondial des avantages que les contrats numériques apportent par rapport aux méthodes traditionnelles, la croissance du chiffre d’affaires de DocuSign devrait se maintenir à ces niveaux à moyen terme et donc conserver sa croissance accélérée actuelle.
Quant à la rentabilité de l’entreprise, DocuSign peut être blâmée pour son manque constant de bénéfices. Toutefois, outre le fait que la société n’est peut-être pas rentable compte tenu de la rapidité de sa croissance, les bénéfices négatifs de DocuSign sur une base GAAP sont dus au niveau élevé de la rémunération à base d’actions.
En fait, DocuSign est rentable du point de vue des flux de trésorerie opérationnels depuis 2017. Le flux de trésorerie d’exploitation a été positif de 432,9 millions de dollars pour les quatre derniers trimestres, y compris 345,7 millions de dollars de rémunération à base d’actions (un élément hors trésorerie).
Avec des marges bénéficiaires brutes proches de 80 %, la société disposera d’une grande marge de manœuvre pour réaliser des bénéfices juteux à mesure que ses activités se développeront à moyen et long terme.
Valorisation après la baisse des prix
La valorisation de DocuSign a été riche depuis que la société est entrée en bourse, ce qui est justifiable étant donné le taux de croissance intéressant de la société.
L’action se négocie actuellement à un ratio cours/ventes à terme (janvier 2023) de 18,4x, ce qui constitue sans aucun doute un multiple onéreux. Toutefois, étant donné que la société a maintenu un taux de croissance impressionnant de plus de 50 % pendant plusieurs trimestres, le ratio cours/bénéfice à terme n’est pas déraisonnable non plus.
Wall Street Opinion
Si l’on se tourne vers Wall Street, DocuSign bénéficie d’une note consensuelle de Strong Buy sur la base de 15 Buys et d’un Hold attribués au cours des trois derniers mois. Le prix cible moyen de DocuSign, qui est de 336,36 $, implique un potentiel de hausse de 36,5 %.
